Nově se objevující trend může brzy ilustrovat několikaleté období, kdy mezinárodní akcie překonají americké akcie, a posunout se tak od podobných, avšak neúspěšných předpovědí, které byly opakovaně vysloveny v posledních několika letech. Existují podstatné důvody, proč očekávat změnu této trajektorie ve prospěch mezinárodních akcií.
Podle často citovaných slov slavného britského ekonoma Johna Maynarda Keynese “Stromy nerostou do nebe”, což ilustruje jeho varování, že trendy nejsou věčné. Převaha amerických akcií nad neamerickými subjekty je převládajícím trendem od finanční krize v letech 2008-2009. Údaje ukazují, že jediným dalším obdobím od 70. let 20. století, kdy klouzavý desetiletý výnos indexu S&P 500 překonal index MSCI EAFE (srovnávací ukazatel neamerických akcií velkých společností pro Evropu, Australasii a Dálný východ), bylo období vrcholu bubliny dot-com.
Není však zaručeno, že tento pokračující trend bude pokračovat donekonečna. Vzhledem k tomu, že pro některé zahraniční trhy jsou před rokem 1970 k dispozici pouze dílčí údaje, je obtížné s jistotou předpovídat budoucí trendy. Nicméně podle výzkumníků přinášely americké a neamerické akcie za posledních sto let značně podobné výnosy očištěné o inflaci, což naznačuje, že neamerické akcie by mohly brzy zaznamenat vzestup ve svůj prospěch.
Jedním z faktorů, který v poslední době zvýhodňuje americké akcie, je silný dolar, který pro amerického investora rozmělňuje dolarovou hodnotu výnosu mezinárodních akcií. Relativní síla amerického dolaru má od finanční krize vzestupný trend, souběžně s rostoucím alfa indexu S&P 500 ve srovnání s EAFE.
Americké úrokové sazby, které zůstaly vyšší déle, než většina investorů očekávala, působily jako jeden z pilířů posilujících hodnotu dolaru. Zdá se však, že tento trend se pravděpodobně změní, pokud se tak již nestalo. V souvislosti s nedávno zveřejněnými údaji o nízké inflaci nyní obchodníci předpokládají nejméně čtyři snížení úrokových sazeb v roce 2024 – tento vývoj srazil dolarový index na více než dvouměsíční minimum.
Dalším faktorem, který by měl v nadcházejících letech podpořit neamerické akcie oproti americkým, je příznivé ocenění, které, jak známo, hraje v dlouhodobém horizontu rozhodující roli. Podle Bena Inkera, vedoucího alokace aktiv v bostonské společnosti GMO, je trh podobně jako list v hurikánu v bezprostřední budoucnosti nepředvídatelný, ale nakonec je svázán gravitací.
Poměr cyklicky upravené ceny a zisku (CAPE), který proslavil profesor financí na Yaleově univerzitě Robert Shiller, zůstává jedním z nejspolehlivějších měřítek pro posouzení relativního ocenění akciových trhů jednotlivých zemí. Aktuální údaje ilustrují, že americký poměr CAPE překonává 77 % všech měsíčních hodnot v USA od roku 1981. Tento percentil je vyšší než u jakéhokoli jiného akciového trhu vyspělé země, pro který jsou k dispozici údaje za čtyři desetiletí.
Vzhledem k tomu, že mezinárodní akciový trh je různorodý a není jednotně monolitický, je velmi důležité diverzifikovat svou expozici. Jednoduchou a nákladově efektivní metodou, jak toho dosáhnout, by byl indexový fond, jako je burzovně obchodovaný fond Vanguard Total International Stock (VXUS). Tento fond sleduje index FTSE Global All Cap ex U.S. a má nákladový poměr pouhých 0,07 %.
Pro investory, kteří mají zájem cíleně riskovat v oblasti mezinárodních akcií, uvádíme následující seznam mezinárodních akciových podílových fondů a ETF, které v současné době doporučuje ke koupi alespoň jeden z investičních zpravodajů kontrolovaných mou společností zabývající se auditem výkonnosti – Causeway International Value fund (CIVVX), iShares MSCI EAFE Value ETF (EFV), Fidelity Japan Smaller Companies fund (FJSCX), SPDR Euro Stoxx 50 ETF (FEZ), WisdomTree Japan Hedged Equity ETF (DXJ).
