Akcie společnosti Adobe Inc. jsou v centru pozornosti investorů poté, co investiční banka Mizuho Securities snížila cílovou cenu z původních 530 USD na 460 USD, ale zároveň ponechala doporučení „Outperform“. To znamená, že Mizuho stále věří v nadprůměrný výkon akcií Adobe navzdory přetrvávajícím obavám investorů. Podle hlavního analytika Gregga Moskowitz je byznys Adobe zdravý, monetizace umělé inteligence se postupně zrychluje a ocenění společnosti je ve srovnání s konkurencí velmi atraktivní.
Zpráva Mizuho přichází v týdnu, kdy Adobe oznámí výsledky za třetí fiskální čtvrtletí. Očekává se, že společnost zveřejní mírný nárůst celkových výnosů a růst ročních opakujících se příjmů (ARR) z digitálních médií. Společnost by měla zopakovat celoroční výhled pro fiskální rok 2025, který počítá s 11% meziročním růstem při konstantním kurzu.
Monetizace AI a rostoucí poptávka po Firefly
Jedním z hlavních motorů růstu Adobe je generativní umělá inteligence. Společnost se snaží integrovat nové AI technologie napříč celým portfoliem svých produktů a zatím sklízí pozitivní výsledky. Její generativní nástroj Firefly zaznamenal silnou poptávku a od uvedení na trh vygeneroval už více než 24 miliard digitálních aktiv.
Podle Moskowitz se Adobe podařilo zdvojnásobit počet placených předplatných Firefly za poslední čtvrtletí, což dokazuje, že zákazníci jsou ochotni za nové AI funkce platit. Kombinovaný ARR ze samostatných a doplňkových AI produktů už nyní překonal cíl společnosti pro fiskální rok 2025 ve výši 250 milionů dolarů.
Tento trend podporuje i nedávné zvýšení cen v rámci Creative Cloud, které společnost zavedla ve všech úrovních předplatného. Vyšší ceny spolu s rostoucím využíváním AI funkcí přispívají k tomu, že Adobe postupně významně monetizuje své inovace v oblasti generativní AI. Moskowitz očekává, že ve druhé polovině roku se tato monetizace stane pro investory ještě zřetelnější.
Finanční výhled a růst tržeb
Mizuho očekává, že Adobe ve čtvrtek oznámí tržby kolem 5,9 miliardy dolarů, což znamená přibližně 9% meziroční růst – mírně nad odhadem Wall Street. I když meziroční webový provoz Adobe klesl už druhé čtvrtletí po sobě o 3 %, počet unikátních návštěvníků webu naopak vzrostl o 3 %, což naznačuje, že poptávka po produktech společnosti zůstává stabilní.
Investoři sledují také vývoj RPO (Remaining Performance Obligations), tedy objemu uzavřených smluv, které ještě nebyly realizovány. Podle Moskowitz jsou výsledky z podnikových kontrol v této oblasti pozitivní, zejména u velkých obchodů, což by mělo podporovat růst tržeb i v následujících čtvrtletích.
Přesto však analytik upozorňuje na přetrvávající skepsi investorů, která souvisí zejména s obavami ohledně intenzity konkurence a tempa monetizace AI. Na trhu existuje velký tlak ze strany společností jako Canva, Figma nebo Canva AI Tools, které nabízejí inovativní funkce často za nižší cenu.
Atraktivní ocenění akcií navzdory konkurenci
Podle Moskowitz se akcie Adobe obchodují pouze za 14násobek odhadovaného volného peněžního toku (FCF) pro rok 2026, což je výrazně pod průměrem sektoru podnikového softwaru. To znamená, že trh podceňuje růstový potenciál společnosti.
Mizuho ve své analýze představuje tři scénáře vývoje ceny akcií:
- Optimistický scénář: akcie by mohly dosáhnout až 550 USD díky rychlejší monetizaci AI a stabilnímu růstu předplatných.
- Základní scénář: cílová cena zůstává 460 USD, což odpovídá současné predikci růstu a modelům diskontovaných peněžních toků.
- Pesimistický scénář: pokud by konkurence významně zpomalila růst a monetizace AI se nevyvíjela dle očekávání, mohly by akcie klesnout k úrovni 300 USD.
Navzdory tomu Moskowitz zdůrazňuje, že schopnost Adobe dosahovat dvouciferného růstu ve velkém měřítku a zároveň udržovat stabilní marže podporuje dlouhodobou atraktivitu společnosti. Dodává také, že současné tržní zacházení s akciemi je příliš represivní vzhledem k finančním výsledkům a perspektivám firmy.
Adobe Inc. (ADBE)
AI jako hlavní motor budoucího růstu
Klíčovým tahounem budoucího růstu zůstává strategie Adobe v oblasti AI. Společnost postupně rozšiřuje portfolio placených AI služeb – vedle Firefly jde například o Acrobat AI Assistant a podnikové AI služby integrované do nástrojů pro práci s dokumenty.
Mizuho očekává, že v letech 2025–2026 bude Adobe pokračovat v mírné monetizaci Firefly a dalších AI produktů, přičemž širší škála prémiových funkcí by měla přitáhnout nové zákazníky i udržet stávající. Vzhledem k rychlému přijetí AI nástrojů mezi profesionálními tvůrci obsahu i korporátními klienty je pravděpodobné, že růst příjmů z generativní AI bude akcelerovat v příštích dvou letech.
Výhled pro investory
Navzdory krátkodobým obavám a mírně snížené cílové ceně zůstává Adobe silným hráčem na trhu digitálních médií a podnikového softwaru. Pokud společnost dokáže efektivně zpeněžit své AI inovace a udrží dvouciferný růst příjmů, mohou akcie nabídnout významný dlouhodobý potenciál.
Pro investory to znamená, že současná cena může představovat atraktivní vstupní bod, zejména vzhledem k podhodnocenému ocenění společnosti vůči jejím konkurentům.
