Akcie na začátku roku 2026 prudce posilují a mezi tituly, které přitahují mimořádnou pozornost investorů, patří i ASML Holding (ASML).
Společnost, jež je klíčovým dodavatelem zařízení pro výrobu polovodičů, ve čtvrtém čtvrtletí vykázala výrazný nárůst objednávek. Přesto bezprostřední reakce trhu po zveřejnění výsledků nebyla přehnaně euforická. V lednu však akcie i tak vzrostly o více než třicet procent a za posledních dvanáct měsíců se jejich hodnota více než zdvojnásobila.
Takto silný vývoj přirozeně vyvolává otázku, zda je po takovém růstu ještě prostor pro další nákup, nebo zda už je většina pozitivních očekávání v ceně započítána. Odpověď vyžaduje detailnější pohled na strukturu výsledků, vývoj objednávek a výhled společnosti do dalších čtvrtletí.
Silný výhled objednávek
ASML zaujímá v hodnotovém řetězci polovodičového průmyslu výjimečné postavení. Společnost má monopol na litografii v extrémním ultrafialovém spektru (EUV), technologii nezbytnou pro výrobu nejpokročilejších čipů, včetně grafických procesorů a pamětí s vysokou šířkou pásma. Právě tyto komponenty jsou zásadní pro infrastrukturu umělé inteligence, která v posledních letech žene výrobce polovodičů k masivnímu navyšování kapacit.
Tento strukturální trend se jasně projevil i ve výsledcích za čtvrté čtvrtletí. Tržby společnosti meziročně vzrostly o pět procent na 9,7 miliardy eur a dosáhly horní hranice vlastního prognózovaného pásma. Z hlediska struktury tržeb je patrné, že hlavním tahounem zůstává prodej zařízení, který vzrostl o sedm procent na 7,6 miliardy eur. Naproti tomu segment služeb zaznamenal mírný pokles o jedno procento na 2,1 miliardy eur, což celkový obraz nijak zásadně nenarušilo.
Důležitým signálem pro budoucí vývoj však nejsou samotné tržby, ale zejména vývoj objednávek. Čisté objednávky společnosti vyskočily z 5,4 miliardy eur ve třetím čtvrtletí na 13,2 miliardy eur. Tento skok výrazně překonal očekávání analytiků, kteří podle dat Visible Alpha počítali s objemem zhruba 6,2 miliardy eur. Právě tato dynamika potvrzuje, že poptávka po výrobních kapacitách zůstává silná a že výrobci čipů plánují další investice.
Co stojí za růstem a kde jsou limity
Detailnější pohled na provozní data odhaluje zajímavé souvislosti. Během čtvrtletí ASML prodala 94 nových litografických systémů a osm použitých, zatímco o rok dříve to bylo 119 nových a 13 použitých zařízení. Na první pohled by se mohlo zdát, že nižší počet prodaných kusů je negativní signál. Ve skutečnosti však roste podíl technologicky náročnějších a dražších systémů EUV, které se na tržbách podílely zhruba 48 procenty, oproti 42 procentům v předchozím roce.
Významnou roli sehrála také geografická struktura tržeb. Zhruba 36 procent tržeb směřovalo do Číny, zatímco před rokem to bylo 27 procent. Tento nárůst však není známkou dlouhodobě udržitelného trendu, ale spíše výsledkem předčasného nárůstu poptávky po starších typech zařízení. Společnost totiž nesmí do Číny dodávat své nejpokročilejší EUV technologie, což omezuje potenciál dalšího růstu v tomto regionu.
Právě tento faktor částečně vysvětluje, proč celkový růst tržeb zůstává relativně mírný, a to i přes silnou globální poptávku po infrastruktuře datových center. Zatímco investice do umělé inteligence rostou rychlým tempem, regulatorní omezení a časování objednávek způsobují, že se část poptávky realizuje nerovnoměrně v čase a regionech.
Výhled a investiční úvaha
Do dalšího období vstupuje ASML s poměrně jasně definovaným výhledem. Pro první čtvrtletí očekává tržby v rozmezí 8,2 až 8,9 miliardy eur. Pro celý rok 2026 pak společnost počítá s tržbami mezi 34 a 39 miliardami eur, což odpovídá růstu přibližně o čtyři až devatenáct procent. Takto široké rozpětí samo o sobě naznačuje, že vedení firmy si je vědomo určité nejistoty spojené s načasováním investic zákazníků.
Z dlouhodobého hlediska zůstává investiční příběh ASML mimořádně silný. Monopolní postavení v klíčové technologii, vysoké bariéry vstupu a strukturální růst poptávky po výpočetním výkonu vytvářejí robustní základ pro další rozvoj společnosti. Na druhé straně však nelze přehlížet, že akcie už za sebou mají prudký cenový růst, zatímco tempo růstu tržeb zůstává spíše postupné než explozivní.
Právě tento nesoulad mezi dynamikou ceny akcie a tempem růstu hospodářských výsledků je klíčovým bodem pro investiční rozhodování. I když se titul z dlouhodobé perspektivy jeví jako atraktivní, krátkodobě může být značná část optimismu již započtena v aktuálním ocenění. Pro investory, kteří zvažují vstup do pozice, tak může dávat smysl vyčkat na příznivější cenovou úroveň nebo na potvrzení dalšího zrychlení růstu tržeb.
Celkově lze říci, že ASML zůstává jedním z nejkvalitnějších hráčů v polovodičovém sektoru. Otázka však nestojí ani tak „zda“, ale spíše „kdy“ a „za jakou cenu“ se do této akcie zapojit.
