Mnozí tvrdí, že hledání stodolarovek – akcií, které vynášejí 100 dolarů za každý investovaný dolar – je stejně pravděpodobné jako výhra v loterii. Rozhodně to vyžaduje trochu štěstí. Ale ne zase tolik. Zaměření se na několik atributů podniku může výrazně zvýšit šance na životní výnosy. Ty samé atributy však mohou zvýšit riziko nedostatečné výkonnosti nebo dokonce krachu. Proto má smysl snažit se je najít v rámci diverzifikovaného portfolia.
Myslím, že Teladoc Health (TDOC) má potenciál být investicí v poměru 100:1 pro ty, kteří jsou ochotni držet se za nos po 90% poklesu ceny akcií. Společnost se konečně propracovává z kocoviny po COVID a všechny klíčové ingredience jsou zde pro ty, kteří mají trochu štěstí a hodně trpělivosti.
Začněte v malém a dlouho čekejte
Když se zeptáte na nejlepší investice posledních tří desetiletí, mnozí bezpochyby uvedou Apple, Amazon a Microsoft. Někteří možná dokonce vědí, že společnost Monster Beverage vynesla v roce 1990 za každý investovaný dolar absurdních 3 900 dolarů. Ale kolik z nich by bylo schopno jmenovat UnitedHealth Group nebo Roper Technologies? Nebo jsou tu Paychex, Texas Instruments a Cisco Systems – společnosti s cenami akcií, jejichž hodnota vzrostla 80 až 200krát.
Z toho plyne ponaučení, že více společností, než si myslíte, může zvýšit vaši investici v poměru 100:1. Jen trvá dlouho, než složený růst přinese tyto výnosy. Konkrétně musí společnost růst přibližně o 20 % ročně po dobu 25 let nebo o více než 16 % po dobu 30 let. Obrátíme-li matematiku, znamená to také investovat v době, kdy je společnost malá. S tržní kapitalizací 4,5 miliardy dolarů není Teladoc malá. Ale na trhu, který se snaží oslovit, je to pipsqueak. To by jí mohlo umožnit růst výše uvedeným tempem po potřebná desetiletí.
Velký trh, na který je třeba vyrůst
Zdravotnictví v USA se v posledním desetiletí neustále mění. Zdravotnické systémy, pojišťovny i vláda se snaží najít způsoby, jak poskytovat lepší péči za nižší náklady. Hrubé výdaje systému Medicare ve fiskálním roce 2022 činily téměř 1 bilion dolarů. Podskupina pacientů s více chronickými onemocněními tvořila 93 % těchto výdajů. Společnost Teladoc má tuto populaci v hledáčku.
Tento graf z prezentace vedení společnosti pro analytiky na začátku roku 2022 ukazuje, že její krok do oblasti řízení chronické péče (CCM) má spoustu prostoru pro růst, aby využila této obrovské příležitosti.
Obchodní model, který se rozšiřuje
Společnost Teladoc v roce 2020 koupila za 18,5 miliardy dolarů společnost Livongo Health, aby se zaměřila na potřeby pacientů s chronickými zdravotními problémy, jako je cukrovka. Tato přemrštěná cena způsobila chaos ve finančních výsledcích společnosti – zejména v její ziskovosti. Její dopad však konečně začíná slábnout. Poté, co společnost každoročně vykazovala záporný zisk před započtením úroků, daní a odpisů (EBITDA), předpokládá, že v roce 2023 bude téměř ztrátová. To sice v dlouhodobém horizontu nestačí, ale je to pokrok.
Teladoc bude čelit tvrdé konkurenci, protože giganti jako Amazon a UnitedHealth Group pokračují ve vývoji vlastních nabídek virtuálního zdraví. O vítězi však nerozhodne velikost. Budou to společnosti, které budou poskytovat hodnotu v podobě lepších výsledků a nižších nákladů. To vyžaduje komplexní služby, které efektivně využívají data. Společnost Teladoc zaplatila vysokou cenu za to, aby takovou platformu vytvořila. Pokud se dokáže osvědčit těm, kteří platí účet za rostoucí náklady na zdravotní péči, mohli by akcionáři skončit jako velcí vítězové.
