Kraft Heinz (KHC) patří mezi společnosti, které investoři často nakupují z jednoho důvodu: dividenda.
S výnosem okolo 6,4 % jde o jeden z nejvyšších dividendových výnosů ve velkých amerických potravinářských firmách. Pro mnoho investorů představuje takový výnos atraktivní zdroj pravidelného příjmu, zvlášť když průměr indexu S&P 500 dosahuje jen 1,2 %.
Jenže vysoký dividendový výnos má v tomto případě i odvrácenou stránku. Cena akcie společnosti za posledních 12 měsíců klesla o více než 20 %, takže i při započtení dividendy je celkový výnos negativní. To je signál, že investoři mají pochyby o tom, zda je podnik schopen dlouhodobě obstát a zda je dividenda skutečně udržitelná.
S tím souvisí i čerstvé oznámení, že společnost plánuje rozdělit své podnikání do dvou samostatných entit. Tento krok může do budoucna zvýšit nejistotu ohledně toho, jak bude dividendová politika nastavena, a zda podnik dokáže dál generovat dostatečné peněžní toky. V situaci, kdy mnoho potravinářských firem čelí slabé poptávce a tlakům na marže, není divu, že investoři hledají odpověď na otázku, zda je tato dividenda opravdu bezpečná.
Zisky a peněžní toky zatím dividendu pokrývají
Základem posouzení bezpečnosti dividendy je výplatní poměr – tedy podíl zisku, který společnost rozděluje akcionářům. Kraft Heinz ve čtvrtletí končícím 27. září vykázala zisk na akcii 0,52 USD, zatímco čtvrtletní dividenda je 0,40 USD. Pokud by firma tento výkon dokázala udržet celý rok, výplatní poměr by byl okolo 77 %, což je poměrně vysoké číslo, ale u podobného typu podniků stále zvládnutelné.
Ještě důležitější je volný peněžní tok – tedy skutečná hotovost, kterou podnik generuje po odečtení provozních a kapitálových výdajů. Za posledních 12 měsíců činil 3,6 miliardy dolarů. To je výrazně více, než kolik společnost rozdala na dividendách, tedy necelé dvě miliardy dolarů. Peněžní toky tak v současnosti dividendu bez problému pokrývají, což je pozitivní signál.
Jenže otázka nezní, zda je dividenda bezpečná dnes. Otázka zní, zda bude bezpečná i v horizontu několika let. A právě tam začínají vyvstávat pochybnosti.
Rozdělení podniku přináší nová rizika
Kraft Heinz čelí potížím s růstem už delší dobu. Tržby v loňském roce klesly na 25,8 miliardy dolarů, což představuje meziroční pokles o 3 %. To je u firmy, která má mnoho zavedených značek a dlouhodobě stabilní poptávku, varovný signál.
Management proto oznámil zásadní krok: rozdělení společnosti na dvě části. Jedna z nich bude zahrnovat omáčky a pomazánky, druhá ponese hlavní potravinářské značky jako Oscar Mayer, Kraft Singles nebo Lunchables. Dokončení rozdělení se očekává kolem poloviny roku 2026.
Podnik tvrdí, že po rozdělení zůstane celková dividenda nezměněna. Jenže realita může být složitější. Pokud obě nové entity budou investovat do růstu, budou modernizovat výrobu, nebo budou potřebovat posílit své značky v konkurenčním prostředí, mohou se dostat pod tlak. A jakmile podnik potřebuje hotovost, dividenda je často jedním z prvních míst, kde se hledají úspory.
A je zde ještě jeden faktor: Kraft Heinz již jednou dividendu snížila, a to v roce 2019. Tehdy klesla z 0,625 USD na 0,40 USD na akcii. Od té doby se nezvýšila, což ukazuje, že management si nedovolí být příliš agresivní v navyšování výplat, pokud si není jistý stabilitou podnikání.
V situaci, kdy firma vykazuje stagnující tržby, klesající cenu akcie a probíhá zásadní restrukturalizace, není možné s jistotou říci, že dividenda zůstane dlouhodobě stabilní.
Atraktivní výnos, ale vysoká nejistota do budoucna
Z krátkodobého pohledu dividenda působí bezpečně. Zisky ji pokrývají, peněžní toky jsou dostatečné a firma výslovně uvedla, že výplatu neplánuje měnit. Z dlouhodobého pohledu je však situace mnohem méně jednoznačná.
Za posledních pět let klesla cena akcií Kraft Heinz o přibližně 23 % a celkový výnos je i po započtení dividendy stále v mínusu. Investor, který hledá stabilitu a dlouhodobý růst hodnoty portfolia, proto pravděpodobně nebude mít důvod preferovat právě tento titul.
V tak dynamickém období, jaké společnost prochází, může být rozumné vyčkat alespoň do doby, než bude rozdělení dokončeno a než se ukáže, jak se obě části podniku vyrovnávají s tlakem nízkého růstu a rostoucí konkurence. Teprve potom bude možné seriózně posoudit, zda je dividenda nejen bezpečná, ale také perspektivní.
Závěr je jasný: dividenda může být bezpečná dnes, ale její dlouhodobá udržitelnost je nejistá. V takové situaci je na místě zvýšená opatrnost. Pokud investor hledá stabilní, předvídatelné a růstové dividendové akcie, existují na trhu podniky s výrazně silnější trajektorií.
