Podnikání společnosti C3.ai se po bouřlivém období postupně konsoliduje. V prosinci 2020 zažila firma nebývalý boom, když se její akcie během dvou týdnů více než zečtyřnásobily z ceny při vstupu na burzu (IPO) 42 dolarů na rekordních 177,47 USD. Investoři tehdy reagovali na rychlý růst tržeb, atraktivní burzovní symbol a renomé zakladatele Toma Siebela, který v roce 2006 prodal svou předchozí firmu Siebel Systems společnosti Oracle za 5,8 miliardy dolarů. Nákupní horečku přiživila také tehdejší vlna zájmu o memové a růstové akcie.
Od té doby však akcie C3.ai (AI) ztratily na atraktivitě. Aktuálně se obchodují přibližně za 26 dolarů, což znamená, že zůstávají pod úrovní IPO. Pokles hodnoty je výsledkem zpomalujícího růstu, výrazných provozních ztrát a nepříznivého makroekonomického prostředí, zejména růstu úrokových sazeb, který negativně ovlivnil celé technologické odvětví. Za posledních dvanáct měsíců klesla hodnota akcií zhruba o 12 %. I přes tento vývoj se však začínají objevovat známky stabilizace a otázkou zůstává, zda se firmě podaří v příštím roce znovu posílit svou pozici.
Obchodní model a vývoj produktů
C3.ai vyvíjí moduly umělé inteligence, které lze napojit na stávající IT infrastrukturu firem a používat je k analýze rozsáhlých datových souborů. Tyto nástroje nacházejí uplatnění při detekci bezpečnostních hrozeb, odhalování podvodných transakcí nebo zvyšování provozní efektivity. Klíčovou klientelou společnosti jsou především vládní instituce a velké firmy v sektorech energetiky, průmyslu a financí. Jejím největším zákazníkem je energetický gigant Baker Hughes.
Původně nabízela C3.ai pouze předplatné, ale koncem roku 2022 přešla na model poplatků založených na skutečné spotřebě. Tento krok měl za cíl přilákat širší spektrum zákazníků, zejména menší firmy s omezeným rozpočtem. Nový model sice snížil opakující se výnosy a částečně narušil loajalitu zákazníků, ale zároveň otevřel firmě cestu k expanzi mimo velké korporace.
Ve fiskálním roce 2023 zaznamenala společnost růst tržeb pouze o 6 %, přičemž její upravená hrubá marže klesla na 77 %. Na výsledky měla negativní vliv silná konkurence, makroekonomická nejistota i změna cenového modelu. V následujících letech se však situace začala zlepšovat. V roce 2024 vzrostly tržby o 16 % a v roce 2025 dokonce o 25 %, k čemuž přispěly nové federální zakázky a partnerství s firmami Microsoft, Amazon Web Services (AWS) a McKinsey.
Vývoj finančních ukazatelů
Upravená hrubá marže společnosti v roce 2024 poklesla o 8 procentních bodů na 69 %, protože firma spoléhala na pilotní projekty s nižší marží. Ve fiskálním roce 2025 však došlo k obratu – marže se zvýšila na 70 %, protože větší část těchto projektů přešla do plně placených komerčních nasazení a firma zároveň rozšířila nabídku produktů s vyšší přidanou hodnotou.
Ve čtvrtletních výsledcích za poslední rok C3.ai opakovaně vykazovala meziroční růst tržeb nad 20 %, což ukazuje na pozitivní trend. Navíc firma prodloužila svůj kontrakt s Baker Hughes o další tři roky, čímž eliminovala obavy ze ztráty největšího zákazníka. Tato smlouva, která představuje více než 30 % celkových tržeb, poskytuje důležitou stabilitu pro další období.
Přesto C3.ai stále nedosahuje ziskovosti. Na začátku roku 2024 firma ustoupila od svého cíle dosáhnout zisk na upravené bázi a rozhodla se investovat více prostředků do vývoje produktů. Pro fiskální rok 2026 očekává provozní ztrátu v rozmezí 65 až 100 milionů dolarů, což je jen mírné zlepšení oproti ztrátě 88 milionů dolarů v předchozím roce. Výrazným výdajem zůstávají akciové kompenzace, které v roce 2025 dosáhly 231 milionů dolarů, tedy 59 % tržeb.
Očekávání pro příští období
Analytici očekávají, že tržby firmy v roce 2026 vzrostou o přibližně 20 % na 465 milionů dolarů. Tržní kapitalizace ve výši 3,5 miliardy dolarů znamená, že se akcie obchodují přibližně za osminásobek očekávaných tržeb. Tento poměr není pro technologickou firmu extrémní, ale vzhledem k pokračujícím ztrátám může být pro některé investory stále příliš vysoký.
Podle predikcí by akcie C3.ai mohly v příštích 12 měsících vzrůst o 26 % na přibližně 33 dolarů za kus. Tento nárůst by byl pozitivní, ale stále by nevrátil hodnotu akcií ani na úroveň jejich IPO. Společnost navíc zaostává za některými rychleji rostoucími konkurenty v oblasti umělé inteligence, kteří již generují zisky nebo mají vyšší tempo růstu.
Budoucí vývoj společnosti bude do značné míry záviset na tom, zda dokáže pokračovat v růstu tržeb, zvýšit marže a postupně snižovat provozní ztráty. Důležité bude také udržet si klíčové zákazníky a úspěšně rozvíjet nová partnerství.
