Společnost Nvidia (NVDA) se v posledních letech stala symbolem exploze umělé inteligence a jedním z nejúspěšnějších příběhů kapitálových trhů. Její grafické procesory se staly nezbytnou infrastrukturou pro trénování i provoz vysoce výkonných AI modelů, což firmě umožnilo vyrůst v největší veřejně obchodovanou společnost světa s tržní kapitalizací, která krátce přesáhla hranici pěti bilionů dolarů. Právě tato dominance však zároveň přitahuje pozornost konkurentů – a to nejen tradičních výrobců čipů, ale i samotných zákazníků Nvidie. Otázka proto zní, zda je její prémiové ocenění stále obhajitelné v prostředí, kde se technologický náskok postupně zmenšuje.
Proč Nvidia dokázala získat téměř monopolní postavení
Umělá inteligence představuje generační technologický zlom, který mění fungování firem, celých odvětví i investiční chování kapitálu. Největší vítězové této transformace – mezi nimi Nvidia, Alphabet, Microsoft, Apple nebo Broadcom – dnes patří k nejhodnotnějším společnostem světa a generují stovky miliard dolarů ročně. Důvodem je extrémní poptávka po technologiích, které firmám umožňují automatizovat procesy, optimalizovat dodavatelské řetězce, analyzovat data a vytvářet nové digitální produkty.
Nvidia se ocitla v samotném centru tohoto ekosystému, protože její GPU se staly standardem pro výpočetně náročné úlohy spojené s AI. Odhady hovoří o tom, že firma ovládá až 90 % trhu s GPU pro datová centra. Tento podíl jí v posledních třech letech zajistil mimořádný růst – cena akcií vzrostla o více než 970 % a tržby se zvýšily přibližně o 600 %. Takto rychlý růst je v kombinaci s dominantním tržním postavením hlavním důvodem, proč investoři byli ochotni akceptovat velmi vysoké valuace.
Výsledky hospodaření tuto ochotu zatím potvrzují. Ve třetím čtvrtletí fiskálního roku 2026, které skončilo 26. října 2025, Nvidia zvýšila tržby meziročně o 62 % na 57 miliard dolarů. Samotný segment datových center přinesl 51,2 miliardy dolarů, což znamenalo růst o 66 %. I při extrémně vysoké srovnávací základně tak firma dál překonává očekávání trhu.
Rostoucí konkurence ze strany zákazníků i tradičních rivalů
Právě velikost a ziskovost Nvidie však motivuje konkurenci. Vedle dlouhodobého rivala Advanced Micro Devices (AMD) se nyní objevuje nový typ soupeřů – největší zákazníci samotné Nvidie. Společnosti jako Alphabet (GOOG) (GOOGL) a Amazon (AMZN) investují do vývoje vlastních polovodičů s cílem snížit závislost na externích dodavatelích a udržet více hodnoty uvnitř svých ekosystémů.
Amazon se vydal cestou vlastních akcelerátorů Tranium. Nejnovější generace Tranium3 má být podle firmy čtyřikrát rychlejší a disponovat čtyřikrát větší pamětí než předchozí verze, přičemž má být i energeticky efektivnější. Zároveň už Amazon pracuje na čipu Tranium4, který má být schopen spolupracovat s GPU Nvidia, ale zároveň nabídnout levnější alternativu v rámci služeb Amazon Web Services. Tento hybridní přístup umožňuje zákazníkům trénovat modely na špičkových GPU Nvidia a následně je škálovat na vlastní infrastruktuře Amazonu s nižšími náklady.
Podobnou strategii sleduje Alphabet, který vyvinul vlastní jednotky pro zpracování tenzorů, známé jako TPU. Ty jsou již dnes využívány v rámci Google Cloud a podle dostupných informací firma jedná se společností Meta Platforms o dodávkách AI infrastruktury v hodnotě miliard dolarů. Pokud by se taková dohoda uskutečnila, znamenalo by to přímý zásah do zákaznické základny Nvidie, protože Meta patří mezi její klíčové odběratele.
Tlak konkurence je navíc zesílen cenovou stránkou. Podle generálního ředitele Jensena Huanga stojí čipy Blackwell více než 30 000 dolarů za kus a pro provoz AI na vysoké úrovni je nutné je v datových centrech propojovat ve stovkách. Velké technologické firmy už letos utratily desítky miliard dolarů za AI infrastrukturu a hledají způsoby, jak tyto náklady v dlouhodobém horizontu optimalizovat.
Ocenění akcií a výhled do roku 2026
Nvidia bezpochyby nepatří mezi levné akcie. Aktuální poměr ceny k zisku se pohybuje kolem 45,8 a forwardové P/E zhruba na úrovni 39,5. Na první pohled se jedná o vysoká čísla, která by u většiny firem působila varovně. V kontextu historie Nvidie však vypadají méně extrémně – její tříletý průměr P/E totiž přesahuje hodnotu 80.
Ve srovnání s jinými hráči v oblasti polovodičů navíc Nvidia nepůsobí tak přehnaně oceněná. Čistě čipové společnosti, jako jsou AMD nebo Broadcom, se obchodují s násobky přesahujícími 100. Zároveň je ocenění Nvidie příznivější než u Amazonu či Alphabetu, kteří se sami snaží ukrojit část jejího trhu v datových centrech.
Pro rok 2026 je však třeba počítat s tím, že tempo růstu se může zpomalit a konkurenční tlak zesílí. Nvidia zůstane extrémně ziskovou firmou s obrovskými tržbami, ale investoři by měli sledovat zejména dvě věci: přijetí nové generace čipů Rubin po jejich uvedení na trh a případné změny v podílu Nvidie na trhu datových center. Právě tyto faktory ukážou, zda si firma dokáže udržet své výsadní postavení i v prostředí, kde už není jediným technologickým řešením.
Celkově lze říci, že ocenění Nvidie je stále obhajitelné, pokud si firma udrží technologický náskok a vysoké marže. Rok 2026 však může být náročnější než předchozí období a investiční příběh se postupně posune z fáze euforie do fáze selektivního hodnocení skutečné konkurenční výhody.
