Společnost Moderna, kdysi hvězda pandemie COVID-19, která zazářila díky rychlému vývoji a masové distribuci své vakcíny proti koronaviru, se v posledních letech ocitla v náročnějším období.
Ačkoliv se její akcie na vrcholu krize těšily obrovskému zájmu investorů, současný vývoj ukazuje na ztrátu důvěry. Cena akcií společnosti klesla za poslední tři roky přibližně o 80 %, což vyvolává otázku, zda má smysl v těchto akciích nadále setrvávat.
Příčinou tohoto poklesu je oslabená poptávka po vlajkové vakcíně a neschopnost dalších pozitivních zpráv zvrátit negativní trend. Ačkoliv Moderna nezahálí a nadále rozvíjí nová léčiva, její cesta zpět na výsluní bude zřejmě trnitá.
Vývoj po pandemii a nová realita
Moderna se do globálního povědomí dostala během let 2021 a 2022, kdy uvedla na trh svou vakcínu na bázi messenger RNA (mRNA) a získala díky tomu miliardové tržby. Tato vakcína se stala prvním schváleným produktem společnosti a zároveň klíčem k jejímu obchodnímu úspěchu. V roce 2022 přinesla samotná vakcína roční tržby 18,4 miliardy dolarů, což byla pro biotechnologickou firmu bez předchozí komerční historie mimořádná meta.
Jak však pandemie začala ustupovat a imunita populace se postupně posilovala, poptávka po očkování výrazně oslabila. Navzdory opakovaným aktualizacím vakcín proti novým mutacím viru se již společnosti nedaří dosahovat předchozích prodejních výsledků.
Kromě toho přišla firma i s novou vakcínou proti respiračnímu syncytiálnímu viru (RSV). Ta však při svém debutu na trhu v letošní sezóně nezaznamenala výrazný zájem – respirační vakcíny se tradičně prodávají především v závěru roku, a tak se uvidí, zda podzimní měsíce přinesou zlepšení.
Silná pipeline a úsporná opatření
Moderna nicméně neusnula na vavřínech a svou mRNA technologii dále rozvíjí v řadě projektů, které mají potenciál změnit její osud. Významnou oblastí jsou vakcíny proti latentním virům, jako je cytomegalovirus (CMV), nebo pokročilé výzkumy v onkologii, kde Moderna vyvíjí kandidáty na vakcíny proti rakovině, například melanomu či rakovině močového měchýře.
Firma aktuálně pracuje na cíli získat schválení až 10 nových produktů během několika následujících let. Tento cíl zahrnuje právě i zmíněné onkologické vakcíny, které by v případě úspěchu mohly zásadně změnit strukturu příjmů firmy a zajistit stabilnější dlouhodobé výnosy.
Součástí strategie je i snižování provozních nákladů. Podle posledních údajů by měly do roku 2027 klesnout o 1,4 až 1,7 miliardy dolarů podle účetních standardů GAAP. Firma tak přizpůsobuje strukturu nákladů realitě poklesu příjmů, ale zároveň investuje do výzkumu a vývoje budoucích klíčových léčiv.
Z hlediska investorů je situace společnosti Moderna složitá. Na jednu stranu má firma jasně definované cíle, rozpracované produkty a silnou technologii. Na druhou stranu ale chybí okamžité výsledky, které by dokázaly přilákat zpět širší zájem trhu. Dobrým příkladem je i to, že žádné z nedávných oznámení – ať už o vývoji nebo úsporách – nevedlo k trvalému růstu akcií.
Další výzvou je nepředvídatelné regulační prostředí. Například nedávný krok ministra zdravotnictví Roberta F. Kennedyho Jr., který odvolal celý poradní panel pro vakcíny, vnáší do situace novou vrstvu nejistoty. Není zatím jasné, jak budou noví poradci přistupovat ke schvalování či doporučování vakcín a jaké priority bude nová administrativa prosazovat.
Výhled: rizika přetrvávají, ale potenciál je zřejmý
I když je dnes akcie Moderny vzdálená svým někdejším výšinám a firma čelí celé řadě výzev, rozhodně to neznamená, že by bylo nutné ji okamžitě opustit. Biotechnologický sektor bývá obecně volatilní a doba od vývoje k monetizaci produktů může být dlouhá. Nicméně právě to, že Moderna už má za sebou úspěšné uvedení zásadního léku na trh, ukazuje, že se nejedná o pouhého spekulanta, ale o hráče se skutečným inovačním zázemím.
Pokud se společnosti podaří získat schválení alespoň některých ze svých onkologických nebo virových vakcín, může se výrazně změnit výhled na její tržby i ziskovost. Dlouhodobí investoři by proto měli být trpěliví a sledovat další vývoj.
