Společnost Netflix (NFLX), dlouhodobě považovaná za průkopníka streamovací revoluce, má za sebou čtvrtletí, které investory zaskočilo.
Přestože firma nadále roste a její obchodní model zůstává mimořádně ziskový, poslední finanční výsledky ukázaly, že ani giganti s více než 460 miliardami dolarů tržní kapitalizace nejsou imunní vůči problémům.
Výdaje spojené s daňovým sporem v Brazílii a nenaplněná očekávání zisků poslaly akcie společnosti dolů, zatímco analytici se snaží vyhodnotit, zda jde o krátkodobý výkyv, nebo začátek širšího zpomalení.
Netflix oznámil výsledky za třetí čtvrtletí, které vyvolaly rozporuplné reakce. Tržby společnosti dosáhly 11,51 miliardy dolarů, čímž naplnily očekávání analytiků z Wall Street. Klíčový problém se však objevil u zisku – upravený zisk na akcii (EPS) činil 5,87 dolaru, což je výrazně méně než očekávaných 6,97 dolaru.
Vedení společnosti přičítá pokles především daňovému sporu s brazilskými úřady, který vyústil v neočekávané výdaje ve výši 619 milionů dolarů. Tato částka, rozložená přes několik let, zasáhla celkové hospodaření společnosti a snížila její provozní marži o více než pět procentních bodů. I přes silný provozní výkon se čistý zisk zastavil na úrovni 2,5 miliardy dolarů, přičemž právě dodatečné náklady z Brazílie udělaly rozdíl mezi působivým růstem a spíše průměrným výsledkem.
Vedení Netflixu sice investory ujistilo, že spor s Brazílií je jednorázovou záležitostí, která by se neměla promítnout do budoucích období, nicméně trh reagoval poklesem. Akcie společnosti po oznámení výsledků oslabily o více než 3 %, což ukazuje, že trpělivost investorů s takto vysokým oceněním má své limity.
Ocenění zůstává vysoko nad průměrem trhu
Přestože Netflix patří mezi nejúspěšnější technologické společnosti desetiletí, jeho akcie se obchodují za poměr cena/zisk (P/E) 50, což je dvojnásobek průměru indexu S&P 500. Tak vysoké ocenění znamená, že investoři očekávají mimořádný růst zisků – a jakmile výsledky zaostanou, reakce trhu bývá rychlá.
Za poslední čtvrtletí vzrostly tržby Netflixu meziročně o 17 %, což by u většiny firem znamenalo velmi solidní výsledek. U společnosti s tak vysokým oceněním to však nestačí. Investoři očekávali, že s růstem reklamní divize a popularitou filmů jako KPop Demon Hunters, který se stal nejúspěšnějším filmem v historii platformy, budou výnosy ještě výraznější.
Otázkou tedy zůstává, zda může Netflix své vysoké ocenění dlouhodobě obhájit. Provozní marže společnosti se pohybuje nad 20 %, což je v mediálním a technologickém sektoru mimořádně silný výsledek, nicméně tempo růstu se postupně zpomaluje.
I tak zůstává většina analytiků optimistická. Konsensuální 12měsíční cílová cena se pohybuje těsně pod 1 353 USD za akcii, tedy více než 20 % nad aktuální tržní cenou. Přesto někteří experti po zveřejnění čísel své cenové cíle mírně snížili, aby zohlednili vyšší daňové náklady a možné zpomalení růstu tržeb.
Dlouhodobý příběh zůstává silný
Navzdory krátkodobým potížím zůstává Netflix jednou z nejlépe řízených a nejziskovějších technologických firem na světě. Jeho schopnost přizpůsobovat se trendům a rychle inovovat z něj dělá hráče, který dokáže z problémů těžit.
Společnost se v posledních letech úspěšně transformovala z čistě streamovací platformy na komplexní mediální a reklamní ekosystém. Její nově spuštěné plány s podporou reklam se stávají důležitým zdrojem růstu, protože přitahují zákazníky, kteří dříve považovali předplatné za příliš drahé. Vedení Netflixu také potvrzuje, že tato strategie pomáhá rozšiřovat uživatelskou základnu, aniž by výrazně snižovala průměrný příjem na uživatele (ARPU).
Netflix těží z rozsáhlé knihovny obsahu, která zahrnuje jak vlastní originální tvorbu, tak licencované filmy a seriály. Díky investicím do mezinárodní produkce se mu daří rozšiřovat publikum mimo USA – zejména v Asii a Latinské Americe. Vysoké marže, silná značka a globální dosah jsou faktory, které společnosti poskytují výraznou konkurenční výhodu.
Z pohledu investora však není Netflix levný titul. Akcie se od začátku roku zhodnotily o 24 % (k 28. říjnu), což potvrzuje, že očekávání zůstávají vysoká. V krátkodobém horizontu mohou akcie kolísat, zejména pokud bude přetrvávat nejistota kolem ekonomiky či poptávky po reklamě. Pro dlouhodobé investory ale zůstává příběh o růstu přesvědčivý.
Výhled: korekce místo krize
Ačkoli poslední výsledky působí jako varovný signál, nejde o zásadní ohrožení pozice Netflixu. Společnost zůstává finančně silná, má stabilní cash flow a schopnost investovat do dalšího obsahu i technologických inovací. Daňový spor s Brazílií byl jednorázovým zásahem, nikoli systémovým problémem.
Z dlouhodobého hlediska se očekává, že Netflix bude pokračovat ve zvyšování provozní efektivity a dalším rozvoji reklamní platformy, která by měla výrazně přispět k růstu zisků v následujících letech. Pokud se podaří udržet tempo růstu kolem 15–20 % ročně, současné ocenění se může časem ukázat jako oprávněné.
Pro investory to znamená jediné: Netflix zůstává růstovou akcií s prémiovým oceněním, které ale stojí na reálných základech. Krátkodobý pokles může být příležitostí k nákupu, nikoli důvodem k obavám.
Netflix zůstává synonymem pro inovaci ve světě streamingu – a navzdory drobným klopýtnutím má všechny předpoklady k tomu, aby si svou vedoucí pozici udržel i v příštích letech.
