S blížícím se svátečním obdobím se na Wall Street, kde se mísí veselí a jas, v posledních týdnech projevuje nepopiratelná náklonost k akciím. Investoři a obchodníci, vyzařující nadšení, sahají po těch nejsvižnějších aktivech a snaží se dosáhnout optimálních výnosů.
Podstatou věci je rozeznat býčí trh, kterému se daří díky racionálním fundamentálním silám, od trhu, který se stal příliš veselým až extrémně rizikovým. Takové rozlišení není jednoznačné, nicméně signály ukazují na blížící se pronikání k rizikovější části spektra. Bez ohledu na to je zřejmé, že jsme se odvážili do fáze “víry” tohoto býčího trhu, pozoruhodně zbavené typických ukazatelů blížícího se vyvrcholení.
Obrat k akciím není primárně způsoben jejich srovnatelnou levností nebo podhodnocením; není ani důsledkem obav nebo pochybností o ekonomických základech. Je to postupující ekonomická expanze a trvalý rozmach technologických investic, které apelují na přízeň investorů. Podpořeny tímto vnímáním zaznamenaly akciové ETF v poslední době příliv finančních prostředků, které v listopadu dosáhly rekordní výše a za poslední čtvrtletí nashromáždily více než čtvrt bilionu dolarů.
Toto chování, ačkoli v poměru k celkové hodnotě amerického akciového trhu není alarmující, vyzařuje zjevné nadšení, zejména když se index S&P 500 obchoduje v rámci vrcholného decilu dvanáctiměsíční cenové dynamiky, říká Todd Sohn, ETF a technický stratég společnosti Strategas Research.
Plánovači makléřských domů se po mimořádné opatrnosti na počátku roku 2023, kdy index S&P 500 průběžně překonával konsenzuální cíle, zdají být neochotní opět zaostávat. Na prognóze vítězného roku 2025 s předpověďmi soustředěnými kolem 6500 až 7000, což představuje 7% až 15% nárůst oproti současnému stavu, se mezi nimi téměř jednomyslně shodují.
Paralelní srovnání reakcí trhu na volby Donalda Trumpa v roce 2016 a 2024 přináší výrazný kontrast ve výhledu Wall Street. V prosinci 2016, po počátečním povolebním vzestupu, stratégové předpokládali pro rok 2017 pouhý 5% růst, což byl nejmenší předpovídaný výnos od roku 2005, s odkazem na nadměrně vysoké ocenění a nejistotu ohledně Trumpova prvního prezidentského roku. Naproti tomu rok 2017, jak se ukázalo, byl pro investora typu “kup a drž” jedním z let s nejvyšším poměrem výnosů k riziku, kdy index S&P 500 překonal zeď obav a zaznamenal 20% zisk bez jediného poklesu o 5 % v průběhu roku.
Známý medvědí ekonom David Rosenberg ze společnosti Rosenberg Research v nedávné publikaci přiznal rallyovou sílu trhu tím, že upřednostnil drahý trh.
Při pohledu na výhled na rok 2025 od investičního institutu Blackrock stratégové opakují, že “nejsme v hospodářském cyklu… Historické trendy jsou trvale porušovány v reálném čase, protože mega síly, jako je vzestup umělé inteligence, transformují ekonomiky”. To by potenciálně mohlo znamenat prolomení starých pravidel v důsledku transformačních technologií, jako je umělá inteligence, která v posledních několika letech výrazně ovlivnila akciový trh prostřednictvím skrytého útlumu zisků.
Akcie společnosti Robinhood Markets s podporou Goldman Sachs, které po náznaku expanze do oblasti sportovního sázení ze strany generálního ředitele vyskočily z 10 dolarů před deseti měsíci na 39 dolarů, a akcie AppLovin s devítinásobným nárůstem v letošním roce na 150 % nad jejich 200denní průměrnou cenu jsou příkladem nezkrotné agresivity kupujících.
Robinhood Markets, Inc. (HOOD)
I přes akceleraci nadšení na trhu se však většina investorských průzkumů, ukazatelů umístění a dokonce i úrovně zadlužení marží stále vyhýbá území červených vlajek. Dále tento nával na akcie a jejich spekulativní zájmy zůstává většinou omezen na specifická zákoutí trhu. Na hlavní indexy s velkou kapitalizací má minimální dopad, protože vysokoobrátkové “příběhové akcie”, jako jsou elektrické vrtulníky, kvantové počítače a tickery spojené s Trumpem, se propadají.
AppLovin Corporation (APP)
Indikátor hlavních trendů společnosti Leuthold Group, který zahrnuje čtyři hlavní tržní faktory, ocenění, sentiment, cyklický a technický, je vzhledem k současnému stavu trhu již řadu měsíců nepříznivý. Technický údaj je však trvale silně pozitivní.
Zdá se, že optimističtí investoři v rámci dopadu politiky Trump 2.0 raději oceňují přírůstkové přínosy než jejich náklady. Při 22,5násobku forwardových zisků se zdá, že index S&P 500 se vzhledem k rostoucím ziskům a příklonu Fedu k uvolňování pohybuje za vysokou vstupní cenu.
Závěrem lze říci, že ačkoli by mohlo dojít k výrazné kontrole současného býčího rostoucího trendu, investoři by udělali dobře, kdyby proti tomuto trendu agresivně nevsadili. Varovný příběh zde zní: i když jsme možná skutečně příliš veselí a rozjaření, když míříme do období dovolených, určitá obezřetnost by mohla být na místě, abychom předvídali tvrdou kontrolu vnitřností, až nevyhnutelně přijde.
