Na akciových trzích panuje v posledních měsících silná euforie kolem umělé inteligence, která žene ceny technologických akcií do rekordních výšin. Někteří analytici proto bijí na poplach, že se formuje nová tržní bublina, podobná té z počátku tisíciletí. Přesto podle investičního experta Joshe Browna, generálního ředitele a spoluzakladatele společnosti Ritholtz Wealth Management, není vše jen o spekulacích – na trhu stále existují skutečné, dlouhodobě perspektivní projekty, které mohou přinést zásadní hodnotu.
V rozhovoru pro CNBC v pořadu Halftime Report Brown uvedl, že investoři by měli rozlišovat mezi přehnaným humbukem a reálnými inovacemi. „Samozřejmě, že existuje bublina, ale to neznamená, že neexistují skutečné projekty, které budou mít výsledky měnící svět,“ řekl. „Neměli byste říkat, že jen proto, že existují spekulativní aktivity, je vše spekulativní.“
Tento vyvážený pohled přichází v době, kdy se technologický index Nasdaq Composite drží na dosah historických maxim, i když jednotlivé akcie začínají vykazovat známky přehřátí. V úterý Nasdaq mírně klesl o 0,7 %, především kvůli poklesu akcií firem spojených s umělou inteligencí – například Oracle, Nvidia, Western Digital či Sandisk.
Obavy z přehnaných očekávání
Trhy reagovaly na zprávu serveru The Information, podle níž Oracle zaznamenal nižší než očekávané marže z prodeje svých cloudových služeb společnosti Nvidia za čtvrtletí končící v srpnu. Tato zpráva okamžitě vyvolala otázky, zda růst cen akcií v sektoru AI odpovídá reálným výsledkům společností.
Investoři tak začínají přehodnocovat, zda se vysoké valuace technologických firem opírají o skutečné zisky, nebo spíše o přehnaná očekávání budoucího růstu. Brown k tomu dodává, že podobné vzorce se opakují pokaždé, když dojde k přelomové technologické inovaci: „Kdykoli máte prostředí, kde panuje takové nadšení pro novou technologii – a doslova se utrácejí biliony dolarů – ne všechny tyto výdaje budou mít na konci duhy pěknou návratnost investic.“
Podle něj je přirozené, že se kapitál přesouvá i do rizikovějších oblastí, protože investoři se snaží být „u zrodu něčeho velkého“. Avšak ne každá společnost v AI segmentu má skutečný obchodní model, který by dokázal dlouhodobě generovat zisk.
Bubliny nejsou konec světa
Brown zároveň zdůrazňuje, že bublina sama o sobě není katastrofou – může být přirozenou součástí vývoje trhů. Když se spekulativní přehřátí vyčistí, zůstávají po něm firmy, které mají skutečný technologický základ a reálný přínos. „Většinou uvidíte, jak některé společnosti zkrachují, uvidíte pokles valuací a několik let pomalého růstu cen akcií, zatímco budeme vstřebávat část nadbytku,“ vysvětlil. „Nemusí to vždy být pokles Nasdaq o 85 %, jako jsme viděli po dot-com bublině.“
Podle Browna právě tyto korekce vytvářejí příležitost – oddělují spekulativní hráče od skutečných inovátorů. Z dlouhodobého hlediska z bublin často vzejdou technologičtí lídři, kteří posunou ekonomiku dál. Příkladem může být období po roce 2000, kdy z krachu internetové bubliny vyrostly silné společnosti jako Amazon, Google nebo Apple, jež nakonec definovaly digitální věk.
Investoři by měli hledat „skutečné projekty“
Brown doporučuje investorům, aby se v dnešním prostředí zaměřili na fundamentálně silné společnosti, které skutečně generují hodnotu – ať už jde o technologii, infrastrukturu nebo reálné využití AI. „Existují firmy, které využívají AI k reálným aplikacím, zvyšují produktivitu nebo mění celé odvětví. Ty mají budoucnost,“ uvedl.
Podle něj je klíčem disciplinovaná diverzifikace – nepodlehnout krátkodobému humbuku, ale mít v portfoliu vyváženou kombinaci růstových a stabilních aktiv. I v období zvýšené volatility se tak dá najít mnoho příležitostí, pokud investor chápe, že inovace a spekulace nejsou totéž.
Trh na rozcestí
Ačkoli se o bublině kolem AI mluví stále častěji, trh zatím neprojevuje známky paniky. Mnoho firem hlásí rekordní příjmy, a i přes kolísání cen zůstává kapitálový tok do technologického sektoru silný. Brown však upozorňuje, že investoři by měli zůstat realističtí – růst zisků nebude nekonečný a některé valuace se nevyhnutelně vrátí na rozumnější úrovně.
Jak uzavírá: „To, že na trhu existuje bublina, neznamená, že musíte odejít. Znamená to, že musíte být chytřejší.“
