Ceny ropy se v roce 2025 dostaly pod tlak. Globální benchmark Brent klesl o zhruba 10 % a pohybuje se těsně pod hranicí 70 dolarů za barel.
Pro mnoho investorů to může vyvolávat otázku, zda mají ropné společnosti stále prostor generovat atraktivní výnosy. Chevron (CVX), jeden z největších hráčů na trhu, ukazuje, že i při nižších cenách ropy dokáže zůstat mimořádně ziskový a zároveň vracet významné částky svým akcionářům. Podívejme se, proč by jeho akcie mohly být zajímavou volbou právě nyní.
Chevron si vybudoval odolné portfolio ropy a zemního plynu s hranicí rentability kolem 30 dolarů za barel, což patří k nejnižším v celém odvětví. To mu umožňuje generovat silný volný peněžní tok i v prostředí, kdy se ropa Brent obchoduje pod 70 dolary.
Ve druhém čtvrtletí společnost při průměrné realizované ceně 67,88 dolaru za barel vytvořila více než 8 miliard dolarů cash flow z provozní činnosti a téměř 5 miliard dolarů volného cash flow. Tyto prostředky využila nejen na investice do dalšího růstu, ale také na návrat kapitálu akcionářům – dividendy a zpětné odkupy přesáhly 5 miliard dolarů. Jednalo se již o 13. čtvrtletí v řadě, kdy Chevron investorům vrátil alespoň tuto částku.
Dalším pilířem je silná rozvaha. Čistý pákový poměr se v polovině roku 2025 pohyboval pod 15 %, tedy výrazně pod cílovým rozmezím 20–25 %. Nízká zadluženost dává společnosti dostatečnou kapacitu pokračovat v investicích i v období slabších cen ropy a zároveň poskytovat stabilní výnos akcionářům.
Projekty, které zvýší cash flow
Chevron nevsází pouze na svou současnou sílu, ale připravuje se na ještě vyšší zisky v budoucnu. Nedávno dokončil významné investiční projekty v Kazachstánu a Mexickém zálivu, které začnou přispívat k růstu cash flow už v příštím roce. Zároveň dosáhl milníku více než 1 milionu barelů ropného ekvivalentu denně v Permské pánvi, jedné z nejperspektivnějších oblastí těžby v USA.
Společnost navíc plánuje strukturální úspory nákladů v rozsahu 2–3 miliard dolarů, které by měly být realizovány do konce příštího roku. Kombinace vyšší produkce a nižších nákladů by mohla v roce 2026 přinést dodatečný volný peněžní tok 10 miliard dolarů při ceně 70 dolarů za barel. I při průměrné ceně 60 dolarů by měl Chevron vygenerovat přibližně 9 miliard dolarů, což ukazuje na robustnost jeho modelu.
Akvizice Hess jako katalyzátor růstu
Významným krokem pro dlouhodobé vyhlídky společnosti byla akvizice společnosti Hess. Díky této fúzi očekává Chevron další nárůst cash flow – přibližně 2,5 miliardy dolarů ročně při ceně 70 dolarů za barel. Integrace Hessu navíc přinese úspory nákladů ve výši 1 miliardy dolarů do konce letošního roku.
Partnerství s ExxonMobil v Guyaně poskytuje další růstový potenciál. Exxon nedávno dokončil čtvrtý projekt v této oblasti, který zvýšil celkovou produkci na 900 000 barelů denně. Do konce desetiletí se počítá s dalšími projekty, včetně výstavby pole Hammerhead v hodnotě 6,8 miliardy dolarů, který by měl zahájit výrobu v roce 2029. Exxon zároveň usiluje o schválení osmého projektu s cílem dosáhnout do roku 2030 produkce 1,7 milionu barelů denně. Tyto kroky dávají Chevronu dlouhodobě stabilní základ pro růst.
Stabilní návratnost pro akcionáře
Díky silným výsledkům a rostoucímu cash flow může Chevron pokračovat v politice odměňování akcionářů. Společnost zvyšuje dividendy již 38 let v řadě a v tomto ohledu zaostává pouze za ExxonMobil. Aktuální dividendový výnos činí více než 4 %, což je atraktivní hodnota v kombinaci s plánovanými zpětnými odkupy akcií v rozsahu 10–20 miliard dolarů ročně. Pokud ceny ropy zůstanou poblíž 70 dolarů, je pravděpodobné, že se odkupy budou pohybovat u horní hranice tohoto pásma.
V příštím roce by díky novým projektům, úsporám a akvizici Hess mohl Chevron dosáhnout až 12,5 miliardy dolarů volného cash flow ročně. To poskytuje dostatečný prostor nejen pro pokračující dividendy a odkupy, ale i pro další investice, které zajistí růst do 30. let 21. století.
Závěr: Chevron zůstává atraktivní i při nízkých cenách ropy
Současné ceny ropy pod 70 dolarů by mohly na první pohled odrazovat od nákupu akcií ropných společností. Chevron ale ukazuje, že i v tomto prostředí dokáže generovat silné výsledky. Díky nízkým nákladům, silné rozvaze a rozsáhlému portfoliu projektů má společnost všechny předpoklady k tomu, aby i v příštích letech zvyšovala svůj volný cash flow a odměňovala akcionáře.
Pro dlouhodobě orientované investory tak mohou být akcie Chevronu atraktivní příležitostí. Krátkodobé výkyvy cen ropy sice mohou přinášet volatilitu, ale základní příběh – stabilní zisky, rostoucí produkce a konzistentní návratnost – zůstává přesvědčivý. Pokud hledáte společnost, která dokáže obstát i v období nižších cen, Chevron je silným kandidátem do portfolia.
