Investiční banka Jefferies přehodnotila svůj pohled na americký sektor aplikačního softwaru a upozornila, že umělá inteligence přináší nejen nové příležitosti, ale i rostoucí rizika narušení tradičních obchodních modelů. Výsledkem je snížení doporučení u čtyř společností na stupeň „držet“ a zároveň vyzdvihnutí několika titulů, které jsou podle analytiků lépe připraveny na přechod do éry AI.
Sektor aplikačního softwaru letos výrazně zaostává za širším softwarovým benchmarkem. Řada akcií ztratila od začátku roku přibližně 30 % až 55 %, zatímco index IGV oslabil zhruba o čtvrtinu. Tento rozdíl ukazuje, že investoři jsou k vybraným firmám mnohem kritičtější, zejména pokud jde o jejich schopnost reagovat na rychlý vývoj umělé inteligence.
iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV)
Analytik Brent Thill z Jefferies přistoupil k sektoru s novým hodnoticím rámcem, který kombinuje fundamentální analýzu s posouzením rizik a příležitostí vyplývajících z AI. Tento přístup zohledňuje nejen finanční ukazatele, ale také to, jak jednotlivé společnosti implementují umělou inteligenci do svých produktů a zda jejich modely mohou být technologickým pokrokem ohroženy.
Snížení hodnocení se týká společností Workday, DocuSign, Monday.com a Freshworks. U Workday analytik upozorňuje na nejistotu spojenou se změnami ve vedení a na potřebu snížit střednědobá očekávání růstu. Investoři podle něj musí přehodnotit, jak rychle může společnost znovu nastartovat dynamiku tržeb.
V případě DocuSignu panují obavy, že návrat k dvoucifernému růstu bude trvat déle, než se dříve předpokládalo. Platforma Intelligent Agreement Management zatím nepřinesla dostatek důkazů o tom, že dokáže zásadně akcelerovat růst. Trh proto zůstává opatrný.
Monday.com čelí podle Jefferies nejasným vyhlídkám jak v segmentu malých a středních podniků, tak u velkých korporací. Nejistota ohledně poptávky a konkurence omezuje ochotu investorů přisuzovat akcii vyšší valuaci. Freshworks pak čelí silné konkurenci v oblasti zákaznické zkušenosti a zároveň riziku, že nové AI nástroje změní pravidla hry rychleji, než firma dokáže reagovat.
Na druhé straně Jefferies identifikovala několik společností, které jsou podle ní lépe připraveny těžit z nástupu AI. Mezi preferované tituly patří Intuit, Procore, Atlassian a Salesforce. Tyto firmy mají podle analytiků odolnější obchodní modely a prokazatelné kroky směrem k integraci umělé inteligence.
Intuit je označován za nejatraktivnější velkou společnost v segmentu. Jeho rozsáhlá datová základna a široké nasazení AI mezi zákazníky vytvářejí konkurenční výhodu, kterou menší hráči obtížně napodobí. Schopnost monetizovat data prostřednictvím inteligentních nástrojů může podpořit stabilní růst.
Intuit Inc. (INTU)
Procore je podle Jefferies zajímavou středně kapitalizovanou firmou, která může těžit ze zlepšení makroekonomických podmínek a oživení investic ve stavebnictví. Pokud se ekonomické prostředí stabilizuje, může dojít ke zrychlení růstu tržeb.
Atlassian je považován za strukturálního beneficienta trendů v oblasti AI generovaného kódu. Rostoucí objem automaticky vytvářeného softwaru by měl zvýšit potřebu nástrojů pro spolupráci a řízení projektů, což může firmě zajistit dlouhodobý růst.
Salesforce je vyzdvihován jako jeden z nejlépe pozicovaných dodavatelů aplikací pro nasazení AI agentů. Pokud se mu podaří úspěšně integrovat tyto technologie do svých řešení, může to vést k širšímu zrychlení růstu a obnovení důvěry investorů.
Salesforce, Inc. (CRM)
Pro investory je aktuální situace signálem, že sektor softwaru již nelze vnímat jako homogenní celek. Rozdíly v kvalitě implementace AI a schopnosti chránit marže budou klíčové. Selekce jednotlivých titulů bude pravděpodobně důležitější než pouhá expozice na celý sektor.
