Historické paralely a tržní cykly mohou v nadcházejícím období představovat téměř nepřekonatelnou překážku i pro ty nejžhavější tituly na Wall Street. Přibližně před třemi desetiletími začalo masové zavádění internetu zásadním způsobem měnit směřování amerického byznysu.
Tato technologická revoluce tehdy otevřela zcela nové možnosti pro prodej, marketing a distribuci služeb, a zároveň odstranila informační bariéry, které do té doby na kapitálových trzích oddělovaly profesionální investory od těch retailových. Po dlouhá desetiletí trh, někdy až netrpělivě, vyčkával na další podobně převratnou technologii, která by rozhodujícím způsobem podpořila dlouhodobý růstový potenciál ekonomiky. V současnosti se zdá, že touto dlouho očekávanou inovací je umělá inteligence (AI).
Ačkoliv je společnost Nvidia (NVDA), dominantní výrobce grafických procesorů (GPU), obecně považována za hlavní tvář této revoluce, na scénu se dere další silný hráč. Zatímco GPU fungují jako mozek usnadňující rozhodování v datových centrech, lze silně argumentovat, že štafetu přebírá společnost Palantir Technologies (PLTR), specializující se na těžbu a analýzu dat. Akcie této firmy od konce roku 2022 vzrostly o více než 2 500 %, což je tempo, které bere dech. Nicméně, i když Palantir disponuje jasnou konkurenční výhodou a nadšenou základnou investorů, historie nabízí velmi významnou a potenciálně znepokojivou nápovědu ohledně toho, kam se akcie mohou v roce 2026 ubírat.
Vzestup mezi technologickou elitu a konkurenční výhoda
Cesta společnosti Palantir na osmé místo mezi nejcennějšími technologickými firmami na Wall Street nebyla dílem náhody. K závěru obchodování na konci listopadu dosáhla tržní kapitalizace podniku více než 401 miliard dolarů, což ji katapultovalo na 23. místo v žebříčku největších společností kótovaných na americké burze. Tento vzestup z původně okrajové firmy na jednoho z nejvýznamnějších hráčů na trhu je podložen reálnými výsledky a unikátním postavením na trhu. Investoři si cení především udržitelného konkurenčního náskoku, který Palantir má. Jeho dva hlavní provozní segmenty, platformy Gotham a Foundry, nemají v současné době žádné skutečné náhrady v odpovídajícím měřítku. Tato jedinečnost prakticky zaručuje předvídatelný provozní cash flow a transparentní dvouciferný růst tržeb.
Platforma Gotham, inspirovaná umělou inteligencí a strojovým učením, je klíčovým nástrojem, který využívá vláda USA a její spojenci. Slouží k plánování a dohledu nad vojenskými misemi i ke sběru a analýze obrovského množství dat. Obrovskou výhodou je, že vládní zakázky mají obvykle délku trvání čtyři až pět let, což vede k vysoké předvídatelnosti příjmů. Na druhé straně stojí Foundry, předplacená služba založená na AI, která pomáhá komerčním firmám porozumět jejich datům a zlepšit provozní efektivitu. Jedná se o relativně nový segment, který však generuje ohromující růst. Díky tomu, že Gotham funguje jako spolehlivý motor zisku, mohl generální ředitel Alex Karp se svým týmem v letošním roce již několikrát zvýšit celoroční prognózu tržeb.
Historické paralely a nebezpečí technologických bublin
Getty Images
PJe však nutné brát v úvahu historický kontext. I když Wall Street ráda odměňuje ziskové podniky s konkurenčními výhodami, historie nebyla vždy milosrdná k technologiím, které byly v počátcích své expanze považovány za „další velkou věc“. Žádná minulá událost nemůže s jistotou zaručit budoucí vývoj konkrétní akcie, ale určité vzorce se opakují s neúprosnou pravidelností. Není pochyb o tom, že internet byl pro podniky obrovským skokem vpřed. Přesto americkým firmám trvalo roky, než přišly na to, jak jej efektivně využít pro prodej a marketing. Následná dot-com bublina je důkazem toho, že očekávání investorů předběhla realitu.
Podobný scénář jsme viděli u mnoha dalších technologií, jako je dekódování genomu, 3D tisk nebo metaverse. Investoři často přehlížejí fakt, že nové technologie potřebují čas, aby dozrály. Existuje tedy reálná možnost, že se v roce 2026 vytvoří a následně praskne bublina umělé inteligence. Pokud k tomu dojde, Palantir má určitou výhodu v podobě víceletých vládních kontraktů, které by měly zajistit, že jeho tržby neklesnou tak drasticky jako u výrobců hardwaru. Nicméně sentiment investorů by v takovém případě měl na cenu akcií devastující vliv.
Varovné signály v ocenění a pohled do roku 2026
Největším problémem pro Palantir je v současnosti jeho ocenění. Historie ukazuje, že poměr ceny k tržbám (P/S) za posledních 12 měsíců nad hodnotou 30 není u společností na špici technologických trendů dlouhodobě udržitelný. Během internetové horečky se akcie často zasekly na vrcholu v rozmezí P/S 31 až 43, než bublina praskla. V případě společnosti Palantir však trh sleduje zcela bezprecedentní čísla. Firma uzavřela předchozí týden s poměrem P/S na neuvěřitelné hodnotě 110. Nikdy v historii jsme nebyli svědky toho, že by byl udržitelný poměr 30, natož hodnota, která je téměř čtyřikrát vyšší.
Společnosti, které v minulosti splňovaly podobná kritéria – tedy byly lídry trhu v nových trendech s extrémně vysokým oceněním – následně zaznamenaly propad svých akcií o více než 50 %. Když například opadlo nadšení z metaverse, akcie Meta Platforms (META) klesly o 80 % ze svého maxima. Podobně akcie Amazon (AMZN) a Cisco Systems (CSCO) ztratily přibližně 90 % své hodnoty po splasknutí internetové bubliny. V případě Palantiru je varovné, že ani padesátiprocentní pokles ceny by nedokázal odstranit známky bubliny, protože i poté by se akcie obchodovaly za extrémně vysoké násobky tržeb. Ačkoliv je nemožné přesně načasovat konec euforie, historické ukazatele vysílají silný signál, že rok 2026 by mohl přinést velmi výraznou korekci ceny.
