Společnost Moderna (MRNA) byla během pandemie jedním z nejzářivějších jmen biotechnologického sektoru.
Její vakcína proti COVID-19 vynesla miliardové zisky a vynesla firmu mezi největší hráče v oboru. O několik let později je však situace diametrálně odlišná. Akcie společnosti se nyní obchodují kolem 26 dolarů a její tržní kapitalizace činí přibližně 11 miliard USD, což je výrazný pokles oproti době pandemického vrcholu.
Ačkoli Moderna stále disponuje značnými finančními rezervami a bohatým portfoliem experimentálních léků, zůstává pod tlakem kvůli přetrvávajícím ztrátám hotovosti a nejistým výhledům na nové produkty. Otázka proto zní: představují akcie Moderny nyní zajímavou příležitost, nebo spíše riziko?
Z účetního hlediska si Moderna stále zachovává velmi solidní finanční základnu. Její čistá hodnota aktiv dosahuje zhruba 9,4 miliardy dolarů, přičemž z této částky tvoří 5 miliard USD hotovost a krátkodobé investice. Dalších 2,4 miliardy USD má společnost uložených v dlouhodobějších, ale stále likvidních investicích – zejména v státních a korporátních dluhopisech.
Jenže tato finanční „válečná pokladna“ se tenčí. Před rokem činila zhruba 10,8 miliardy dolarů, takže během dvanácti měsíců se snížila o více než 3 miliardy. Příčinou je prudký pokles příjmů z vakcíny proti COVID-19, které už nejsou schopné pokrýt obrovské náklady na výzkum a vývoj. Moderna stále investuje miliardy do nových projektů, ale zatím bez jasného průlomu, který by generoval nové příjmy.
Odliv hotovosti tak zůstává klíčovým problémem. Podle analytických odhadů by tržby společnosti měly v roce 2025 klesnout o dalších 41 % – z loňských 3,2 miliardy USD na 1,9 miliardy USD. I kdyby v roce 2026 došlo k mírnému oživení, současný trend naznačuje, že Moderna bude muset pokračovat v úsporném režimu a zároveň spoléhat na své finanční rezervy, dokud se neobjeví nový významný produkt.
Portfolio mimo COVID zatím nepřináší očekávané výsledky
Po konci pandemického boomu se Moderna snaží diverzifikovat své portfolio a najít nový motor růstu mimo oblast COVID-19. Společnost sází na mRNA technologii, která umožňuje rychlý vývoj vakcín i léčiv proti celé řadě nemocí. Přestože tato technologie má potenciál, realita je zatím pomalejší, než by si investoři přáli.
V současnosti většina kandidátů Moderny zůstává ve fázi klinických testů, což znamená, že na reálné výnosy si firma bude muset ještě počkat. Jediným produktem, který se zatím dostal na trh, je vakcína proti RSV s názvem mRESVIA. Její uvedení bylo důležitým milníkem, ale z finančního pohledu zatím nepřineslo žádný zásadní průlom – tržby ve výši 6 milionů dolarů za poslední čtvrtletí jsou pro tak velkou firmu zanedbatelné.
Investoři proto zůstávají opatrní. Ačkoli Moderna disponuje rozsáhlým výzkumným portfoliem, trh zatím čeká na jasný důkaz, že se některý z projektů dokáže proměnit ve skutečně komerčně úspěšný produkt. Dokud k tomu nedojde, zůstává akcie pod tlakem nízké důvěry.
Riziko pomalého, ale trvalého poklesu
Akcie Moderny se v posledním půlroce obchodují v úzkém pásmu kolem 25 dolarů, což může svádět k dojmu, že dosáhly dna. Jenže přetrvávající spotřeba hotovosti a slabé tržby ukazují, že společnost se může propadat dál, i když pozvolně.
Pokud Moderna brzy nepřinese jasný vědecký či komerční úspěch, její čistá hodnota bude nadále klesat. Sice má stále silný kapitál, ale bez nových příjmů se bude hodnota hotovosti každým čtvrtletím snižovat. Tím se také zvyšuje riziko, že investoři začnou zpochybňovat schopnost vedení proměnit výzkumné projekty v reálný byznys.
Z pohledu poměru rizika a výnosu tak akcie Moderny zatím nevypadají atraktivně. I když je pravděpodobné, že společnost přežije díky svým rezervám a odbornému zázemí, chybí jí moment překvapení, který by mohl přilákat nový kapitál. Pro dlouhodobé investory, kteří hledají stabilní růst nebo alespoň jistotu návratnosti, může být vhodné vyčkat, až se objeví hmatatelnější výsledky některého z výzkumných programů.
Moderna má potenciál, ale postrádá jasný impuls k obratu
Po pandemii se Moderna změnila z hvězdy biotechnologického trhu v konzervativní společnost, která nyní čelí zcela odlišným výzvám. Její miliardové rezervy sice poskytují jistotu, ale nestačí k tomu, aby vykompenzovaly prudký pokles příjmů. Vývoj nových léčiv probíhá pomalu a zatím bez výrazného komerčního dopadu.
Pokud se společnosti nepodaří brzy přinést na trh další úspěšný produkt, může její hodnota dále pozvolna klesat. Pro investory, kteří hledají krátkodobý růst, je tedy tato akcie v současnosti spíše rizikem než příležitostí.
Na druhou stranu, pokud někdo věří v dlouhodobý potenciál mRNA technologie a trpělivě čeká na další lékařský průlom, Moderna může zůstat zajímavým sledovaným titulem – ovšem nikoli bez rizika.
