Akcie společnosti Tesla (TSLA) patří mezi nejdiskutovanější tituly na světových trzích. Důvod je jednoduchý: historická výkonnost této akcie byla mimořádná. Od vstupu firmy na burzu v červnu 2010 vzrostla cena akcií o 25 390 % (k 2. únoru). Jinými slovy, počáteční investice 4 000 dolarů by dnes dosahovala hodnoty přibližně 1 milionu dolarů. Pro dlouhodobé akcionáře jde o výsledek, na který si lze jen těžko stěžovat.
Tržní kapitalizace Tesly se pohybuje kolem 1,5 bilionu dolarů, což ji staví výrazně před druhou nejhodnotnější automobilovou společnost. Trh tak jasně ukazuje, že věří ve vizi zakladatele a generálního ředitele Elona Muska. Otázkou ale zůstává, zda minulý úspěch může být zopakován a zda dnešní investor může očekávat podobný efekt zhodnocení.
Historický růst sám o sobě nestačí jako investiční argument. Pro posouzení dalšího potenciálu je nutné podívat se na současný stav podnikání, ocenění akcie a očekávání, která jsou do ceny započítána.
Hlavní byznys čelí tlaku
Základním pilířem Tesly zůstává prodej elektromobilů. Právě zde se ale objevují zřetelné komplikace. Dodávky vozidel v roce 2025 meziročně klesly o 9 % a tržby z prodeje automobilů se snížily o 10 %. To je pro firmu, která byla dlouho spojována s rychlým růstem, výrazná změna.
Tesla už nepůsobí na téměř prázdném trhu jako v minulosti. Konkurence zesílila jak ze strany domácích, tak zahraničních výrobců. V důsledku toho musí firma více soutěžit cenou, což vyvíjí tlak na marže. Situaci nepomáhá ani fakt, že růst celého trhu s elektromobily zpomaluje. Stále existuje velká skupina spotřebitelů, kteří dávají přednost benzínovým a hybridním vozům.
Tento vývoj vytváří napětí mezi realitou hlavního byznysu a tržním oceněním firmy. Poměr cena/zisk kolem 390 ukazuje, že investoři platí za akcii velmi vysokou prémii. Takové ocenění obvykle vyžaduje silný růst zisků, který ale v automobilové části podnikání momentálně není vidět.
Kombinace zpomalujícího růstu, silnější konkurence a tlaku na marže představuje pro automobilovou divizi náročné prostředí. Samo o sobě by takové prostředí obvykle vedlo k opatrnějšímu ocenění akcie.
Ocenění stojí na budoucích projektech
Vysoká cena akcie naznačuje, že investoři hledí daleko za současné výsledky. Trh zjevně sází na úspěch Tesly v jiných oblastech než je samotný prodej aut. Očekávání jsou nastavena velmi vysoko a prostor pro zklamání je omezený.
Velkou roli zde hraje projekt robotaxi. Musk uvedl, že globální flotila robotaxi může mít „téměř nekonečnou“ poptávku. Tesla pro tento účel zřídila výrobní linku Cybercab a plánuje rozšiřovat služby autonomních vozidel do nových měst. Pokud by se tyto plány naplnily, mohlo by jít o nový zdroj růstu.
Dalším pilířem očekávání je robot Optimus. Musk při oznámení výsledků za čtvrté čtvrtletí 2025 uvedl, že Optimus může mít v dlouhodobém horizontu velmi významný dopad na HDP USA. Tesla zároveň očekává zahájení výroby verze Gen 3 tohoto robota v průběhu letošního roku.
Tyto projekty jsou ale stále spojeny s budoucností. Investoři tak v podstatě předem oceňují úspěch, který se teprve musí dostavit. To zvyšuje citlivost akcie na jakékoli zklamání.
Vysoká očekávání znamenají vysoké riziko
Tesla je příkladem firmy, u které je velká část hodnoty založena na víře v budoucí rozvoj. Trh počítá s tím, že robotaxi i robotika přinesou výrazné výsledky. Pokud by se to podařilo, akcie by skutečně mohly být v příštím desetiletí velkým vítězem.
Současně ale platí, že bezpečnostní rezerva je velmi malá. Aby dnešní ocenění dávalo smysl, musí Tesla fungovat velmi dobře a své ambiciózní plány naplnit. Jakýkoli skluz nebo slabší výsledky mohou vést k přehodnocení ceny akcie.
Historie ukazuje, že sázet proti Muskovi nebylo snadné. Přesto samotná minulá úspěšnost není zárukou budoucích výnosů. Dnešní investor vstupuje do zcela jiné situace než investor před deseti či patnácti lety.
Myšlenka, že jedna akcie může být vstupenkou k milionářství, je lákavá. Spoléhat se pouze na jeden titul ale znamená vysokou koncentraci rizika. Tesla může být úspěšná, ale její současné ocenění už zahrnuje velmi optimistický scénář.
Z toho vyplývá, že nákup akcií Tesly dnes je spíše sázkou na budoucí technologické průlomy než investicí podloženou aktuálními fundamenty. Pro některé investory to může být přijatelné, pro jiné nikoli. Rozhodující je pochopení rizik a realistická očekávání.
