Geopolitické napětí na Blízkém východě sice zvyšuje nervozitu investorů, podle stratégů z Morgan Stanley by však samo o sobě nemělo zásadně změnit výhled pro americké akcie. Klíčovým faktorem zůstává vývoj cen ropy – pokud nedojde k jejich prudkému a dlouhodobému růstu, optimistický scénář pro příštích šest až dvanáct měsíců zůstává ve hře.
Tým stratégů vedený Mikem Wilsonem z investiční banky Morgan Stanley uvedl, že historická zkušenost ukazuje omezený a krátkodobý dopad geopolitických šoků na americké akcie. Ve své analýze se opírají o průměrnou výkonnost indexu S&P 500 v měsících následujících po podobných událostech. Tyto epizody sice obvykle vyvolaly krátkodobou volatilitu, ale jen zřídka vedly k trvalému oslabení trhu.
Podle Wilsona je současný konflikt kolem Íránu z hlediska akciového trhu především otázkou energetických cen. Pesimistický scénář počítá s prudkým a trvalým růstem ropy, který by mohl narušit to, co stratégové označují za posilující hospodářský cyklus ve Spojených státech. Vyšší ceny energií by mohly znovu přiživit inflační tlaky a zkomplikovat měnovou politiku, což by se negativně promítlo do ocenění akcií.
„Pokud ceny ropy nevzrostou historicky významným způsobem a nezůstanou na vysoké úrovni, je nepravděpodobné, že by nedávné události změnily náš optimistický výhled na americké akcie v příštích šesti až dvanácti měsících,“ uvedl Wilsonův tým. Jinými slovy, geopolitika sama o sobě nemusí být dostatečným důvodem ke změně investiční strategie.
Americké akcie vstupují do nového týdne pod tlakem. Trhy se poprvé otevřou po víkendových útocích Spojených států a Izraele na Írán, přičemž napětí v regionu nadále eskaluje. Začátek roku byl pro index S&P 500 náročný už před těmito událostmi. Americké akcie zaostávaly za zahraničními trhy kvůli obavám z dopadů umělé inteligence na některá odvětví a také kvůli nejistotě spojené s politikou administrativy prezidenta Donalda Trumpa.
Ceny ropy mezitím zaznamenaly výrazný růst. Obchodníci reagovali na faktické uzavření Hormuzského průlivu a na zastavení provozu významné rafinérie v Saúdské Arábii. Šlo o největší jednodenní nárůst cen ropy za poslední čtyři roky. Takový vývoj okamžitě zvyšuje náklady pro podniky i spotřebitele a představuje potenciální brzdu ekonomické aktivity.
Dopad konfliktu byl patrný i mimo Spojené státy. Evropské akcie zaznamenaly největší pokles od loňského listopadu, přičemž pod tlakem byly zejména společnosti z oblasti cestovního ruchu, maloobchodu a luxusního zboží. Výrazné ztráty utrpěly rovněž akcie v Asii. Globální trhy tak reagují synchronizovaně, i když jejich další vývoj bude záviset především na tom, zda se konflikt rozšíří, nebo stabilizuje.
Wilson zároveň zdůrazňuje, že v prostředí zvýšené nejistoty dává smysl selektivní přístup. Za preferovanou defenzivní strategii považuje sektor zdravotnictví. Ten podle něj těží z relativně nízkých valuací, zlepšujících se zisků a slábnoucí politické nejistoty. Zdravotnictví tak může nabídnout kombinaci stability a potenciálu růstu, pokud by se volatilita na trzích zvýšila.
Na druhé straně zaznívají i varovné hlasy. Stratéžka Lori Calvasinová ze společnosti RBC Capital Markets upozorňuje, že přílišné spoléhání na historické paralely může být zavádějící. Argument „nakupovat při poklesu“ po geopolitických šocích sice často fungoval, ale vycházel z relativně omezených konfliktů, které neměly dlouhodobý makroekonomický dopad.
Calvasinová zdůrazňuje, že geopolitické události nelze posuzovat izolovaně. Obvykle jsou součástí širšího souboru faktorů, které ovlivňují ekonomiku i finanční trhy. V současnosti se vedle konfliktu na Blízkém východě řeší také vývoj inflace, tempo růstu americké ekonomiky a směřování úrokových sazeb. Právě kombinace těchto faktorů bude určovat další směr trhu.
Pro investory z toho plyne jedno zásadní ponaučení: samotná geopolitická událost nemusí automaticky znamenat změnu dlouhodobého výhledu. Rozhodující je, zda přeroste v makroekonomický problém, například prostřednictvím trvale vysokých cen ropy. Pokud k tomu nedojde, může se současná volatilita ukázat jako přechodná epizoda v rámci širšího růstového trendu.
Vývoj v následujících týdnech tak bude klíčový. Trh bude sledovat nejen vojenské a diplomatické kroky, ale především reakci energetických trhů a centrálních bank. Právě zde se rozhodne, zda optimismus Morgan Stanley obstojí, nebo bude muset být přehodnocen.
