Rychlý růst, výrazná volatilita a proměnlivá důvěra investorů
SoundHound AI (SOUN) zažila od svého vstupu na burzu prostřednictvím fúze se SPAC 28. dubna 2022 dramatický vývoj. Akcie se otevřely na ceně 8,72 USD, na konci roku 2024 vystoupaly až na rekordních 24,23 USD, ale poté klesly zhruba na úroveň 12 USD. Tento kolísavý vývoj odráží kombinaci vysokých očekávání investorů, rostoucího zájmu o AI a zároveň zvýšené citlivosti trhů na úrokové sazby, které snížily valuace mnoha rychle rostoucích technologických společností.
SoundHound si zpočátku získal pozornost díky své aplikaci pro rozpoznávání písní a rychlému růstu tržeb, ale sentiment ochladl poté, co růst sazeb omezil ochotu trhu platit vysoké násobky tržeb. Negativní dopad na důvěru měl také krok společnosti Nvidia (NVDA), která v roce 2024 prodala svůj menší podíl v SoundHoundu. Vývoj ceny akcie tak odráží spíše střet vysokého očekávání s realitou než oslabení samotného byznysu.
Samotný produktový ekosystém SoundHoundu je přitom širší, než naznačuje jeho populární aplikace. Hlavní tahounem růstu je platforma Houndify, která umožňuje firmám vytvářet vlastní hlasové nástroje bez nutnosti sdílet data s velkými technologickými hráči, jako je Microsoft (MSFT) nebo Alphabet (GOOG). Právě schopnost nabídnout nezávislou, proprietární hlasovou AI je důvodem, proč SoundHound získal zákazníky z různých odvětví – od automobilek Stellantis a restaurací Chipotle až po čínského technologického giganta Tencent a společnosti Mastercard (MA).
Akvizice, růst tržeb a tlak na marže
Po uvedení na burzu SoundHound výrazně rozšířil své portfolio akvizicemi, které měly posílit jeho pozici na rychle rostoucích trzích. Získal poskytovatele AI pro restaurace SYNQ3, platformu pro online objednávky Allset, konverzační AI společnost Amelia a zákaznickou AI firmu Interactions. Tyto akvizice měly rozšířit jeho působení v oblastech, kde roste poptávka po hlasových nástrojích – zejména v rychlém občerstvení, automobilovém segmentu a zákaznickém servisu.
Tržby SoundHoundu vzrostly mezi lety 2020 a 2024 z 13 milionů USD na 85 milionů USD, což představuje růst o 60 %. Současně však klesala jeho hrubá marže, která se snížila z 55 % na 48,9 %. Upravená EBITDA se v tomto období zhoršila z -50 milionů USD na -62 milionů USD. Integrace akvizic, tlak na cenu a náklady spojené s expanzí ukazují, že firma sice roste, ale zatím postrádá výraznější cenovou sílu.
Důležité je, že SoundHound výrazně nedosáhl ani svých vlastních odhadů z doby fúze se SPAC. Původní projekce pro rok 2024 počítaly s tržbami 255 milionů USD, hrubou marží přes 76 % a pozitivní EBITDA 6 milionů USD. Realita byla výrazně níže, což ovlivnilo důvěru investorů. SoundHound se tak dostal do typické situace startupů financovaných přes SPAC: rychlý růst, ale složitější cesta ke zhodnocení akcionářského kapitálu.
Co může SoundHound čekat v příštích letech
Navzdory slabším výsledkům z minulosti očekávají analytici, že SoundHound v letech 2024–2027 poroste velmi rychle. Modely výhledu počítají s CAGR 51 %, což by při splnění znamenalo tržby kolem 290 milionů USD v roce 2027. Upravená EBITDA by se měla poprvé dostat do kladných hodnot, přibližně na 17 milionů USD. Zlepšení efektivity by mělo podporovat zejména rozšiřování činností v restauracích, automobilovém průmyslu, maloobchodu, IoT a podnikových službách.
Důležitým krokem je také vývoj platformy Vision AI, která propojuje počítačové vidění s hlasovými funkcemi. To umožní AI botům SoundHoundu pracovat se zvukovými i vizuálními podněty současně, což může výrazně zvýšit jejich využitelnost v prostředích, jako jsou obchody, průmyslové podniky nebo zdravotnictví.
Trh agentní AI roste velmi rychle. Podle Precedence Research by měl dosáhnout CAGR téměř 44 % mezi lety 2025 a 2034. To vytváří prostor, ve kterém mohou vedle sebe existovat i menší specializovaní hráči, aniž by nutně museli přímo konkurovat gigantům typu Microsoft či Google.
Přesto SoundHound zůstává pod tlakem. Firma vstoupila na burzu s vysokými očekáváními a od té doby značně rozředila počet akcií prostřednictvím sekundárních nabídek, akvizičních transakcí i vysokých nákladů na odměny v akciích. Podle účetních standardů GAAP bude navíc ještě několik let ztrátová.
Stojí akcie SoundHound za nákup?
SoundHound má dnes podnikové ohodnocení kolem 4,9 miliardy USD, což znamená, že se akcie obchodují přibližně za 22násobek očekávaných tržeb příštího roku. V kontextu vysokého růstu jde o hodnotu, kterou investoři mohou akceptovat, ale zároveň to znamená, že jakékoli zpomalení nebo neplnění plánů ponese vysoké riziko.
Z fundamentálního hlediska SoundHound stále nabízí několik výhod – silný růst, širokou škálu aplikací, technologickou odbornost a pozici jednoho z prvních hráčů na rychle se rozvíjejícím trhu agentní AI. Na druhé straně stojí ztrátovost, tlak na marže, závislost na akvizicích a ředění akcionářů.
Z pohledu investora lze SoundHound chápat jako spekulativní růstovou investici. Potenciál existuje, ale je vykoupen vysokou mírou rizika. Akcie tak mohou být vhodné spíše jako doplněk portfolia – nikoliv jako jeho stabilní základ.
