Na rozdíl od všeobecného přesvědčení ve finančních kruzích nemusí být nižší míra inflace a snižování úrokových sazeb nutně dobrým znamením pro akciový trh, jak uvádí Mike Wilson, hlavní stratég pro americké akcie ve společnosti Morgan Stanley.
Při diskusi o možných krocích amerického Federálního rezervního systému v oblasti snižování sazeb Wilson na konferenci Morgan Stanley Asia-Pacific Summit 2023 v Singapuru prohlásil: “Jakmile americký Federální rezervní systém začne snižovat sazby, existuje předpoklad, že dojde k výraznému přesunu do akcií.” Wilson se však domnívá, že by mohlo dojít k přesnému opaku.
Důvod podle něj spočívá v okamžiku, kdy bude zřejmé, že Federální rezervní systém se zvyšováním sazeb skončil. Tato událost by vyvolala “neuvěřitelný přesun peněz do dluhopisů”, na rozdíl od všeobecně očekávaného hromadění peněz v akciích. To se děje na pozadí toho, že investoři jsou již nyní na dluhopisech podvážení. “Cykly snižování sazeb nemusí být nutně dobré pro akcie,” prohlásil Wilson, čímž zásadně zpochybnil dlouholeté přesvědčení na finančních trzích.
Dalším významným problémem, kterého se Wilson dotkl, je klesající inflace. To vyvolává obavy, protože právě rostoucí ceny jsou impulsem k růstu zisků. “Když inflace klesá, jako je tomu dnes, obvykle to není pro průměrné akcie výhodné vzhledem k negativnímu dopadu na růst zisků,” vysvětlil. Ačkoli by se podle všeobecného mínění mohlo předpokládat, že klesající míra inflace bude akcie podporovat, Wilson naznačil, že tomu tak není.
Stratég poukázal na jedinečný rys dnešního trhu a uvedl: “Průměrné akcie – nikoliv akcie velkých technologických firem, jako jsou Meta, Amazon, Apple, Netflix a Alphabet – jsou nyní pozitivně korelovány s mírou změny inflace.” To znamená, že klesající inflace nemusí být pro tyto akcie také dobrou vizitkou.
Pokud jde o širší ekonomickou oblast, Wilson naznačil, že “dodavatelské řetězce se opět uvolňují, a to dramatickým způsobem, který jsme nikdy předtím neviděli. Takto uvolněné dodavatelské řetězce naznačují, že na trhu je k dispozici dostatek produktů.” Tento přebytek by mohl ovlivnit ocenění společností, protože společnosti s vysokými zásobami nemají dostatečnou cenovou sílu.
Vzhledem ke klesající inflaci a snižování úrokových sazeb na obzoru vydal Wilson varovný vzkaz zainteresovaným stranám a doporučil jim, aby zmírnili svá očekávání ohledně dopadu na akcie. Uvedl: “Z historického hlediska jsou zde důkazy. Pro akcie to obvykle není dobré.”
Vzhledem k těmto okolnostem Wilson navrhl investiční strategii, která se zaměřuje na vyvážení rizik a výnosů. Doporučil strategii barbell s ohledem na scénář pozdního tržního cyklu.
Tento přístup zahrnuje diverzifikaci investic mezi vysoce riziková a nízkoriziková aktiva představující dva krajní konce. Podle zprávy zveřejněné společností Morgan Stanley se v současném prostředí těší příznivému prostředí tradiční defenzivní sektory, jako je zdravotnictví, základní spotřební zboží, veřejné služby, průmyslové podniky a energetika.
Morgan Stanley rovněž poskytla seznam vybraných akcií, které v rámci těchto kategorií ohodnotila jako nadváhu. V oblasti zdravotní péče a biotechnologií byly vybrány společnosti UnitedHealth, Biogen a Abbvie. V kategorii spotřebního zboží se objevily společnosti Walmart a Costco, v oblasti veřejných služeb pak DTE Energy a Exelon Corporation. V oblasti energetiky byly doporučeny společnosti ConocoPhillips, Marathon Oil a Valero Energy.
V dynamické globální ekonomické situaci Wilson připomíná investorům, aby byli ostražití a obezřetní, pokud jde o dopad fiskálních změn, a aby zvážili diverzifikovanou investiční strategii a nespoléhali se pouze na akciový trh. Na závěr poznamenal: “Jen pozor na to, co to znamená pro akcie. Pro akcie to obvykle není dobré a v příštím roce by to mohla být velká falešná iluze.”
