Rostoucí vlna revoluce v oblasti umělé inteligence se v posledních dvanácti měsících stala pro společnost ASML Holding (ASML) mimořádně silným motorem růstu.
Akcie tohoto elitního dodavatele zařízení pro výrobu pokročilých polovodičů nedávno dosáhly nového historického maxima a za posledních pět let si připsaly úctyhodných 162 %. S tržní kapitalizací pohybující se kolem 592 miliard dolarů se nizozemský obr stal naprosto nezbytným článkem v globálním dodavatelském řetězci AI, bez kterého by se moderní digitální svět v podstatě zastavil.
Při pohledu do budoucna se nabízí zásadní otázka, zda dokáže umělá inteligence vygenerovat ještě vyšší poptávku po litografických strojích této firmy. ASML totiž drží unikátní monopol na technologii, která umožňuje výrobcům čipů tisknout tranzistory ve vzdálenosti 7 nanometrů a méně. Žádná jiná společnost na světě nedokázala sestrojit stroj schopný takto precizní práce, což z ASML činí jediného strážce brány k nejvýkonnějším procesorům současnosti. Tato exkluzivita dává firmě neotřesitelnou pozici v době, kdy se globální výdaje na AI infrastrukturu odhadují na biliony dolarů.
Litografie jako srdce infrastruktury pro umělou inteligenci
Smyslem litografických systémů ASML je neustálé zmenšování vzdálenosti mezi tranzistory, což je hlavní faktor určující efektivitu a výpočetní výkon čipů. Tato technologie je kritická pro produkty společností, jako je například NVIDIA (NVDA). Bez vybavení od ASML by bylo extrémně obtížné, ne-li přímo nemožné, budovat datová centra schopná zvládnout masivní procesní nároky, které vyžadují moderní AI modely. Právě proto tržby společnosti jen za posledních pět let vzrostly o 100 %, přičemž rok 2025 uzavřela firma s rekordními tržbami 32,7 miliardy eur.
Očekává se, že poptávka po těchto strojích bude i nadále akcelerovat s tím, jak se po celém světě otevírají nové výrobní závody na čipy. Nové kapacity vznikají v Japonsku, Spojených státech, Evropě a především na Tchaj-wanu. Jako monopolní hráč v tomto prostoru dokáže ASML prodávat své stroje za velmi vysoké ceny, ke kterým se navíc vážou stabilní příjmy ze servisních služeb. Tyto služby, zahrnující upgrady a údržbu instalované základny, loni vynesly přes 8 miliard eur. Aktuální hrubá marže podniku dosahuje solidních 52,80 %, což podtrhuje jeho schopnost efektivně těžit z technologické nadvlády.
High-NA EUV a technologický skok k roku 2030
ASML se nespokojí s aktuálním stavem a neustále posouvá hranice technických možností. Klíčem k budoucímu růstu je nová generace strojů s vysokou numerickou aperturou, známá jako High-NA EUV. Tato zařízení, jejichž cena se pohybuje kolem 380 milionů dolarů za kus, umožní výrobu čipů na úrovni 2 nanometrů a méně. Prvním velkým zákazníkem, který tuto technologii již integruje, je Intel (INTC), následován asijským gigantem TSMC (TSM). Tato nová generace strojů je nezbytná pro další zlevňování výroby čipů při současném zvyšování jejich hustoty.
Vedení společnosti nedávno oznámilo technologický průlom v oblasti světelných zdrojů, který by měl do konce desetiletí umožnit produkci o 50 % více čipů za hodinu. Tato inovace výrazně sníží výrobní náklady odběratelů a učiní stroje z Veldhovenu ještě nepostradatelnějšími. V roce 2026 očekává firma tržby v rozmezí 34 až 39 miliard eur, přičemž dlouhodobý cíl pro rok 2030 je stanoven na ambiciózních 44 až 60 miliard eur. Schopnost škálovat tuto technologii do masové produkce bude hlavním tématem nadcházejících pěti let.
Valuační riziko a geopolitické výzvy
Hlavní problém pro potenciální investory však představuje současné ocenění akcií a geopolitický tlak. Při tržní kapitalizaci přesahující 590 miliard dolarů se akcie obchodují za vysoké násobky zisků, což odráží obrovský optimismus trhu. Existuje reálné riziko, že po rekordním růstu v minulé dekádě nebudou akcie schopny udržet stejné tempo, přestože byznys jako takový bude nadále vzkvétat. Navíc společnost čelí restrikcím na vývoz do Číny, která byla historicky jejím největším trhem. Očekává se, že podíl Číny na tržbách klesne v roce 2026 na zhruba 20 %.
Pro investory, kteří uvažují o zařazení ASML do svého portfolia, je klíčové sledovat konverzi rekordního backlogu objednávek, který na konci roku 2025 činil téměř 39 miliard eur. Ačkoliv firma nepochybně bude za pět let mnohem větší, její tržní cena 1526,43 dolaru již v sobě nese velkou část budoucích úspěchů. ASML zůstává fascinujícím příkladem technologického monopolu, jehož budoucnost je pevně spjata s úspěchem umělé inteligence, avšak jehož valuace vyžaduje od akcionářů trpělivost a připravenost na možnou volatilitu při přechodu na nové výrobní uzly.
