Akcie společnosti Advanced Micro Devices (AMD) prošly v posledních týdnech výraznou korekcí a od svého nedávného historického maxima oslabily přibližně o 21 %. To přichází po mimořádně silném roce, kdy cena akcií vzrostla zhruba o 77 %, zejména díky rostoucím očekáváním kolem umělé inteligence a datových center. Otázka, kterou si nyní klade řada investorů, zní jasně: jde o varovný signál, nebo o atraktivní vstupní příležitost před dalším růstovým cyklem?
AMD je dnes mnohem víc než jen výrobce procesorů pro osobní počítače nebo herní konzole. Její čipy pohánějí široké spektrum zařízení – od konzole PlayStation 5 společnosti Sony až po infotainment systémy v elektromobilech Tesla – ale klíčovým motorem budoucího růstu se stal segment datových center, především grafické procesory určené pro vývoj a provoz umělé inteligence. Právě zde se AMD snaží postupně ukrajovat podíl na trhu, který dlouhodobě ovládá Nvidia (NVDA).
AMD a boj o výkon v datových centrech
Nejvýkonnějším GPU AMD pro datová centra je v současnosti model MI355X, založený na architektuře Compute DNA (CDNA) 4. Tento čip byl navržen tak, aby konkuroval špičkové architektuře Blackwell od Nvidie, a již si našel cestu k velkým zákazníkům. Mezi nimi je například společnost Oracle, která si v minulém roce objednala více než 131 000 těchto jednotek. To jasně ukazuje, že AMD už není v oblasti AI hardwaru pouze okrajovým hráčem.
Ještě důležitější je však to, co teprve přijde. AMD plánuje v letošním roce zahájit dodávky zcela nové řady GPU MI450 Series. Tyto čipy budou součástí širšího, plně integrovaného řešení datového centra s názvem Helios, které kombinuje hardware i specializovaný software. Podle vyjádření společnosti může tato konfigurace nabídnout až 36násobné zvýšení výkonu oproti předchozí generaci GPU, jako je MI355X.
Takové zlepšení by znamenalo, že AMD se výkonově dostane velmi blízko – nebo dokonce nad – současnou generaci řešení od Nvidie. Je však potřeba dodat, že konkurence nespí. Nvidia plánuje ve druhé polovině roku zahájit dodávky nové architektury Rubin, která má opět posunout výkonnostní laťku. Souboj obou firem tak připomíná dlouhodobou technologickou „hru na kočku a myš“, kde žádná strana nezískává definitivní náskok, ale AMD se výkonově přibližuje lídrovi rychleji než kdykoli dříve.
Segment datových center jako klíčový motor růstu
Z finančního pohledu je význam datových center pro AMD stále zřetelnější. V prvních třech čtvrtletích roku 2025 dosáhla společnost celkových tržeb 24,3 miliardy USD, přičemž samotný segment datových center se na tomto čísle podílel 11,2 miliardy USD. Šlo tak o největší ze tří hlavních segmentů společnosti, a to především díky silné poptávce po GPU určených pro umělou inteligenci.
AMD zveřejní výsledky za čtvrté čtvrtletí 4. února, čímž završí svůj dosud nejúspěšnější rok v oblasti datových center. Výhled do budoucna je přitom ještě ambicióznější. Vedení společnosti odhaduje, že by byznys datových center mohl v příštích několika letech generovat až 100 miliard USD ročních tržeb.
K tomuto cíli má přispět i strategické partnerství se společností OpenAI, které bylo oznámeno v říjnu loňského roku. V rámci této dohody má AMD do roku 2030 dodat až 6 gigawattů GPU kapacity, přičemž klíčovou roli mají sehrát právě čipy řady MI450, jejichž dodávky jsou plánovány od druhé poloviny roku 2026. Spolupráce s jedním z nejvýznamnějších hráčů v oblasti AI softwaru je pro AMD zásadní nejen z hlediska objemu zakázek, ale i z pohledu důvěryhodnosti a reputace na trhu.
Valuace: drahé akcie, nebo růstová sázka?
Navzdory nedávné korekci nelze říci, že by akcie AMD byly vyloženě levné. Za poslední čtyři čtvrtletí dosáhla společnost upraveného (non-GAAP) zisku 3,73 USD na akcii, což při ceně akcií kolem 208 USD znamená P/E přibližně 55. To je dokonce více než u Nvidie, která se ve stejném období obchodovala s P/E zhruba 46, přestože její byznys v datových centrech je větší a roste rychleji.
Klíčové je však očekávání budoucího vývoje. Konsenzus analytiků počítá s tím, že zisk AMD by mohl v roce 2026 vzrůst na 6,49 USD na akcii, což by snížilo forward P/E na zhruba 32. Při tomto scénáři by akcie musely v roce 2026 vzrůst o více než 40 %, aby se jejich ocenění opět přiblížilo současné valuaci Nvidie. To ukazuje, že velká část rizika je již v ceně započítána.
Z dlouhodobého pohledu tak vše stojí a padá s tím, zda se AMD podaří naplnit ambiciózní plán v oblasti datových center. Pokud se skutečně přiblíží tržbám na úrovni 100 miliard USD, bude se dnešní 21% korekce pravděpodobně jevit jako atraktivní nákupní příležitost. Pokud však technologický náskok Nvidie zůstane příliš velký, mohou investoři čelit delšímu období slabší výkonnosti.
