Výhled pro společnost United Parcel Service (UPS) na přelomu let 2025 a 2026 je nezvykle složitý a plný protichůdných signálů.
Na jedné straně stojí vědomá změna strategie, která má zvýšit ziskovost i za cenu nižších objemů. Na straně druhé se objevují makroekonomická rizika, nejistý vývoj u malých a středních podniků a otázky kolem udržitelnosti dividendy, která patří k hlavním důvodům, proč akcie UPS řada investorů vůbec drží. Právě kombinace těchto faktorů bude rozhodovat o tom, kde se může cena akcií nacházet zhruba za rok.
UPS vstupuje do roku 2026 jako společnost, která už nechce být hodnocena primárně podle objemu doručených balíků, ale podle kvality a výnosnosti své sítě. Tento posun je strategicky logický, ale krátkodobě přináší napětí – jak v hospodářských výsledcích, tak v očekáváních trhu.
Klíčovým tématem roku 2026 bude úmyslné snížení objemu dodávek pro Amazon. Vedení UPS oznámilo, že mezi začátkem roku 2025 a druhou polovinou roku 2026 plánuje omezit tento objem zhruba o 50 %, a to především u zásilek s nízkou nebo dokonce zápornou marží. Z pohledu dlouhodobé ekonomiky podniku jde o racionální krok – přepravovat balíky jen proto, aby „běhaly po pásu“, nemá smysl, pokud nepřinášejí odpovídající zisk.
Tato strategie však znamená, že celkové objemy v americkém segmentu klesají, což je viditelné i v meziročním vývoji provozního zisku. Upravený provozní zisk segmentu v USA klesl ve druhém čtvrtletí meziročně o 1,4 % a ve třetím čtvrtletí o 1,5 %. Nejde ale jen o Amazon – slabší než očekávaný trh a dopady cel na obchodní aktivitu objemy dál snižují.
Pozitivní stránkou je, že s ústupem od nízkomaržových zakázek roste výnos na balík. Investoři tak v roce 2026 budou pečlivě sledovat, zda vyšší ceny a lepší mix zákazníků dokážou plně kompenzovat nižší počet zásilek. Pokud se to podaří, může se marže postupně rozšiřovat a ziskovost zlepšovat, i když objem zůstane pod tlakem.
Malé a střední podniky jako zdroj nejistoty
Druhým zásadním faktorem je vývoj trhu malých a středních podniků (SMB), který je pro UPS klíčový, zejména prostřednictvím programu Digital Access Program. Tento program umožňuje menším firmám přístup k cenám a přepravním možnostem, které byly dříve vyhrazeny velkým korporacím, a z dlouhodobého hlediska má zvýšit jejich podíl na celkovém objemu.
Data ale zatím naznačují smíšený obraz. Denní objem SMB ve třetím čtvrtletí meziročně klesl o 2,2 %, zároveň se však jejich podíl na celkovém objemu v USA zvýšil z 29,4 % na 32,8 %. Management má ambiciózní cíl dosáhnout až 40 %, ale cesta k němu nemusí být hladká.
Hlavním rizikem jsou cla a změny v dodavatelských řetězcích. Cla začala platit už v roce 2025, ale řada malých a středních podniků jejich dopad pocítí naplno až v roce 2026, kdy vyčerpají dříve nakoupené zásoby. Navíc se cla nově vztahují i na země jako Vietnam a Thajsko, kam se mnoho firem přesunulo z Číny. Podle generální ředitelky Carol Tomé tak může být rok 2026 pro SMB výrazně náročnější, než se původně čekalo.
Pokud SMB segment zeslábne výrazněji, může to omezit růst objemů právě ve chvíli, kdy UPS potřebuje stabilní peněžní tok na financování dividend a investic do sítě.
Dividenda pod tlakem a dopad na cenu akcií
Jedním z nejcitlivějších témat pro investory je dividenda, která se aktuálně pohybuje kolem 6–6,5 % ročně. Analytici z Wall Street odhadují, že volný peněžní tok UPS v letech 2026 a 2027 dosáhne přibližně 5,3, respektive 5,4 miliardy dolarů. To je velmi blízko částce potřebné na vyplacení dividendy, což znamená minimální rezervu pro chyby.
UPS má několik možností: dividendu udržet za cenu čerpání hotovosti nebo zvýšení zadlužení, případně přistoupit k jejímu snížení. Krátkodobě by snížení dividendy pravděpodobně vyvolalo negativní reakci trhu, dlouhodobě by však mohlo dát vedení větší flexibilitu a paradoxně otevřít prostor pro oživení ceny akcií, jakmile by se očekávání investorů „resetovala“.
Naopak udržení dividendy potěší investory zaměřené na výnos, ale zároveň zvyšuje riziko, že společnost bude méně připravena reagovat na nepříznivý vývoj v objemech nebo v SMB segmentu.
Kde může být UPS za rok
Vývoj ceny akcií UPS během příštích 12 měsíců bude záviset především na tom, zda se podaří přetavit strategické změny do reálného zlepšení ziskovosti. Pokud vyšší výnosy na balík skutečně vyváží nižší objemy a SMB segment projde rokem 2026 bez dramatického propadu, mohou se akcie stabilizovat a postupně růst, zejména pokud trh uvěří v dlouhodobější obnovu marží.
Naopak kombinace slabších SMB, tlaku na volný peněžní tok a nejistoty kolem dividendy může držet akcie pod tlakem nebo vést k dalším výkyvům. Z tohoto pohledu je UPS spíše příběhem transformace než jistého výnosu.
Pro investory tak nejde ani tak o otázku, zda UPS přežije – to je prakticky jisté – ale o to, jakou cenu jsou ochotni zaplatit za přechodné období nejistoty. Rok 2026 bude v tomto směru testem důvěry v management i v samotnou strategii společnosti.
