Akciové trhy v USA v posledních týdnech rostou, ale analytici JPMorgan upozorňují, že nadcházející snížení úrokových sazeb ze strany americké centrální banky Fed by mohlo paradoxně vyvolat pokles cen akcií. Od projevu předsedy Fedu Jeroma Powella na ekonomickém fóru v Jackson Hole, kde naznačil, že snížení sazeb je možné, posílil index S&P 500 téměř o 2 % a jeho celkový roční růst se dostal nad 10 %. Obchodníci nyní předpokládají, že Fed sníží 17. září základní sazbu o 25 bazických bodů a v roce 2026 by mohlo následovat několik dalších snížení. Většina investorů očekává, že tato politika uvolnění podmínek podpoří růst akciového trhu. JPMorgan však varuje, že se může stát pravý opak.
Riziko scénáře „sell the news“
Podle analytického týmu JPMorgan vedeného Andrewem Tylerem existuje možnost, že snížení sazeb spustí efekt „sell the news“ – tedy situaci, kdy trhy reagují na dlouho očekávanou událost výprodejem místo růstu. Investoři by se mohli stáhnout, aby vyhodnotili nové makroekonomické signály, reakci Fedu a celkovou kondici americké ekonomiky. Do hry vstupuje i několik dalších faktorů, které mohou přispět k vyšší volatilitě trhů: slabší nabídka zpětných odkupů akcií, napjatá tržní pozice, klesající účast retailových investorů a možné dopady nových cel na růst inflace.
JPMorgan upozorňuje, že i když by první snížení sazeb mělo trhy uklidnit, zároveň by mohlo signalizovat obavy Fedu ohledně zpomalení hospodářského růstu. Pokud se investoři začnou obávat, že ekonomika je v horším stavu, než se zdálo, mohlo by to vést k rozsáhlejšímu výprodeji akcií.
Obavy z inflace a napjatého trhu práce
Jedním z klíčových argumentů JPMorgan je vliv trhu práce. Analytici upozorňují, že s klesající nabídkou pracovní síly by snížení sazeb mohlo paradoxně zvýšit poptávku po pracovnících, což by mohlo vést k trvalému růstu mezd a tím i k vyšší inflaci. Podle JPMorgan už nyní některé společnosti veřejně varují, že očekávají další přenos nákladů způsobený cly, což by mohlo ještě více zatížit spotřebitele a ohrozit marže firem.
Fed se tak ocitá v náročné situaci. Na jedné straně se snaží podpořit trh práce a zabránit výraznému zpomalení ekonomiky, na straně druhé však musí držet inflaci pod kontrolou. Zda je Fed ochoten tolerovat vyšší inflaci ve prospěch zaměstnanosti, bude klíčovým faktorem pro vývoj trhů v druhé polovině roku 2025.
Slábnoucí podpora investorů a zpomalení zpětných odkupů
Dalším faktorem, který může přispět k větší volatilitě, je klesající aktivita firemních zpětných odkupů akcií. Podle zprávy Goldman Sachs dosáhl objem zpětných odkupů v první polovině roku 2025 rekordní úrovně, ale v posledních týdnech dochází ke zpomalení. To je pro trh negativní zpráva, protože právě zpětné odkupy byly jedním z hlavních motorů růstu cen akcií.
Současně JPMorgan upozorňuje na klesající aktivitu retailových investorů, kteří v první polovině roku často využívali poklesů k nákupům a tlačili tak ceny akcií vzhůru. Podle dat Citadel Securities je nyní objem obchodů s maloobchodními opcemi v září nižší, než bývá obvyklé, což může znamenat menší podporu pro akciový trh v krátkodobém horizontu.
Výhled pro akcie a role umělé inteligence
Přestože JPMorgan varuje před možným krátkodobým výprodejem, analytici zůstávají relativně optimističtí z dlouhodobého pohledu. Andrew Tyler zdůrazňuje, že současný býčí trh má silné základy a pravděpodobně zůstane „nezastavitelný“. Klíčovou roli by mohla hrát umělá inteligence, která se podle JPMorgan stane významným motorem růstu akcií. Pokud se úspěch skupiny „Magnificent 7“ rozšíří o další technologické giganty, například Broadcom, jenž nedávno překvapil výsledky, mohl by to být silný impuls pro technologický sektor.
Další strategií, kterou JPMorgan doporučuje, je diverzifikace portfolia prostřednictvím investic do zlata. Očekávání snížení sazeb oslabuje dolar, což činí zlato atraktivnějším aktivem. Také Goldman Sachs doporučuje investorům zvýšit expozici vůči zlatu, a to nejen prostřednictvím přímého nákupu, ale i skrze akcie těžařských společností, které mohou těžit z rostoucí poptávky.
