S blížícím se koncem letních prázdnin v Číně se investoři zřejmě shodli na tom, že spotřeba a růst v této zemi budou v dohledné době i nadále zklamáním. Podle týmu vedeného akciovým stratégem pro rozvíjející se trhy Pedrem Martinsem se ve středu banka JPMorgan stala poslední finanční institucí, která snížila svůj odhad čínských akcií z převáženého na neutrální, což signalizuje náročný výhled do budoucna. Nadnárodní investiční banka se sídlem v New Yorku však zdůraznila svá doporučení overweight pro ostatní rozvíjející se trhy, a to i přes nepříznivou prognózu čínského trhu.
Banka sice snížila svou pozici u čínských akcií, ale ve svém modelovém portfoliu globálních rozvíjejících se trhů si stále ponechává 18 čínských akcií. Nadále upřednostňuje některé konkrétní internetové subjekty na základě růstu za rozumnou cenu (GARP) a možnosti zvýšení výnosů pro akcionáře, jakož i tematické akcie zaměřené na umělou inteligenci po dokončení současné konsolidace trhu.
Čínské spotřební a realitní sektory jsou nadále pronásledovány domácími obavami, což podle analytiků banky způsobuje atmosféru, která není příznivá pro příležitosti k výběru akcií zdola nahoru. Vymezili nejistoty, které sužují ekonomický výhled země, od napětí s USA až po neustále doutnající deflační tlaky.
V ostrém kontrastu se Spojenými státy nevykazovaly čínské spotřebitelské ceny v uplynulém roce téměř žádnou odolnost. Tuto stagnaci způsobily ochromující rány, které jim zasadil propad na trhu nemovitostí a obavy o budoucí příjmy. Podle analytiků oslovených agenturou Reuters se předpokládá, že index spotřebitelských cen v Číně za srpen meziročně vzrostl pouze o 0,7 %. Velkou část tohoto mírného výkonu lze přičíst poklesu trhu s nemovitostmi a obavám o příjmy, které se vznášejí nad spotřebiteli v zemi.
Toto medvědí snížení ratingu ze strany JPMorgan následuje po podobném kroku ze strany Nomury. Tento japonský finanční holding snížil koncem minulého měsíce hodnocení MSCI China na neutral z overweight s odkazem na soustavné ekonomické zklamání pramenící z nedostatečného úsilí země o podporu ekonomiky a sektoru nemovitostí.
“Zatímco ekonomika zůstává v nejlepším případě ‘vlažná’,” uvedl tým vedený asijským akciovým stratégem Nomury mimo Japonsko Chetanem Sethem ve zprávě z 25. srpna, “obáváme se, že volby v USA se pravděpodobně ukáží jako překážka pro trh.” Přestože analytici Nomury uváděli atraktivní ocenění a potenciál krátkodobého růstu vyvolaného očekáváním stimulačních opatření, nesnížili hodnocení čínských akcií na podváženou váhu úplně.
Při pohledu na americko-čínské vztahy, které v posledním roce zůstaly relativně stabilní, analytici uznávají blížící se listopadové prezidentské volby v USA jako potenciální destabilizátor. Nejistota spojená s politickou situací v USA může Peking odradit od nasazení domácích stimulačních politik, což dále zhorší ekonomický výhled.
Během návštěvy amerického poradce pro národní bezpečnost Jakea Sullivana v Pekingu koncem srpna uskutečnil tři dny oficiálních jednání. Sullivan informoval, že viceprezidentka Kamala Harrisová zopakovala názor prezidenta Joea Bidena o nutnosti udržovat komunikaci na vysoké úrovni mezi oběma zeměmi pro odpovědné řízení dvoustranných vztahů. Harrisová se má v úterý zapojit do debaty s bývalým americkým prezidentem Donaldem Trumpem.
Podle Wendy Liu, čínské akciové strategičky společnosti JPMorgan, zaznamenal index MSCI China pokles během tří období zostřujícího se americko-čínského obchodního nepřátelství v letech 2018 a 2019. Navzdory těmto klesajícím trendům Liuová zjistila, že čínský sektor veřejných služeb dosáhl lepších výsledků s průměrným výnosem 12,8 %.
Po snížení ratingu čínských akcií JPMorgan navýšila akcie státního provozovatele veřejných služeb CR Gas a současně stáhla akcie PDD, China Construction Bank a Kingdee International. Revidované modelové portfolio banky pro globální rozvíjející se trhy nyní zahrnuje akcie související s internetem, jako jsou Alibaba, Tencent, Kuaishou Technology a Meituan. Všechny tyto akcie jsou společností JPMorgan hodnoceny jako nadvážené.
V řadě růstových a hodnotových tipů rozvíjejících se trhů společnosti JPMorgan je v obou kategoriích uvedena pouze jedna čínská akcie. Touto výjimkou je Kuaishou, společnost kótovaná v Hongkongu, která se zabývá produkcí krátkých videí a je skromným konkurentem vlastníka TikToku, společnosti ByteDance. Kuaishou nedávno překonala očekávání analytiků, když zaznamenala působivé tržby a zisk za druhé čtvrtletí. Její průměrný počet denních aktivních uživatelů se zvýšil z 376 milionů před rokem na současných 395,3 milionu.
Navzdory meziročnímu poklesu o více než 20 % stanovila banka JPMorgan cílovou cenu pro Kuaishou na 65 hongkongských dolarů, což znamená potenciální nárůst o více než 60 % oproti závěrečným hodnotám z minulého čtvrtka.
Investiční strategie JPMorgan se soustředí na výběr akcií, které se opírají o solidní cash flow a potenciální růst u hodnotových akcií a o historický a očekávaný růst tržeb u růstových akcií. Vzhledem k tomu, že se investoři nadále orientují v nepřehledné ekonomické situaci v Číně, nabízejí postřehy společnosti JPMorgan cenné vodítko, jak se vyznat v měnící se dynamice trhu.
