Společnost Figma (FIG) se po svém vstupu na burzu stala jedním z nejdiskutovanějších debutů roku. Při svém uvedení 31. července s cenou 33 USD za akcii se obchodování rozjelo bouřlivě – akcie otevřely na 85 USD a během dvou dnů dosáhly maxima 142,92 USD. Dnes se však obchodují kolem 52 USD. Tento prudký pokles ilustruje, jak rychle se může sentiment investorů na trhu změnit, zejména u technologických společností s vysokým očekáváním.
IPO společnosti přitáhlo pozornost nejen díky ambicím, ale i díky srovnání s Adobe (ADBE). Figma nabízí cloudové nástroje pro návrh uživatelských rozhraní (UI) a uživatelského zážitku (UX), které jsou dostupné přímo v prohlížeči a podporují spolupráci v reálném čase. Uživatelé mohou sdílet projekty, pracovat společně a navrhovat bez nutnosti instalace softwaru. Právě tato jednoduchost a otevřenost přinesla Figmě přezdívku „zabiják Adobe“.
Adobe dlouhou dobu dominovalo trhu se svým portfoliem Creative Cloud, ale tyto aplikace se instalují lokálně a spolupráce byla přidána až později – právě pod tlakem úspěchu Figmy. Adobe dokonce v roce 2022 nabídlo 20 miliard dolarů za její akvizici, ale dohoda byla v roce 2023 zablokována kvůli obavám z narušení hospodářské soutěže.
Na vrcholu měla Figma tržní kapitalizaci téměř 60 miliard dolarů. Dnes se její hodnota pohybuje kolem 25 miliard dolarů – stále však výrazně nad úrovní nabídky Adobe. Otázkou tedy je, kam se společnost posune dál a zda její akcie mohou během příštího roku znovu růst.
Růst a obchodní model Figmy
Figma zůstává jedním z nejdynamičtějších hráčů v oblasti designového softwaru. Platforma umožňuje návrhářům vytvářet grafické prvky, uživatelská rozhraní, interaktivní prototypy a dokonce využívat plug-iny třetích stran. Jelikož je plně webová, funguje na všech operačních systémech bez nutnosti instalace, což přináší zásadní výhodu v dostupnosti.
Její obchodní model je založen na přístupu freemium – jednotlivci a malé týmy mohou používat základní verzi zdarma, zatímco podnikové verze na bázi předplatného nabízejí pokročilé analytické a bezpečnostní funkce. Tento model se osvědčil: v roce 2024 vzrostl počet zákazníků generujících alespoň 10 000 USD ročně o 45 % na 10 517.
Ještě výraznější je růst v segmentu velkých firem. Počet zákazníků s ročním opakovaným výnosem (ARR) přesahujícím 100 000 USD vzrostl o 53 % na 963. Společnost tak posiluje své postavení vůči Adobe i v korporátním prostředí. Klíčovým ukazatelem zdraví byznysu je čistá míra retence, která se meziročně zlepšila z 122 % na 134 %, což znamená, že stávající zákazníci utrácí stále více.
Finanční výkonnost a aktuální výzvy
V roce 2024 vzrostly tržby Figmy o 48 % na 749 milionů USD, avšak firma vykázala čistou ztrátu 732 milionů USD. O rok dříve přitom dosáhla čistého zisku 738 milionů USD. Tato ztráta však nebyla způsobena poklesem výkonu, ale jednorázovými výdaji – především odměnami v podobě akcií po zrušené akvizici Adobe a uvolněním omezených akciových jednotek.
Bez těchto vlivů zůstává marže mimořádně silná: hrubá marže klesla jen z 91 % na 88 %. To naznačuje, že společnost má i nadále výraznou cenovou sílu. V první polovině roku 2025 pokračoval růst – tržby meziročně stouply o 43 % na 478 milionů USD, hrubá marže se zvýšila na 90 % a upravený čistý zisk dosáhl 62 milionů USD.
Rostl také počet zákazníků – počet těch s ARR nad 10 000 USD vzrostl o 31 % na 11 906, zatímco těch nad 100 000 USD o 42 % na 1 119. Přesto akcie Figmy oslabily, protože investoři se zaměřili na zpomalující tempo růstu a rostoucí náklady.
Figma totiž expanduje – představila nové produkty jako Figma Draw či Figma Sites, a také sadu nástrojů založených na umělé inteligenci (AI). Tyto inovace mohou přilákat nové uživatele, ale zároveň zvyšují náklady a mohou krátkodobě snižovat marže. Společnost také testuje nové cenové modely založené na spotřebě, což sice rozšiřuje dostupnost, ale snižuje průměrný výnos na zákazníka.
Hodnocení a výhled akcií
Investoři Figmu kdysi oceňovali jako typickou „hypergrowth“ akcii – v době vrcholu se obchodovala za neuvěřitelných 58násobek ročních tržeb. Po poklesu cen je nyní oceněna zhruba 25násobkem letošních tržeb. Pro srovnání, Adobe se obchoduje jen za šestinásobek. Přesto jde stále o poměrně vysoké násobky, které ukazují, že Figma zůstává drahou společností i po korekci.
Analytici předpokládají, že od roku 2024 do 2027 porostou tržby Figmy o přibližně 25 % ročně. Pokud se tento růst naplní a poměr ceny k tržbám zůstane na současné úrovni, mohla by tržní kapitalizace vzrůst během příštích 12 měsíců o 45 % na 37 miliard USD. I při konzervativnějším scénáři, kdy by se akcie obchodovaly za 20násobek tržeb, by potenciální růst činil přibližně 16 %.
Figma tak stále nabízí silný příběh, vysokou marži i růst zákazníků, ale zároveň i riziko přecenění. Pro investory, kteří hledají stabilní, dlouhodobý výnos, může být atraktivní, ale pro ty, kdo očekávají rychlé zisky, představuje spíše rizikovou sázku. Pravděpodobně dokáže překonat index S&P 500, který v průměru generuje 10% roční výnos, avšak jen těžko nabídne výsledky, které by zásadně změnily investiční horizont.
