Společnost Marvell Technology (MRVL) se v posledních měsících dostala do zvláštní pozice.
Na jedné straně vykazuje velmi silný růst tržeb, těží z masivních investic do infrastruktury umělé inteligence a strategicky přetváří své portfolio směrem k nejrychleji rostoucím segmentům polovodičového trhu. Na straně druhé však cena jejích akcií od začátku roku klesla přibližně o 25 %, což je vývoj, který je v ostrém rozporu s fundamenty firmy. Tento nesoulad vyvolává otázku, zda se nejedná o jednu z nejzajímavějších podhodnocených příležitostí v oblasti AI čipů.
Zatímco pozornost investorů se soustředí především na největší a mediálně nejviditelnější hráče, jako jsou Nvidia nebo Palantir Technologies, Marvell zůstává spíše v pozadí. Právě tato kombinace nižší mediální pozornosti, silného růstu a dočasně negativního sentimentu však často vytváří prostor pro dlouhodobé investiční příležitosti.
Vyvrácené pověsti a jejich dopad na cenu akcií
Jedním z hlavních faktorů, které v letošním roce negativně ovlivnily cenu akcií Marvell Technology, byly pověsti o ztrátě klíčových zákazníků, konkrétně společností Amazon a Microsoft. V prostředí výrobců čipů pro umělou inteligenci mají podobné zprávy mimořádnou váhu, protože velká část příjmů pochází od omezeného počtu hyperscalerů. Případná ztráta dvou největších technologických zákazníků by znamenala zásadní zásah do budoucích růstových vyhlídek.
Tyto spekulace však byly veřejně vyvráceny generálním ředitelem Marvell Technology Mattem Murphym, který v rozhovoru pro CNBC jasně uvedl, že společnost o žádné zakázky od těchto technologických gigantů nepřišla. Přestože byly pověsti oficiálně popřeny, jejich dopad na tržní sentiment přetrvává. Akcie zůstávají pod tlakem, což vytváří situaci, kdy se cena neodráží plně od skutečného stavu podnikání.
Právě tento setrvačný efekt negativních zpráv je důvodem, proč někteří dlouhodobí investoři začínají Marvell vnímat jako podhodnocenou akcii. Trh má tendenci reagovat rychle na negativní impulzy, zatímco návrat důvěry bývá pomalejší, i když se původní obavy ukážou jako neopodstatněné.
Růst tržeb kontrastuje s oceněním společnosti
Pokud se podíváme na finanční výsledky, rozdíl mezi vývojem podnikání a cenou akcií je ještě výraznější. Marvell Technology vykazuje působivý růst tržeb napříč celým fiskálním rokem 2026. Ve třetím čtvrtletí, které skončilo 1. listopadu, vzrostly tržby meziročně o 37 %, zatímco provozní zisk se zvýšil o 23 %. V prvním a druhém čtvrtletí fiskálního roku 2026 dosáhl růst tržeb dokonce 63 %, respektive 58 %.
Čistý zisk ve třetím čtvrtletí byl sice ovlivněn jednorázovým výnosem z prodeje automobilového ethernetového podnikání v hodnotě 2,5 miliardy dolarů, nicméně i po očištění o tuto položku si společnost dlouhodobě udržuje čistou ziskovou marži kolem 10 %. To naznačuje stabilní a udržitelný byznysový model, který není závislý pouze na jednorázových transakcích.
Navzdory tomuto růstu se ocenění společnosti výrazně nezměnilo. Poměr P/E na úrovni přibližně 23,5 působí v kontextu více než třicetiprocentního růstu tržeb relativně umírněně, zejména ve srovnání s jinými akciemi v oblasti umělé inteligence. Tento nesoulad mezi tempem růstu a tržním oceněním je jedním z hlavních argumentů pro tezi o podhodnocení akcií Marvell Technology.
Strategický posun směrem k čipům pro AI datová centra
Klíčovým prvkem dlouhodobé strategie Marvell Technology je přesun zdrojů směrem k zakázkovým čipům pro datová centra umělé inteligence. Prodej automobilového ethernetového podnikání za 2,5 miliardy dolarů uvolnil kapitál i lidské zdroje, které může firma alokovat do segmentů s vyšším růstovým potenciálem.
Na tuto strategii navázala akvizice společnosti Celestial AI za 3,25 miliardy dolarů, přičemž celková hodnota transakce může při splnění stanovených cílů dosáhnout až 5,5 miliardy dolarů. Celestial AI se zaměřuje na fotonické struktury, které mohou výrazně zlepšit přenos dat v AI datových centrech. Tato technologie dobře zapadá do ambicí Marvellu stát se klíčovým dodavatelem infrastruktury pro výpočetně náročné aplikace umělé inteligence.
Pozitivní ohlas na tuto akvizici přišel i ze strany zákazníků. Viceprezident AWS pro výpočetní a strojové učení Dave Brown transakci veřejně pochválil, což nepřímo podkopává dřívější spekulace o ztrátě vztahů s největšími technologickými partnery. Marvell tak jasně signalizuje, že jeho pozice v ekosystému AI datových center zůstává silná.
Celkově společnost vyměnila pomaleji rostoucí byznys za segment s výrazně vyšší dynamikou, což je krok, který se obvykle projeví v hospodářských výsledcích dříve než v ceně akcií. Pokud bude Marvell schopna i v dalších letech udržet meziroční růst tržeb přesahující 30 %, bude pro trh stále obtížnější ignorovat rozdíl mezi fundamenty a současným oceněním.
Z pohledu dlouhodobého investora tak Marvell Technology představuje zajímavou kombinaci silného růstu, strategického zaměření na umělou inteligenci a dočasně negativního sentimentu. Právě tato kombinace bývá často základem pro budoucí přecenění akcií směrem vzhůru.
