ASML Holding (ASML) je bezpochyby jedním z nejvýznamnějších dodavatelů technologií pro polovodičový průmysl.
Společnost se sídlem v Nizozemsku dominuje trhu s litografickými systémy, které slouží k přesnému „vypalování“ vzorů do křemíkových waferů – základního stavebního kamene každého čipu. Její technologie je klíčová pro výrobce, jako jsou Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung a Intel.
Přestože akcie společnosti v posledním roce klesly o více než 30 % oproti historickému maximu, zájem o ně zůstává vysoký. Důvodem je především jejich monopolní postavení v oblasti EUV litografie – technologie nezbytné pro výrobu nejmodernějších čipů.
Významná role v čipové výrobě a technologická převaha
ASML jako jediný výrobce na světě dodává extrémně ultrafialové (EUV) litografické systémy, které umožňují výrobu nejmenších a energeticky nejúspornějších polovodičů. Tyto čipy jsou základem produktů v oblasti umělé inteligence, datových center a nejnovějších mobilních zařízení. Společnost také nabízí starší systémy využívající hluboké ultrafialové záření (DUV), které jsou stále široce využívány při výrobě větších čipů nebo ve výrobních procesech s nižší hustotou.
Tato technologická převaha se výrazně promítla i do finančních výsledků ASML za poslední dekádu. Mezi lety 2014 a 2024 rostly tržby průměrným ročním tempem 17 %, hrubá marže vzrostla z 44,3 % na 51,3 % a zisk na akcii rostl dokonce o 22 % ročně. Akcie společnosti se za tu dobu zhodnotily o více než 600 % a včetně dividend dosáhly výnosu téměř 700 %. I přes nedávný pokles ceny z rekordního maxima 1 085 USD na přibližně 690 USD zůstává ASML z dlouhodobého pohledu atraktivním titulem.
Dočasné zpomalení růstu a výzvy v Číně
Přestože ASML těžila z boomu v oblasti umělé inteligence a vysoké poptávky po nových čipech, v roce 2024 došlo ke zpomalení růstu. Čistý obrat meziročně vzrostl pouze o 3 %, zisk na akcii klesl o 3 % a hrubá marže zůstala téměř beze změny. Tento vývoj souvisel jednak s postupným vyprcháváním prvotní euforie kolem AI čipů, ale také s geopolitickými překážkami, především s omezeními vývozu technologií do Číny.
ASML má ze zákona zakázáno dodávat své nejpokročilejší EUV systémy do Číny, která se přitom snaží posílit svou vlastní polovodičovou soběstačnost. Zůstává jí tak pouze možnost prodávat starší systémy DUV, což omezuje potenciál dalšího růstu v tomto regionu. Další komplikací byla také opatrnost některých klíčových zákazníků, kteří kvůli ekonomické nejistotě pozastavili či omezili modernizaci výrobních linek.
Přesto však společnost zůstává odolná. Ve 2. čtvrtletí roku 2025 opět zaznamenala dvouciferný růst obratu i ziskovosti, k čemuž přispělo oživení trhu s paměťovými čipy DRAM a pokračující investice do datových center souvisejících s AI. Významnou roli sehrála také schopnost ASML dále vylepšovat své technologie, zejména v oblasti systémů EUV s vysokou numerickou aperturou (High-NA), které jsou klíčové pro výrobní procesy pod hranicí 2 nanometrů.
Akcie nejsou levné, ale mohou růst spolu s trhem
I přes zmíněné zpomalení se akcie ASML aktuálně obchodují s oceněním, které investory nutí klást si otázku: je cena přiměřená? Tržní kapitalizace firmy činí přibližně 275 miliard USD a cena jedné akcie se pohybuje kolem 690 USD. I když se akcie již zdaleka nenachází na svém maximu, stále se obchoduje s násobkem, který reflektuje vysoká očekávání ohledně budoucího růstu.
Investoři se však mohou opřít o silný fundament. Společnost má nejen technologický náskok, ale také stabilní poptávku ze strany výrobců čipů, kteří se snaží držet krok s inovacemi v oblasti AI, 5G nebo automobilového průmyslu. ASML navíc každoročně zvyšuje dividendu, a i když výnos není vysoký, je důkazem stabilní finanční pozice a schopnosti vracet kapitál akcionářům.
V prostředí rostoucí nejistoty ohledně vývoje globální ekonomiky a napětí mezi USA a Čínou se mohou akcie ASML jevit jako sázka na dlouhodobý strukturální trend růstu poptávky po pokročilých čipech. Výkyvy jsou pravděpodobné, ale potenciál zůstává.
Trpělivost může přinést zajímavé výnosy
ASML představuje ojedinělý případ firmy s téměř monopolním postavením v klíčovém segmentu polovodičového průmyslu. Přestože v roce 2024 tempo růstu zpomalilo a akcie zaznamenaly výraznou korekci, základní příběh zůstává nezměněn.
Společnost má silnou technologii, stabilní zákaznickou bázi a schopnost přizpůsobit se měnícím se podmínkám na trhu. Pokles ceny může pro dlouhodobé investory představovat zajímavou nákupní příležitost, pokud jsou ochotni přestát období zvýšené volatility.
