Otázka, kde bude společnost United Parcel Service (UPS) za rok, ve skutečnosti míří k jádru investičního rozhodování: jaká bude cena akcie za dvanáct měsíců, pokud ji investor koupí dnes. Na první pohled se rýsuje poměrně atraktivní scénář – vyšší cash flow, štíhlejší provoz a solidní dividendový výnos. Při bližším pohledu je však zřejmé, že cesta k tomuto výsledku je výrazně rizikovější, než naznačují samotné odhady managementu.
UPS prochází obdobím hluboké restrukturalizace, která má firmu připravit na další fázi vývoje globální logistiky. Úspěch této transformace bude rozhodující pro to, zda se optimistický obrázek za rok skutečně naplní.
Strategie UPS pro rok 2026: méně objemu, vyšší kvalita
Pokud se naplní plány vedení, UPS by měla vstoupit do roku 2027 jako efektivnější a ziskovější společnost. Základním stavebním kamenem strategie je takzvaný „glide down“ – řízený ústup od méně ziskových přeprav, zejména části objemů od Amazonu, a současné posílení zaměření na malé a střední firmy (SMB) a zdravotnictví.
Tento posun dává strategický smysl. UPS se dlouhodobě snaží zlepšit kvalitu výnosů, nikoli pouze absolutní objem zásilek. SMB zákazníci i zdravotnický sektor typicky generují vyšší marže, stabilnější kontrakty a menší cenový tlak než masové e-commerce přepravy.
Součástí strategie je také výrazné zvýšení produktivity. UPS masivně investuje do automatizace a chytrých technologií, aby snížila jednotkové náklady. Podíl zásilek v USA, které projdou automatizovanými provozy, má vzrůst z 66,5 % na konci roku 2025 na 68 % do konce roku 2026. Nejde o kosmetickou změnu – i malé posuny v tomto měřítku mají významný dopad na nákladovou strukturu firmy.
Restrukturalizace má i tvrdší podobu. V roce 2025 UPS uzavřela 93 provozních budov, nasadila automatizaci v 57 objektech a plánuje uzavřít dalších 24 budov v první polovině roku 2026. Zároveň počítá se snížením počtu zaměstnanců o přibližně 30 000 pozic. Cílem je dosáhnout nižší fixní nákladové základny ještě předtím, než se plně projeví růst v cílových segmentech.
Cash flow, investice a dividendová rovnice
Hlavním argumentem ve prospěch akcie UPS je očekávané zlepšení volného cash flow (FCF). Management předpokládá, že firma naváže na upravené FCF ve výši 5,5 miliardy USD v roce 2025 a v roce 2026 dosáhne přibližně 6,5 miliardy USD. Výrazné zlepšení má přijít především ve druhé polovině roku 2026, kdy se projeví úspory z restrukturalizace.
Důležitým faktorem je pokles kapitálových výdajů. CFO Brian Dykes investorům sdělil, že kapitálové výdaje mají v roce 2026 klesnout na zhruba 3 miliardy USD, oproti 3,7 miliardy USD v roce 2025. Po dosažení bodu obratu by se dlouhodobé investice měly pohybovat kolem 3–3,5 % tržeb, což je relativně umírněná úroveň pro firmu tohoto typu.
Pokud by se tyto odhady naplnily, měla by UPS dostatečné FCF na pokrytí dividendy ve výši zhruba 5,4 miliardy USD ročně. Při FCF 6,5 miliardy USD by se akcie obchodovaly přibližně za 15,6násobek FCF, což není přehnané ocenění pro globální logistickou firmu. V kombinaci s dividendovým výnosem kolem 5 % by roční celkový výnos mohl působit velmi atraktivně.
Na papíře tedy vše vypadá relativně čistě: nižší náklady, nižší investice, vyšší cash flow a dividenda krytá provozními penězi.
Slabá místa scénáře a skutečná rizika
Právě zde je ale nutné výrazně zvolnit. Volné cash flow v roce 2025 bylo zkresleno zhruba 700 miliony USD z prodeje nemovitostí, které souvisely s konsolidací provozů. Po jejich očištění se FCF pohybovalo blíže 4,8 miliardy USD, což dividendu plně nepokrývalo. Klíčovou otázkou proto je, do jaké míry management počítá s podobnými jednorázovými příjmy i v roce 2026 – a do jaké míry se spoléhá na skutečné provozní zlepšení.
Prodeje nemovitostí nejsou dlouhodobě udržitelným zdrojem hotovosti. Jakmile se restrukturalizace dostane do pozdější fáze, tento zdroj postupně vyschne. Pokud by se provozní zlepšení zpozdilo, tlak na cash flow by se rychle vrátil.
Druhým rizikem je samotná udržitelnost nízkých kapitálových výdajů. Snižovat investice během útlumu a konsolidace je relativně snadné. Udržet je nízko v okamžiku, kdy firma chce růst v segmentech jako zdravotnictví a SMB, je však výrazně složitější. Kapitálové výdaje ve výši 3 miliard USD mohou představovat cyklické minimum, nikoli nový dlouhodobý standard.
Nelze opomenout ani makroekonomická rizika. Vývoj koncových trhů, zejména spotřebitelských výdajů a globálního obchodu, zůstává nejistý. Jakékoli zpomalení by mohlo negativně ovlivnit objemy a oddálit očekávané zlepšení marží.
Kde může být UPS za rok?
Za jeden rok může UPS skutečně působit jako atraktivní dividendový titul se zlepšujícím se cash flow, pokud se restrukturalizace podaří a management naplní své cíle. Zároveň je ale nutné otevřeně přiznat, že riziko nenaplnění scénáře je vyšší, než naznačují samotné projekce.
UPS dělá správné strategické kroky a v operativní rovině je vidět pokrok. Investor by však měl počítat s tím, že rok 2026 bude přechodový, nikoli plně stabilizovaný. Akcie mohou nabídnout atraktivní kombinaci výnosu a potenciálního zhodnocení, ale rozhodně nejde o bezrizikovou sázku.
