QuantumScape (QS) patří mezi technologické firmy, které se snaží zásadně změnit budoucnost elektromobility. Zaměřuje se na vývoj solid-state baterií, tedy baterií s pevným elektrolytem, které by měly překonat současné lithium-iontové technologie.
Firma vstoupila na burzu 27. listopadu 2020 prostřednictvím fúze se společností typu SPAC. Akcie se první den obchodovaly kolem 24,80 dolaru, avšak v současnosti se pohybují přibližně kolem 7 dolarů. Vývoj tak připomíná osud řady dalších start-upů, které vstoupily na trh přes SPAC – vysoká očekávání investorů byla následně vystřídána zklamáním z pomalejšího vývoje.
Hlavním důvodem je fakt, že společnost zatím nedokázala komerčně uvést své baterie na trh. Přestože technologie slibuje výrazné zlepšení parametrů elektromobilů, její průmyslová výroba je stále složitá a nákladná.
Technologie solid-state baterií
Hlavní inovací QuantumScape jsou lithium-metal baterie s pevným elektrolytem. Na rozdíl od běžných lithium-iontových baterií, které používají kapalný elektrolyt, využívá tato technologie pevný materiál.
Tento přístup přináší několik teoretických výhod. Baterie by měly mít vyšší energetickou hustotu, kratší dobu nabíjení a lepší tepelnou stabilitu.
Jedním z klíčových projektů společnosti je baterie QSE-5, kterou firma vyvíjí ve spolupráci s automobilkou Volkswagen (VWAP.Y). Tato baterie dosahuje energetické hustoty 844 Wh/L (watt-hodin na litr).
Pro srovnání, většina lithium-iontových baterií používaných v elektromobilech má energetickou hustotu přibližně 300 až 700 Wh/L. Dalším významným parametrem je rychlost nabíjení. QSE-5 se má podle společnosti nabít z 10 % na 80 % za přibližně 12,2 minuty, zatímco běžné baterie potřebují zhruba 20 minut až hodinu.
Tyto parametry by představovaly výrazný technologický posun. Zásadním problémem však zůstává výroba ve velkém měřítku, která je technologicky náročná a finančně nákladná.
Před vstupem na burzu firma uváděla, že své první baterie dokáže komercializovat v roce 2024. V současnosti však pouze dodává testovací vzorky a žádná baterie zatím nebyla komerčně uvedena na trh.
Změna strategie a licenční model
QuantumScape původně plánovala vyrábět baterie sama prostřednictvím společného podniku s Volkswagenem. Tento přístup byl však kapitálově velmi náročný.
V roce 2024 proto společnost strategii změnila. Namísto vlastní výroby se rozhodla licencovat svou technologii automobilce Volkswagen prostřednictvím její bateriové divize PowerCo.
Tento model je pro firmu finančně méně náročný. QuantumScape tak může generovat příjmy z licenčních poplatků a royalty, aniž by musela investovat obrovské prostředky do budování výrobních kapacit.
Důležité je, že dohoda s Volkswagenem není exkluzivní. Společnost plánuje v budoucnu licencovat technologii i dalším automobilkám, což by mohlo vytvořit stabilní zdroj příjmů.
Současně však firma čelí silné konkurenci. Například společnost Blue Solutions pracuje na podobné technologii rovněž ve spolupráci s Volkswagenem. Další automobilky vyvíjejí solid-state baterie interně, například Toyota (TM) nebo Nio (NIO).
Pokud by některý z těchto konkurentů dokázal technologii uvést na trh dříve, mohl by QuantumScape výrazně ztratit svou konkurenční výhodu.
Aby firma udržela krok s konkurencí, pracuje na modernizaci svého výrobního procesu. Starší technologii Raptor postupně nahrazuje novým procesem Cobra, který by měl zvýšit spolehlivost článků, produktivitu výrobních zařízení a celkovou efektivitu výroby.
Díky tomu chce společnost vyrábět více testovacích vzorků pro Volkswagen i další automobilky a podpořit tak rozvoj svého licenčního modelu.
Výhled do roku 2028
Podle společnosti by rozšíření spolupráce s Volkswagenem, které začalo minulý rok dalšími milníkovými platbami, mělo prodloužit finanční rezervu firmy až do roku 2029.
Analytici z Wall Street očekávají výrazný růst tržeb v případě, že firma začne své technologie komerčně licencovat. Podle těchto odhadů by se tržby mohly zvýšit z méně než 1 milionu dolarů v roce 2026 na 48 milionů dolarů v roce 2027 a až na 545 milionů dolarů v roce 2028.
Současně by se měla postupně snižovat ztrátovost. Roční čistá ztráta by podle odhadů mohla klesnout z 407 milionů dolarů v roce 2026 na 271 milionů dolarů v roce 2027.
Společnost však pravděpodobně bude nadále financovat svůj provoz prostřednictvím emise nových akcií a odměn v akciích. Od vstupu na burzu již počet akcií vzrostl o více než 70 %, což znamená výrazné ředění podílů stávajících akcionářů.
Při současné tržní kapitalizaci kolem 4,3 miliardy dolarů by se akcie mohly zdát relativně přiměřeně oceněné, pokud by firma skutečně dosáhla očekávaných tržeb v roce 2028. Takový scénář však předpokládá, že nedojde k dalším technologickým zpožděním, konkurence firmu nepředběhne a trh elektromobilů bude stabilně růst.
Historie společnosti však ukazuje, že vývoj může být pomalejší, než investoři očekávají. Právě kombinace technologických výzev, změn strategie a zpomalujícího trhu elektromobilů naznačuje, že akcie QuantumScape mohou v následujících letech spíše stagnovat nebo mírně oslabit, pokud firma nedokáže výrazně urychlit komercializaci své technologie.
