Výsledky ukazují pokračující růst
Microsoft (MSFT) patří dlouhodě mezi akcie, které si na trhu drží prémiové ocenění. Investoři jsou zvyklí připlácet si za stabilitu, rozsah podnikání a schopnost firmy dlouhodě růst. Právě proto je pozoruhodné, že se tato prémie v posledním období zmenšila, přestože samotné provozní výsledky firmy zůstávají velmi solidní.
Ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2026, které skončilo 31. prosince 2025, vzrostly tržby meziročně o 17 %. To je tempo, které je u společnosti této velikosti stále výrazné a potvrzuje, že Microsoft dokáže navyšovat svůj byznys i z velmi vysoké základny. Růst nebyl pouze na úrovni tržeb, ale i na úrovni zisku. Upravený (non-GAAP) čistý zisk se meziročně zvýšil o 23 %.
GAAP čistý zisk byl výrazně ovlivněn přeceněním investice do OpenAI. To znamená, že účetní výsledek byl zkreslen změnou hodnoty této investice, a proto dává větší smysl sledovat upravené ukazatele, které lépe odrážejí provozní výkonnost firmy. Právě ty ukazují, že Microsoft pokračuje ve velmi slušné dynamice.
Navzdory tomu trh reagoval prodejem akcií. Pokles ceny tak nepřišel kvůli zhoršení fundamentů, ale spíše kvůli změně sentimentu nebo očekávání investorů. Z dostupných dat nevyplývá, že by se výkonnost firmy zhoršovala.
Azure zůstává klíčovým motorem
Nejdůležitější segment Microsoftu, cloudová platforma Azure, vykázal ve stejném čtvrtletí 39% meziroční růst. To je mimořádně silné tempo, zvlášť u segmentu, který je už nyní velmi rozsáhlý. Azure je přitom zásadní součástí příběhu Microsoftu, protože představuje klíčovou infrastrukturu pro firemní zákazníky a digitální služby.
Takto vysoký růst naznačuje, že poptávka po cloudových řešeních zůstává robustní. Pro Microsoft je Azure strategicky důležitý nejen z hlediska tržeb, ale i z hlediska dlouhodobého postavení firmy v technologickém ekosystému. Cloudové služby jsou oblastí, kde se odehrává významná část digitální transformace firem.
Přestože Azure „crushed it“, tedy doslova exceloval, trh to v daném období plně neocenil. Akcie se i tak dostaly pod prodejní tlak. To vytváří situaci, kdy výkonnost klíčového segmentu a chování ceny akcie nejsou v krátkém horizontu v souladu.
Ocenění a pohled investorů
Akcie Microsoftu se podle uvedených údajů obchodují zhruba za 24násobek očekávaných zisků. V kontextu firmy, která stále roste dvouciferným tempem na úrovni tržeb i zisků a jejíž hlavní segment roste ještě rychleji, jde o ocenění, které je popisováno jako nezvykle nízké.
Microsoft historicky často nesl vyšší valuaci právě kvůli své schopnosti konzistentně doručovat výsledky. Pokud se tato schopnost nemění, ale násobky klesají, znamená to, že se mění především to, kolik jsou investoři ochotni zaplatit za jednotku zisku.
Společnost má podle uvedených dat tržní kapitalizaci kolem 3 bilionů dolarů, hrubou marži 68,59 % a dividendový výnos 0,85 %. To dokresluje profil firmy jako vysoce ziskového a kapitálově silného hráče. Rozpětí ceny akcie v posledních 52 týdnech se pohybovalo mezi 344,79 a 555,45 dolaru, což ukazuje, že i u takto velké firmy může docházet k výrazným pohybům.
Dlouhodobá investiční teze, postavená na růstu, ziskovosti a silné pozici v cloudu, se podle dostupných informací nemění. Pokud firma nadále zvyšuje tržby, zisky i výkon klíčového segmentu, pak samotný pokles valuace neodráží zhoršení podnikání, ale spíše změnu nálady na trhu.
Pro investora, který sleduje fundamenty, je podstatné, že zde není popsán žádný provozní problém, žádné zpomalení hlavního byznysu ani zhoršení marží. Naopak, prezentovaná čísla ukazují pokračující sílu. Rozdíl je pouze v tom, že trh je momentálně ochoten platit nižší násobky než dříve.
To vytváří situaci, kdy se akcie firmy známé svou stabilitou a růstem obchoduje za ocenění, které je v textu označeno za mimořádně atraktivní. V takovém kontextu může být pokles ceny vnímán jako příležitost, nikoli jako varovný signál.
