Akcie společnosti Energy Transfer se v závěru roku 2025 propadly pod hranici 17 dolarů, což okamžitě přitáhlo pozornost investorů zaměřených na vysoký výnos a nízké ocenění.
Přestože firma zůstává jedním z největších hráčů v oblasti energetického midstreamu v USA, její tržní výkonnost letos výrazně zaostala za širším trhem. Nabízí se proto otázka, zda současný pokles představuje varování, nebo naopak atraktivní vstupní bod.
Energy Transfer (ET) je strukturována jako Master Limited Partnership (MLP). Technicky se tedy obchodují tzv. podílové jednotky, nikoli klasické akcie, nicméně z pohledu investora se chovají podobně jako běžné akcie a běžně se tak i označují. Klíčovým rozdílem je zejména daňová struktura a skutečnost, že společnost vyplácí distribuci místo dividendy. Pro posouzení investičního příběhu je však důležitější ekonomická realita firmy než právní forma.
Od začátku roku 2025 klesla cena akcií Energy Transfer o více než 15 %, zatímco index S&P 500 ve stejném období vzrostl o více než 16 %. Tento výrazný rozdíl má poměrně jasné vysvětlení. Hlavním důvodem je zpomalení růstové dynamiky, které kontrastuje s velmi silným obdobím v předchozích letech.
Mezi roky 2020 a 2024 dokázala společnost zvyšovat upravenou EBITDA přibližně o 10 % ročně. Tento růst byl tažen kombinací zlepšujících se tržních podmínek, rozsáhlých akvizic a organických expanzních projektů. Energy Transfer v tomto období uskutečnila několik velkých transakcí, včetně akvizice Enable Midstream, Crestwood Equity Partners a WTG Midstream.
V roce 2025 však tento motor dočasně zpomalil. Společnost neočekává nové významné akvizice a tempo dokončování expanzních projektů bylo nižší. Zároveň se negativně projevily nižší ceny ropy. Výsledkem je, že Energy Transfer očekává upravenou EBITDA mírně pod dolní hranicí výhledu 16,1 až 16,5 miliardy dolarů, což znamená meziroční růst nižší než 4 %. Trh tuto změnu tempa rychle promítl do ceny akcií.
Investice dnes, růst zítra
Krátkodobé zpomalení ale neznamená konec růstového příběhu. Naopak, Energy Transfer se připravuje na další fázi expanze. V roce 2025 investuje zhruba 4,6 miliardy dolarů do růstových projektů a v roce 2026 plánuje navýšit kapitálové výdaje na přibližně 5 miliard dolarů.
Společnost již dokončila několik důležitých projektů, včetně nových závodů na zpracování zemního plynu a rozšíření Nederland Flexport NGL. V průběhu roku 2026 by měly vstoupit do komerčního provozu další klíčové projekty, jako je první fáze potrubí Hugh Brinson Pipeline, devátý frakcionátor NGL v komplexu Mont Belvieu a další závod na zpracování plynu. Tyto projekty by měly výrazně zvýšit objemy a provozní cash flow v následujících letech.
Důležitým strukturálním trendem je také rostoucí poptávka po energii ze strany datových center. Energy Transfer uzavřela několik smluv na dodávky zemního plynu pro datová centra společnosti Oracle, přičemž první dodávky začnou již na přelomu roku 2025 a 2026. Další kontrakty byly podepsány se společností Entergy a s provozovateli datových center CloudBurst a Fermi, které zatím čekají na regulatorní schválení. Tyto dohody zvyšují dlouhodobou viditelnost poptávky a snižují cyklická rizika.
Silná pipeline projektů a atraktivní výnos
Kromě projektů s blízkým dokončením má Energy Transfer v přípravě i několik velmi rozsáhlých investic s delším horizontem. Společnost schválila projekt Desert Southwest Expansion v hodnotě 5,3 miliardy dolarů, jehož dokončení se očekává ve čtvrtém čtvrtletí roku 2029. Blíží se také rozhodnutí o projektech Dakota Access North Project a Lake Charles LNG Export Terminal, které by výrazně rozšířily přepravní a exportní kapacity firmy.
Tyto investice podporují strategii managementu, která počítá s růstem distribuce o 3 % až 5 % ročně. Již dnes nabízí Energy Transfer distribuční výnos blížící se 8 %, což je v kombinaci s nízkým oceněním mimořádně atraktivní.
Ocenění na spodní hraně sektoru
Pokles ceny v roce 2025 posunul akcie Energy Transfer na velmi nízké valuace. Společnost se aktuálně obchoduje za méně než devítinásobek EBITDA, což je druhé nejnižší ocenění mezi velkými midstreamovými firmami. Průměr v sektoru se přitom pohybuje blíže k 12násobku EBITDA.
Z fundamentálního pohledu přitom Energy Transfer stojí velmi pevně. Firma je ve své nejsilnější finanční pozici v historii, má rozsáhlou síť strategických aktiv a jasně definovaný investiční plán. Zpomalení růstu v roce 2025 se jeví spíše jako přechodná fáze, nikoli strukturální problém.
Je Energy Transfer pod 17 dolary zajímavá investice?
Současná cena vytváří kombinaci vysokého výnosu, nízkého ocenění a potenciálu opětovného zrychlení růstu. Pro investory, kteří hledají stabilní příjem a jsou ochotni akceptovat specifika MLP struktury, mohou být akcie Energy Transfer pod 17 dolary velmi atraktivní příležitostí.
Krátkodobě může trh zůstat opatrný, dokud se nové projekty nezačnou plně promítat do výsledků. Z dlouhodobého pohledu však Energy Transfer nabízí kombinaci, která se na trhu objevuje jen zřídka: silná aktiva, jasný růstový výhled a ocenění na spodní hraně sektoru. Pro trpělivé investory tak může současný pokles představovat spíše příležitost než varování.
