Společnost Carvana (CVNA) se v posledních měsících stala předmětem boje poté, co se tento internetový prodejce ojetých automobilů v loňském roce prudce propadl.
Žádná akcie neztratí 98 % své hodnoty náhodou a společnost Carvana má jistě své problémy. Společnost nikdy nebyla zisková podle účetních principů GAAP a v posledních měsících ji zasáhlo několik nepříznivých faktorů, včetně rostoucích úrokových sazeb (které zdražují úvěry na automobily), klesajících cen ojetých automobilů (které způsobují znehodnocení zásob) a špatně načasované akvizice aukční platformy ADESA.
Je zde příležitost k nákupu, nebo se jedná o past?
Není pochyb o tom, že společnost Carvana je nyní ve slabé pozici. Otázkou, kterou je třeba si položit v souvislosti s akciemi, však není to, zda je podnik poškozen, ale jak je to v porovnání s cenou akcií. Tržní hodnota společnosti Carvana v současné době činí necelé 2 miliardy dolarů, což je v porovnání s tržbami za poslední čtyři čtvrtletí ve výši 14,5 miliardy dolarů, tedy s poměrem ceny k tržbám pouhých 0,13 %.
Nedávný propad akcií lze z velké části přičíst předpovědím, že společnost zkrachuje. Její dluh se v jednu chvíli obchodoval za méně než 0,50 dolaru za dolar a věřitelé dokonce vytvořili alianci, aby v případě bankrotu drželi při sobě.
Bankrot však zřejmě nehrozí. Společnost ukončila třetí čtvrtletí s hotovostí a peněžními ekvivalenty ve výši 316 milionů dolarů a má také k dispozici krátkodobé úvěry ve výši 1,96 miliardy dolarů. Kromě toho má Carvana více než 2 miliardy dolarů v nezastavených nemovitostech a dalších aktivech, které může použít k půjčce, pokud to bude potřeba.
Společnost Carvana má letos splatný dluh ve výši 213 milionů dolarů a nejbližší splatnost jejího dlouhodobého dluhu je v roce 2025.
Co se týče obchodu, objevují se také náznaky, že pokles cen ojetých automobilů je možná u konce. Index ojetých vozů Manheim ukázal, že ceny od prosince do ledna skutečně vzrostly o 1,5 %. Společnost Carvana mezitím propouští zaměstnance a snižuje náklady, což by jí mělo pomoci přiblížit se ziskovosti. Pokud se společnosti podaří překonat současnou krizi a ceny ojetých automobilů se začnou zvedat, akcie by se měly dostat do lepší pozice.
Můj případ medvěda pro společnost Carvana začíná rozsáhlými krátkodobými protivětry. Společnosti se dařilo v dřívějších fázích pandemie, protože obchodní podmínky během epidemie jí přály.
Výrobci automobilů měli potíže se zajištěním dodávek pro výrobu dostatečného množství automobilů, aby uspokojili poptávku spotřebitelů. To způsobilo prudký nárůst poptávky po ojetých automobilech. Vznikla společnost Carvana, která se zabývá nákupem a prodejem ojetých automobilů. Společnost, která možná očekávala, že tento nárůst bude pokračovat, se agresivně uchází o nákup ojetých vozů od lidí, aby měla zásoby na prodej. Dnes má nadbytečné zásoby, které přeplatila. Současně jí chybí hotovost.
Při poslední aktualizaci měla společnost Carvana v hotovosti 316 milionů dolarů. Abychom toto číslo uvedli do kontextu, společnost Carvana za devět měsíců končících 30. září 2022 přišla o 585 milionů dolarů v cash flow z provozní činnosti. Při tomto tempu by společnosti mohly dojít peníze za sedm měsíců. To znamená, že buď bude muset prodat více vlastního kapitálu, aby získala hotovost, nebo si půjčit na dluhových trzích.
Naštěstí cena akcií na začátku roku 2023 prudce vzrostla a od začátku roku vzrostla o 141 %. To by mohlo pomoci získat tolik potřebný kapitál. Přesto musí společnost Carvana přehodnotit svůj obchodní model, aby se v prostředí pomalejší poptávky stala udržitelnou. Jako investor bych nechtěl být akcionářem, zatímco se Carvana snaží toto složité dilema vyřešit.
