V současnosti má ve Spojených státech devět společností tržní kapitalizaci přesahující 1 bilion dolarů. Většina z nich působí v technologickém nebo technologicky navázaném sektoru, který v posledních letech zažívá mimořádně silný růst. Hlavním důvodem je především rychlý rozvoj nových oblastí, jako je umělá inteligence, která zásadně zvyšuje poptávku po výpočetním výkonu a cloudové infrastruktuře.
Společnost Oracle (ORCL) se této elitní skupině přiblížila již v minulém roce. Její tržní kapitalizace se tehdy krátce dostala nad hranici 940 miliard dolarů, což znamenalo, že firmu od bilionové hranice dělil jen malý krok. Od té doby však akcie výrazně oslabily a hodnota společnosti klesla přibližně na 480 miliard dolarů. Tento pokles souvisí především s propadem ceny akcií o zhruba 49 %.
Navzdory tomuto vývoji Oracle pokračuje ve výrazných investicích do infrastruktury pro umělou inteligenci. Firma buduje rozsáhlá datová centra a snaží se vytvořit jednu z nejvýkonnějších cloudových platforem pro vývoj AI. Zároveň však čelí obavám investorů, které se týkají především rostoucího zadlužení a také schopnosti některých velkých zákazníků skutečně naplnit své objednávky výpočetní kapacity.
Výsledky za třetí čtvrtletí fiskálního roku 2026, které skončilo 28. února, však část těchto obav alespoň dočasně zmírnily.
Datová centra pro umělou inteligenci
Rozvoj umělé inteligence vyžaduje obrovské množství výpočetního výkonu. Většina moderních AI modelů proto běží v velkých centralizovaných datových centrech, která obsahují tisíce specializovaných čipů známých jako grafické procesory neboli GPU. Tyto čipy vyrábějí především společnosti Nvidia (NVDA) a Advanced Micro Devices (AMD).
Vybudování takové infrastruktury je extrémně nákladné a může stát miliardy dolarů. Proto si většina firem raději pronajímá výpočetní kapacitu od poskytovatelů cloudových služeb, mezi které patří právě Oracle.
Datová centra této společnosti patří mezi technologicky nejpokročilejší na trhu. Oracle využívá vlastní síťovou technologii Remote Direct Memory Access (RDMA), která umožňuje rychlejší přenos dat mezi čipy a jednotlivými zařízeními než tradiční ethernetové sítě.
Pro vývojáře umělé inteligence to má zásadní význam. Cloudové služby se často účtují podle času využití výpočetní kapacity, často dokonce po minutách. Rychlejší zpracování dat tedy může znamenat výrazné snížení celkových nákladů, což zvyšuje atraktivitu infrastruktury Oracle.
Další výhodou je rozsah těchto datových center. Infrastruktura Oracle umožňuje vývojářům aktivovat více než 100 000 grafických procesorů Nvidia současně, což je kapacita potřebná pro trénování největších modelů umělé inteligence.
Právě díky tomu se o datová centra Oracle zajímá řada významných technologických společností. Mezi zákazníky patří například OpenAI, společnost Meta Platforms (META) nebo projekt xAI Elona Muska.
Explozivní růst cloudové divize OCI
Finanční výsledky Oracle ukazují, že poptávka po cloudové infrastruktuře rychle roste. Ve třetím čtvrtletí fiskálního roku 2026 společnost vykázala celkové tržby 17,2 miliardy dolarů, což představuje meziroční růst o 17 %.
Ještě výraznější dynamiku však vykazuje cloudová divize Oracle Cloud Infrastructure (OCI). Tržby tohoto segmentu vzrostly o 84 % na rekordních 4,9 miliardy dolarů.
Tak rychlý růst ukazuje, jak silná je poptávka po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci. Oracle se však potýká s opačným problémem než mnoho jiných technologických firem – nedokáže stavět nová datová centra dostatečně rychle, aby uspokojila rostoucí poptávku.
Na konci třetího čtvrtletí měla společnost zbývající smluvní závazky (RPO) v hodnotě 553 miliard dolarů. Tento ukazatel představuje hodnotu podepsaných kontraktů na služby, které zatím nebyly dodány. Jinými slovy jde o jakýsi objednávkový backlog, který naznačuje budoucí potenciální příjmy.
Meziročně se tento objem více než čtyřnásobně zvýšil, což naznačuje enormní poptávku po infrastruktuře Oracle.
Současně však vznikají otázky ohledně struktury tohoto backlogu. Podle informací zveřejněných v minulém roce připadá přibližně 300 miliard dolarů z tohoto objemu na společnost OpenAI, která stojí za populárním chatbotem ChatGPT.
OpenAI je však stále relativně mladá společnost. Má zhruba 25 miliard dolarů anualizovaných tržeb a zároveň generuje značné ztráty. Proto existují pochybnosti, zda bude schopna skutečně naplnit závazky v tak obrovském rozsahu.
Tyto obavy jsou ještě větší vzhledem k tomu, že Oracle financuje výstavbu některých datových center prostřednictvím dluhu. Pokud by se některé velké kontrakty nakonec nerealizovaly, mohlo by to mít pro společnost nepříjemné finanční důsledky. Právě tyto obavy patří mezi hlavní důvody, proč akcie firmy od loňského maxima výrazně oslabily.
Jak daleko je Oracle od bilionové hodnoty
Za poslední čtyři čtvrtletí dosáhl Oracle zisku 5,57 dolaru na akcii podle účetních standardů GAAP. Při aktuální ceně akcií se tak společnost obchoduje s poměrem ceny k zisku (P/E) přibližně 29,5.
Pro srovnání, technologický index Nasdaq-100 se obchoduje s poměrem P/E kolem 30,9. To naznačuje, že akcie Oracle se obchodují mírně levněji než širší technologický sektor.
Pokud by poměr P/E zůstal přibližně stejný, musela by společnost zvýšit své roční zisky o přibližně 108 %, aby její tržní kapitalizace vzrostla z aktuálních zhruba 480 miliard dolarů na hranici 1 bilionu dolarů.
Pro lepší kontext je užitečné podívat se na současné tempo růstu. Ve fiskálním roce 2025 vzrostl zisk společnosti o 17 % a ve fiskálním roce 2026 se očekává růst přibližně o 32 %.
Pokud by Oracle dokázal udržet tempo růstu zisku kolem 32 % ročně, mohlo by podle těchto výpočtů trvat zhruba tři roky, než by růst zisků ospravedlnil bilionovou tržní kapitalizaci.
Mezi technologickými firmami, které jsou dnes bilionové hranici nejblíže, však Oracle patří mezi hlavní kandidáty. Například Micron Technology (MU) má aktuální hodnotu kolem 450 miliard dolarů, zatímco Palantir Technologies (PLTR) dosahuje přibližně 360 miliard dolarů.
Je však možné, že některé firmy z jiných odvětví tuto hranici překonají dříve. Farmaceutický gigant Eli Lilly (LLY) má tržní hodnotu přibližně 900 miliard dolarů a investiční banka JPMorgan Chase (JPM) se pohybuje kolem 775 miliard dolarů.
