Přestože index S&P 500 v posledních dvou letech po sobě rostl o více než 20 %, což se nepodařilo od konce 90. let, stratégové z Wall Street předpovídají pro rok 2025 pomalejší růst tohoto indexu. Předpokládají, že americká ekonomika bude i nadále vykazovat sílu, a předpovídají robustní zisky celé řady společností. Byly však zaznamenány náznaky potenciálně bouřlivějšího roku pro akcie, zejména v souvislosti s nejasnostmi kolem snižování sazeb Federálního rezervního systému a nastupující Trumpovou administrativou.
Hlavní investiční stratég společnosti BMO Capital Markets Brian Belski naznačuje: “Býčí trhy mohou, chtějí a měly by čas od času zpomalit své tempo, což je období trávení, které slouží pouze ke zvýraznění zdraví základního sekulárního býka.” V důsledku toho se Belski domnívá, že rok 2025 bude znám normalizovanějším prostředím výnosů, a předpokládá vyváženější výkonnost v různých sektorech, velikostech a stylech.
Belski odhaduje pro rok 2025 cílovou hodnotu indexu S&P 500 na konci roku na 6 700. Vzhledem k jeho předpovědi 6 100 pro konec roku 2024 vykazuje jeho prognóza pro rok 2025 výnos 9,8 %, což odpovídá průměrnému historickému zisku indexu.
Podle údajů získaných serverem Yahoo Finance stanovili ostatní stratégové mediánový cíl pro index S&P 500 na konci roku na 6 600, což signalizuje potenciální 12% nárůst oproti současné úrovni indexu. Prognózy různých stratégů se pohybují od vysoké předpovědi 7 100 od společnosti Oppenheimer až po skromný odhad “v polovině 5 000” od společnosti Stifel, což je jediná prognóza mezi 17 stratégy sledovanými společností Yahoo Finance, která naznačuje pokles referenčního indexu pro nadcházející rok.
Někteří analytici, jako například hlavní americký akciový stratég Goldman Sachs David Kostin, se domnívají, že trh by mohl stále zaznamenat značný růst i bez pokračujícího výrazného výkonu sedmi hlavních technologických společností – Apple (AAPL), Alphabet (GOOGL, GOOG), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Meta (META), Tesla (TSLA) a Nvidia (NVDA) – označovaných jako “velkolepá sedmička”.
Údaje společnosti Factset uvádějí, že tyto zmíněné společnosti dosáhly v roce 2024 meziročního růstu zisku o 33 % ve srovnání s pouhým 4,2% růstem u zbývajících 493 podniků z indexu S&P 500. Podle konsenzuálních odhadů se však toto rozpětí v roce 2025 sníží na pouhých osm procentních bodů. Toto zúžení pravděpodobně sníží výkonnost velkolepé sedmičky na přibližně sedm procentních bodů, což je nejméně od roku 2018.
Rozdíly v tempech růstu zisků budou mít podle Kostina odpovídající dopad na relativní výnosy akcií. “I když příběh ‘mikro’ růstu zisků podporuje pokračující překonávání výkonnosti ‘velkolepé sedmičky’, více ‘makro’ faktorů včetně hospodářského růstu a obchodní politiky se posouvá ve prospěch indexu S&P 493.”
Lori Calvasina ze společnosti RBC Capital Markets označila růstové akcie za “přeplněný” obchod, což naznačuje nárůst tržních toků orientovaných na hodnotu. Naznačuje, že růst americké ekonomiky bude i nadále překvapovat vyššími čísly, což je všeobecně přijímané očekávání býků na Wall Street pro rok 2025. Aby k tomuto posunu směrem k hodnotě došlo, bylo podle ní “potřeba, aby HDP běžel o něco hůře”, a předpokládá, že HDP pro rok 2025 by se mohl pohybovat v rozmezí 2,1 % až 3 %, což překračuje konsensus agentury Bloomberg ve výši 2,1 %.
Podobný postoj zaujala Savita Subramanianová z Bank of America, jejíž ekonomický tým předpokládá, že americká ekonomika poroste v roce 2025 ročním tempem 2,4 %, což je rovněž nad konsensem agentury Bloomberg, který předpokládá růst HDP o 2,1 %.
S historií sahající až do roku 1947 bylo zaznamenáno, že v letech, kdy roční HDP rostl mezi 1,1 % a 2 %, akciový trh postupoval vpřed pouze ve 40 % případů s průměrným poklesem o 3,4 %. Naopak v letech, kdy se HDP pohyboval v rozmezí 2,1 % a 3 %, se akcie pohybovaly výše v 70 % případů s průměrným výnosem téměř 11 %.
Přestože většina prognóz předpovídá zdravý hospodářský růst, existuje možnost, že se tyto prognózy nenaplní. Podle Evana Browna ze společnosti UBS Asset Management se současné ocenění amerických akcií již nyní jeví jako bohaté a sebemenší změna v očekávané silné americké ekonomice a akciích by mohla v roce 2025 převážit misky vah ve prospěch zbytku světa.
Co se týče těchto faktorů, bylo identifikováno několik rizik předpovědí stratégů, která mohou vést k vyšší volatilitě v roce 2025. Jedním z těchto rizik je potenciální obnovení inflace. Podle nedávných projekcí Federálního rezervního systému dosáhne jádrová inflace v příštím roce 2,5 %, což je nad jeho předchozím odhadem 2,2 %, a poté ustoupí na 2,2 % v roce 2026 a následně na 2 % v roce 2027.
Hlavní investiční stratég společnosti Stifel Barry Bannister předpovídá jiný scénář, podle něhož přetrvávající inflace přiměje Federální rezervní systém k udržení vysokých úrokových sazeb i při rozptýlení hospodářského růstu. Takové katalyzátory by mohly potenciálně vyvolat odezvu v rally na akciovém trhu, což by vedlo k tomu, že by index S&P 500 uzavřel rok 2025 “v polovině 5000”.
Další potenciální zdroj nejistoty se týká zatím nejasné správní politiky nově zvoleného prezidenta Donalda Trumpa. Některé z jím navrhovaných cest, jako jsou vysoká cla na dovážené zboží, snížení daní pro podniky a omezení imigrace, jsou potenciálně proinflační. Hlavní investiční stratég společnosti Charles Schwab Kevin Gordon předpovídá: “Akcie to mohou přečkat a mohou se … dlouhodobě vyvíjet dobře, ale ne bez výrazného narušení, zejména proto, že mnoho z těchto politik jsme prostě ještě neviděli.”
