Vlna inovací v oblasti umělé inteligence vytvořila na akciovém trhu jasnou dělící linii mezi vítězi a těmi, kteří zůstali stranou.
Společnost CoreWeave (CRWV) představuje v tomto kontextu unikátní případ podniku, který si vyzkoušel obě strany mince. Od svého vstupu na burzu (IPO) počátkem loňského roku sice její akcie posílily o úctyhodných 140 %, v posledních šesti měsících však titul v podstatě stagnuje. Tato nerozhodnost trhu odráží rostoucí skepticismus investorů vůči valuacím AI titulů a nutí nás k otázce: představuje aktuální cena pod úrovní 97 USD nákupní signál, nebo varování?
CoreWeave zaujímá na trhu specifické postavení. Společnost buduje rozsáhlá datová centra a pronajímá je klientům primárně pro účely zpracování algoritmů umělé inteligence. Tento model umožňuje technologickým firmám využívat výkonné servery běžící na špičkových procesorech bez nutnosti budovat vlastní nákladnou infrastrukturu. Poptávka po těchto službách je masivní, což dokládají i finanční výsledky. Ve třetím čtvrtletí roku 2025 tržby CoreWeave vzrostly meziročně o 133 % na úroveň 1,3 miliardy dolarů.
Spojenectví s gigantem a ambiciózní vize „továren na AI“
Jedním z nejsilnějších argumentů pro optimisty je úzká vazba na lídra trhu, společnost Nvidia (NVDA). Tento technologický gigant do CoreWeave investoval již několikrát, přičemž poslední injekce ve výši 2 miliard dolarů proběhla teprve minulý měsíc. Tento kapitál je pro firmu životně důležitý, neboť jí umožňuje financovat ambiciózní plán vybudovat do roku 2030 infrastrukturu s kapacitou 5 gigawattů, kterou vedení označuje jako „továrny na AI“.
Zlepšující se fundamenty jsou patrné i v hospodářských výsledcích. Přestože CoreWeave ve třetím kvartálu nedosáhla čistého zisku, podařilo se jí výrazně snížit ztrátu. Zatímco v předchozím roce činil záporný výsledek hospodaření 1,82 USD na akcii, v posledním hlášeném období se ztráta smrskla na pouhých 0,22 USD na akcii. Tento trend naznačuje, že společnost začíná efektivněji škálovat své operace, i když k trvalé profitabilitě vede ještě dlouhá cesta.
Dluhová past a nebezpečná koncentrace zákazníků
Při hlubším pohledu do účetních knih však vyvstávají značná rizika. Byznys CoreWeave je extrémně náročný na kapitál, což se projevuje v prudkém nárůstu provozních nákladů. Ty ve třetím čtvrtletí vyskočily o 181 % na 1,3 miliardy dolarů, čímž v podstatě vymazaly veškerý růst tržeb. Aby firma dokázala držet krok s explozivní poptávkou po AI, musí neustále investovat obrovské sumy do hardwaru a energetické infrastruktury, což se odráží v jejím zadlužení. To aktuálně dosahuje téměř 19 miliard dolarů a zatím není jasné, jak rychle bude společnost schopna tuto zátěž začít umazávat.
Dalším varovným signálem je extrémní závislost na úzkém okruhu klientů. Na konci roku 2024 pocházelo neuvěřitelných 77 % veškerých tržeb od pouhých dvou zákazníků. Taková míra koncentrace znamená, že odchod nebo omezení rozpočtu u jediného partnera by pro CoreWeave mohlo mít katastrofální následky. Investoři proto s napětím očekávají výroční zprávu za rok 2025, která by měla být zveřejněna koncem tohoto měsíce a která napoví, zda se firmě podařilo klientské portfolio diverzifikovat.
Verdikt: Progres s nejvyšší mírou opatrnosti
CoreWeave je nepochybně fascinujícím hráčem v sektoru AI infrastruktury, ale její akcie nejsou pro každého. Případná investice dává smysl pouze jako velmi malá spekulativní pozice v rámci diverzifikovaného portfolia. Akcionáři musí být připraveni na značnou volatilitu, která by mohla nastat při jakémkoli zpomalení výdajů na umělou inteligenci, neschopnosti splácet dluhy nebo při přetrvávající závislosti na hrstce odběratelů.
Budoucnost CoreWeave nyní závisí na tom, zda dokáže přetavit miliardové investice od Nvidie v udržitelný a ziskový byznys dříve, než na trhu dojde k ochlazení sentimentu. Pokud věříte, že poptávka po výpočetním výkonu pro AI bude pokračovat v současném tempu, CoreWeave může být černým koněm vašeho portfolia. Pro konzervativnější investory však tento titul zatím představuje příliš mnoho neznámých.
