Proražení rozpětí indexu S&P 500 v minulém týdnu nemusí signalizovat nadcházející býčí trh, varovala banka Morgan Stanley.
Americký akciový stratég Michael Wilson uvedl, že během obchodování minulý týden index S&P 500 nakrátko vybočil z rozpětí 3 800 až 4 200 bodů, ve kterém se pohyboval v posledních šesti měsících, a překonal únorová maxima. Široký index otevřel páteční seanci na úrovni 4 204,15 bodu.
To však podle něj nestačí k potvrzení nového býčího trhu vzhledem k tomu, že existují signály, které varují před něčím jiným. Konkrétně poukázal na slabou šíři indexu, na vedoucí postavení akcií zaměřených na kvalitu a obranu a na širokou nevýkonnost cyklických jmen, jako jsou regionální banky, malé společnosti a maloobchodníci, jako na důvody, proč býčí trh pravděpodobně není na obzoru.
„Sečteno a podtrženo, z technického hlediska cenová akce minulého týdne podle našeho názoru vykazovala známky panických nákupů,“ uvedl Wilson v pondělním sdělení klientům. „Spíše než o short squeeze se na trhu projevovali největší vítězové, protože se stále více účastníků trhu přesvědčilo, že další býčí trh možná začal a oni si nemohou dovolit ho propásnout.“
„Stručně řečeno, domníváme se, že tato rally se ukáže být falešnou hlavou, podobně jako loni v létě,“ dodal.
Tržní fundamenty podle něj býkům také nepomáhají. Wilson označil ocenění za neatraktivní, a to i mimo největší akcie, a zároveň poznamenal, že medián forwardového násobku ceny k zisku v indexu je 18,3násobek, což je v horních 15 % historických úrovní sahajících až do poloviny 90. let. Bez technologických akcií je násobek ceny k zisku v indexu S&P 500 18násobný, což jej stále řadí mezi 15 % nejvyšších historických úrovní.
Trh očekává, že ve druhé polovině roku dojde ke zrychlení růstu zisků, což by mohlo index podpořit. To je však v rozporu s odhadem firmy, která odhaduje 20% pokles konsensuálních prognóz Wall Street pro rok 2023, uvedl.
To vše v době, kdy rostou hrozby pro zdraví makroekonomiky. Zvýšená geopolitická nejistota, dluhový strop, zpřísnění úvěrových standardů regionálních bank a vývoj úrokových sazeb jsou podle něj proměnnými na trhu.
Řekl, že říjnové minimum kolem 3 500 bodů bylo zpočátku očekáváno jako dobré místo pro začátek rally na medvědím trhu, ale toto očekávání bylo v prosinci opuštěno s tím, že ocenění je stále méně atraktivní. Nyní podle Wilsona trh prochází „poměrně výraznou vnitřní korekcí“, kdy více akcií klesá než roste a dochází k „extrémnímu útěku ke kvalitě“.
A to znamená složité podmínky pro investování, dodal. Podle Wilsona nedává smysl, aby regionální banky, energetické, materiálové, maloobchodní a dopravní společnosti dosahovaly špatných výsledků, zatímco procyklické technologické akcie se pohybují blízko předchozích maxim. Při pohledu do budoucna uvedl, že neuspokojivý růst zisků by mohl některé investory překvapit a poškodit zejména akcie komunikačních služeb, technologií, cyklických spotřebitelů a průmyslových podniků.
