Společnost Meta Platforms Inc., mateřská firma Facebooku, Instagramu a WhatsAppu, se po zveřejnění nejnovějších výsledků ocitla pod silným tlakem investorů. Akcie firmy se ve čtvrtek propadly o více než 11 %, čímž směřují k nejhoršímu dni za poslední dva roky. Důvodem je prudký nárůst kapitálových výdajů na rozvoj umělé inteligence, který analytici označují za „nekontrolovatelný“. Meta totiž již potřetí v letošním roce zvýšila odhad svých investic do infrastruktury AI – krok, který vyvolal obavy, zda se tato masivní expanze skutečně promění v odpovídající výnosy.
Zatímco generativní umělá inteligence představuje pro technologické giganty obrovský potenciál, Meta podle mnoha analytiků investuje s neobvyklou agresivitou. Firma nyní očekává kapitálové výdaje ve výši 70 až 72 miliard dolarů, což je téměř dvojnásobek loňské úrovně 39 miliard dolarů. Společnost přitom připouští, že v roce 2025 budou výdaje „výrazně vyšší“ a i v roce 2026 lze očekávat jejich další nárůst. Podle analytiků z Oppenheimeru to znamená, že Meta jde daleko za očekávání Wall Street a riskuje, že finanční trhy ztratí trpělivost.
Tým Oppenheimer sice oceňuje technologický pokrok, který Meta dosahuje prostřednictvím své nové divize Meta Superintelligence Labs, jež má vyvíjet systémy přesahující lidské schopnosti, ale upozorňuje, že výnosy z těchto projektů jsou zatím velmi nejisté. Podobně jako v případě projektu metaverse v letech 2021 a 2022, který skončil zklamáním, investoři se nyní obávají, že Meta znovu utrácí miliardy bez jasné cesty k monetizaci. Po těchto zkušenostech Meta sice spustila takzvaný „rok efektivity“, kdy snížila počet zaměstnanců a optimalizovala výdaje, avšak současné investiční tempo naznačuje, že se společnost opět vydává opačným směrem.
Analytici Oppenheimer proto snížili hodnocení akcií Meta z „outperform“ na „perform“, čímž naznačili, že výnosový potenciál firmy nyní odpovídá jejímu rizikovému profilu. Upozorňují, že kombinace prudkého růstu tržeb a extrémně vysokých výdajů snižuje atraktivitu poměru cena/zisk. Odhady Oppenheimeru naznačují, že implicitní kapitálové a provozní výdaje Meta za čtvrté čtvrtletí jsou o 7 % vyšší než průměrná očekávání trhu. Pokud se tempo výdajů nezmění, bude podle nich velmi obtížné, aby investoři obhájili současné ocenění společnosti, dokud nebude znám jasný finanční výhled do roku 2027.
Podobný pohled zaujali i analytici z Benchmarku, kteří rovněž snížili své doporučení na akcie Meta z „koupit“ na „držet“. Podle jejich analýzy se Meta nyní nachází v situaci, kdy její akcie mohou stagnovat v určitém pásmu, dokud nedokáže přesvědčivě doložit návratnost obrovských investic. Benchmark dodává, že i když Meta nadále dominuje v reklamním byznysu, musí nyní prokázat, že dokáže generovat zisk také mimo tento segment – zejména v oblastech, jako jsou AI modely Llama, robotika či výzkum superinteligence.
Problémem je, že v těchto oblastech čelí Meta silné konkurenci. Společnosti jako OpenAI, Google, Tesla či další výzkumné laboratoře umělé inteligence investují podobné částky, ale často mají jasněji definované obchodní modely. Zatímco Google například dokáže zpeněžit své modely prostřednictvím cloudových služeb a reklamního systému, Meta zatím neposkytla detailní plán, jak chce nové AI technologie monetizovat. To podle analytiků posiluje nejistotu a zvyšuje riziko, že se opět zopakuje scénář z éry metaverse – ambiciózní technologie, která však nepřinesla očekávaný finanční efekt.
Dalším faktorem, který přispěl k negativnímu sentimentu na trhu, je jednorázový daňový odvod, jenž výrazně zkreslil čtvrtletní výsledky společnosti. Zatímco podle standardních účetních výkazů vykázala Meta zisk na akcii pouze 1,05 USD, konsensus analytiků počítal s 6,72 USD. Po očištění o tento mimořádný odvod by však skutečný zisk na akcii činil 7,25 USD, což by znamenalo solidní výsledek. Přesto trh reagoval především na rostoucí náklady a dlouhodobé riziko, že výnosy z AI investic se nedostaví v očekávaném horizontu.
Srovnání s konkurencí navíc nevyznívá pro Meta příznivě. Podle Oppenheimeru se akcie Meta i Alphabetu obchodují přibližně za 21násobek odhadovaných výnosů pro rok 2027, avšak Alphabet má díky stabilnímu reklamnímu a cloudovému byznysu „předvídatelnější výnosy při rozumnějším poměru cena/zisk“. Analytici se proto domnívají, že Google by mohl už v příštím roce v růstovém tempu Meta předstihnout.
Meta Platforms (META)
Investoři nyní očekávají, že Meta na příštích konferencích nabídne více detailů o tom, jak plánuje své obrovské AI investice přeměnit v měřitelný zisk. Pokud se to nepodaří, mohlo by se z období inovací stát období nejistoty, které bude ještě dlouho doléhat na cenu akcií.
