V souvislosti s nedávnou volatilitou na trzích a prudkým poklesem cen akcií Morgan Stanley varovala, že evropský bankovní sektor „není tak atraktivní, jako byl“.
V pátek klesly akcie Deutsche Bank, protože přetrvávaly obavy o stabilitu evropských bank po nuceném převzetí znesvářené Credit Suisse jejím konkurentem UBS. Akcie německého věřitele ustupovaly již třetí den v řadě a tento měsíc ztratily více než pětinu své hodnoty.
Stratégové Morgan Stanley varovali, že ačkoli je bankovní sektor nyní levnější, tok zpráv kolem zvyšování zisků a očekávání návratnosti peněz může slábnout nebo se obrátit. Naznačují také, že cyklické okno pro evropské banky se uzavřelo – a investoři by měli snížit expozici vůči tomuto sektoru.
„I když zatím přesně nevíme, jak se věci budou vyvíjet pro finanční sektor dále, jsme přesvědčeni, že ekonomický výhled se zhoršil a že okno pro pokračující dobré/zlepšující se makrodata se začíná uzavírat,“ uvedli stratégové Morgan Stanley pod vedením Grahama Seckera.
„Zdráháme se snížit hodnocení sektoru právě zde, protože vidíme prostor pro volatilitu, která by se mohla objevit na vzestupu i na pádu … nicméně vidíme před sebou další nejistotu a snažili bychom se snížit expozici do jakékoliv významné rally,“ dodal tým a také klientům sdělil, že „banky budou volatilní nahoru i dolů – prodávali bychom do rally.“
Zpráva zdůrazňuje, že každý cyklus zvyšování sazeb za posledních 70 let skončil recesí nebo finanční krizí, přičemž současné otřesy nejsou výjimkou.
Ačkoli finanční krize nevedou vždy k recesi, podle stratégů jsou šance nepříznivé vzhledem k nedávným událostem, jako je zpřísnění dostupnosti úvěrů a hluboce inverzní výnosová křivka.
Rozdíl mezi dvouletými a desetiletými výnosy dosáhl den před krachem Silicon Valley Bank 110 bazických bodů, nyní však činí pouhých 34 bazických bodů. Podle Morgan Stanley toto strmé zvýšení po krachu SVB Financial, Silvergate a Signature Bank v USA a nuceném převzetí Credit Suisse signalizuje blížící se zpomalení.
Na základě doporučení shora dolů doporučila společnost Morgan Stanley následující akcie s nadváhou (rating ekvivalentní nákupu), které by se měly v tomto prostředí pohybovat s defenzivní expozicí.
Morgan Stanley doporučuje akcie v tradičně defenzivních sektorech, jako je zdravotnictví a veřejné služby. Jsou to mimo jiné Swisscom, KPN, Novo Nordisk, Ahold a SSE.
Banka Citi rovněž snížila hodnocení evropského bankovního sektoru. Stratégové této banky na Wall Street uvedli, že investoři by se měli zaměřit na technologie, protože trh čelí zvýšeným rizikům v důsledku obav o tok úvěrů u hlavních věřitelů.
Obavy z bankovního sektoru ovlivnily také případy, kdy evropské akcie překonávají své americké protějšky.
Dříve se očekávalo, že evropské akcie budou mít lepší výkonnost v důsledku možného zpomalení americké ekonomiky nebo výprodeje indexu S&P 500 vyvolaného Fedem.
Podle Morgan Stanley však problémy bankovního sektoru tento pohled posunuly, protože lepší výkonnost evropských bank byla úzce spjata s širším evropským trhem.
