Nejnovější průzkum Global Fund Manager Survey (FMS) od Bank of America (BofA) odhaluje, že období americké výjimečnosti, které dominovalo světovým finančním trhům po dlouhá léta, se zdá být na ústupu. Nálada mezi investory se dramaticky změnila, což se projevilo v rekordní rotaci od amerických akcií a výrazném poklesu alokací do amerických aktiv. V rámci tohoto trendu se alokace do amerických akcií snížily o pozoruhodných 40 procentních bodů, což vedlo k podvážení o 23 % amerických akcií. Tento pokles v alokacích představuje nejnižší úroveň od června 2023, což naznačuje, že investoři se přestali spoléhat na pokračující dominanci USA na globálním finančním poli.
Tento posun v sentimentu, označený jako “bull crash”, je výsledkem několika faktorů, které byly zdůrazněny analytiky BofA. Mezi hlavními příčinami jsou rostoucí obavy z obchodních válek, obavy ze stagflace a konec období, kdy byla USA považována za “neporazitelnou” ekonomiku. Tato změna v náladě investorů odráží pokles amerických akcií a celkový negativní sentiment na trzích, přičemž většina investorů vykazuje opatrnost a váhání v očekávání budoucího ekonomického vývoje.
Změny v sentimentu a rostoucí hotovostní pozice
Navzdory negativnímu vývoji na akciových trzích, analytici BofA poukazují na to, že investoři se stále nepřiklání k extrémnímu pesimismu, jako by to bylo v případě recese nebo panického výprodeje. To naznačuje, že současný sentiment není ještě na úrovni panických nákupů, ale spíše se nachází ve fázi nejistoty, kdy investoři spíše čekají, než aby masově prodávali. Zajímavým ukazatelem této opatrnosti je výrazný nárůst hotovostních pozic mezi investory. Podle průzkumu FMS se v březnu 2025 zvýšila držba hotovosti na rekordní úroveň 4,1 %, což je největší nárůst od března 2020. Tento posun do hotovosti ukazuje, že investoři se připravují na možné ekonomické turbulence a čekají na jasnější signály, jak bude globální ekonomika v příštích měsících a letech reagovat.
Zároveň s tímto nárůstem hotovostních pozic došlo i k výraznému poklesu očekávání globálního růstu. Tento pokles byl masivní, když se očekávání globálního růstu propadla na -44 %, což bylo dramatické zhoršení ve srovnání s únorovými -2 %. Tento pokles očekávání růstu je jedním z největších za poslední tři desetiletí a naznačuje, že investoři mají vážné obavy ohledně budoucího vývoje ekonomiky. Podle historických korelací mezi vývojem cen akcií a názory investorů na globální růst by tento pesimismus mohl znamenat špatné zprávy pro akciové trhy, což by mohlo vést k dalšímu oslabení sentimentu.
Obavy ze stagflace a pokles akciové expozice
Mezi investory nadále přetrvávají obavy ze stagflace, tedy situace, kdy ekonomika zpomaluje růst, ale zároveň roste inflace. Podle FMS průzkumu 71 % dotazovaných investorů očekává, že v příštím roce dojde k růstu pod trendem, přičemž inflace zůstane nad trendem. Tento scénář stagflace může pro investory představovat velkou výzvu, protože akciové trhy mohou za těchto podmínek stagnovat nebo klesat, zatímco ceny zboží a služeb budou i nadále růst.
Pokles akciové expozice mezi investory je jedním z nejvýraznějších trendů, který se projevil v posledních měsících. V březnu 2025 došlo k dramatickému snížení celkové akciové expozice, která klesla na čistou nadváhu 6 %, což je nejvýraznější měsíční pokles od července 2022. Tento posun v alokacích naznačuje, že investoři se přestávají spoléhat na růst akcií a preferují bezpečnější alternativy. I když se zvýšila držba hotovosti, alokace do dluhopisů zůstává na nízkých úrovních, což naznačuje, že investoři ještě plně nepřijali pevný výnos a stále se obávají většího zpomalení ekonomiky.
Regionální posuny a sektorová alokace
V rámci tohoto vývoje došlo k výraznému posunu v regionálních alokacích. Investoři začali výrazně snižovat svou expozici vůči americkým akciím a více se zaměřují na evropské trhy, rozvíjející se trhy a Velkou Británii. Akcie eurozóny se v současnosti těší čisté nadváze 39 %, což je nejvyšší úroveň od července 2021. Podobně se zvýšily alokace do akcií Spojeného království, které dosáhly nejvyššího bodu od června 2021. Tento posun je součástí širšího trendu, kdy investoři hledají alternativy k americkým akciím, které jsou nyní považovány za rizikovější vzhledem k obavám z ekonomického zpomalení a dalších geopolitických výzev.
Sektorová alokace rovněž podléhá významným změnám. Investoři začínají preferovat stabilnější sektory, jako jsou základní zboží, pojišťovnictví a telekomunikace, zatímco sektory jako technologie, energetika a diskreční spotřebitelské zboží zaznamenaly pokles. Tento trend ukazuje na rostoucí obavy z volatility a rizik spojených s cyklickými sektory, které mohou být citlivé na ekonomické zpomalení.
Závěr: Nová éra nejistoty pro investory
Současné změny v sentimentu investorů naznačují, že období americké výjimečnosti se skutečně blíží ke konci. Investoři se nyní zaměřují na jiná regionální a sektorová aktiva, která mohou poskytnout stabilitu a růst v nejistých ekonomických podmínkách. Pokles v alokacích do amerických akcií a rostoucí obavy ze stagflace jsou klíčovými faktory, které formují současnou náladu na trzích. Jak se vyvíjí geopolitické a ekonomické prostředí, bude zajímavé sledovat, zda se tento sentiment změní, nebo zda bude pokračovat v trendu hledání bezpečnějších alternativ k tradičním investicím.
