Akcie společnosti Marvell Technology (MRVL) v srpnu klesly o 21,8 %, jak ukazují údaje S&P Global Market Intelligence.
Spouštěčem byla kombinace smíšených výsledků za druhé fiskální čtvrtletí a zdrženlivého výhledu. Firma 28. srpna oznámila upravený zisk na akcii 0,67 USD, což odpovídalo očekáváním analytiků. Tržby vzrostly o 58 % na něco přes 2,0 miliardy USD, ale i přes takto silný růst lehce zaostaly za konsenzem. Pro aktuální čtvrtletí vedení očekává zhruba stagnaci tržeb, tedy úroveň mírně pod odhady.
Tento mix čísel investory znejistěl. Marvell je vnímán jako důležitý hráč v čipech pro umělou inteligenci, a proto trh citlivě reaguje i na drobná zklamání. Zdrženlivá prognóza v kombinaci s nepatrným nedosažením tržeb stačila ke změně sentimentu – zvlášť když jiné firmy z oboru nepůsobily tak nejistě.
„Nerovnoměrné“ nasazení ASIC a srovnání s konkurencí
Klíčovým vysvětlením vedení bylo „nerovnoměrné“ nasazování zakázkových čipů ASIC u hlavního zákazníka. Segment datových center, který zahrnuje jak tento zakázkový byznys, tak síťové technologie, sice ve čtvrtletí ožil o 69 %, přesto je právě zde nejvíce obav. Vedení sice počítá se zrychlením ve čtvrtém čtvrtletí, ale aktuálně spíše stagnující výhled vzbuzuje otázky, jak vyrovnaný bude růst v nejbližších měsících.
Nepříjemným kontrastem je srovnání s konkurencí. Zmíněná nejistota se netýká všech – konkurenční Broadcom (AVGO) výkyvy stejného typu nehlásí. Trh to čte jednoduše: pokud jeden významný dodavatel AI čipů hlásí „nerovnoměrnost“ a jiný ne, investoři mají tendenci přesunout část kapitálu tam, kde je vidět větší stabilita.
Během konferenčního hovoru padl dotaz také na potenciální konkurenci ze strany tchajwanské AIchip Technologies, a to ve vztahu k hlavnímu zákazníkovi Marvellu v oblasti ASIC – společnosti Amazon (AMZN). Generální ředitel Matt Murphy vyjádřil optimismus ohledně dlouhodobých vyhlídek, avšak konkurenční dynamiku u konkrétního zákazníka blíže nerozebíral. To investorům mnoho jistoty nepřidalo.
Struktura byznysu: AI a datová centra jako hlavní motor
Dnešní Marvell stojí především na datových centrech a AI – podle uvedených informací už tato oblast tvoří přibližně tři čtvrtiny celkového podnikání. Právě proto má jakákoliv odchylka v poptávce či načasování zakázek v této části byznysu neúměrně velký dopad na vnímání celé firmy.
Tradiční segmenty, jako telekomunikace, spotřebitelské a podnikové technologie, po těžkých post-covidových letech vstupují do vzestupného cyklu. Jejich zlepšení však zatím nedokáže přehlušit citlivost jádra podnikání na AI cyklus. Investoři proto sledují především rytmus nasazování zakázkových ASIC a schopnost firmy plynule doručovat objemy v souladu s očekáváními trhu.
Přestože druhé čtvrtletí přineslo silný růst tržeb a zisk na akcii splnil konsenzus, trh chtěl víc: nejen dobrá čísla, ale i stabilitu a předvídatelnost v nejdůležitějším segmentu. Jakmile vedení připustilo „nerovnoměrnost“ a naznačilo stagnaci v aktuálním období, sentiment se rychle posunul.
Ocenění, metriky a co bude rozhodovat dál
Po poklesu kurzu působí ocenění střídměji: akcie se obchodují zhruba za 23,5násobek letošních upravených odhadů zisku. Pro část investorů je to atraktivnější vstupní bod než dříve, kdy se titul obchodoval s vyšší prémií. Zároveň platí, že sektor čipů pro AI je v hledáčku kapitálu, takže míra tolerance k nejistotě je nižší – především tam, kde konkurenti ukazují hladší trajektorii.
Z pohledu základních ukazatelů: tržní kapitalizace 57 mld. USD, hrubá marže 44,64 % a dividendový výnos 0,36 % dokreslují profil firmy, která stojí na kvalitních základech a generuje slušnou ziskovost. K 9. září 2025 činila cena akcie 66,82 USD (denní změna +0,82 USD, +1,24 %), přičemž 52týdenní rozpětí je 47,09–127,48 USD. Denní rozpětí 65,22–67,43 USD a objem 620 067 kusů (průměrný objem 20 756 716) ilustrují aktuální obchodní dynamiku. Tyto údaje samy o sobě ovšem náladu neobrátí – to může až potvrzení, že jádro byznysu v AI jede podle plánu.
Co tedy bude rozhodující? Především naplnění slov vedení, že ve čtvrtém čtvrtletí dojde ke zrychlení. Pokud se skutečně projeví plynulejší nasazování zakázkových ASIC a tržby se posunou výše, může se důvěra rychle vracet. Naopak, kdyby se „nerovnoměrnost“ protahovala, trh bude znovu srovnávat s konkurencí a hledat bezpečnější volby v rámci stejného odvětví.
Zjednodušeně: Marvell má dnes těžiště v segmentech, které trh oceňuje – AI a datová centra. Zároveň ale nese nevýhodu vyšší citlivosti na tempo objednávek a nasazování u velkých zákazníků. Srpnový výprodej ukázal, jak rychle dokáže náladu změnit i menší odchylka od očekávání. Pro investory tím zůstává klíčové jediné: sledovat, zda se „nerovnoměrnost“ opravdu promění v plynulejší růst, jak vedení naznačuje.
Na závěr je dobré zdůraznit i posun ve vnímání valuace. Ocenění je nyní uměřenější a část rizika je v ceně zohledněna. To ovšem není samo o sobě katalyzátor; katalyzátorem bude výkon – zejména ve strategické oblasti zakázkových čipů ASIC a v celém byznysu datových center. Jakmile čísla potvrdí zrychlení, příběh se může rychle změnit. Do té doby bude Marvell měřen přísněji než konkurenti, kteří takové výkyvy nehlásí.
