Investoři, kteří sledují technologický sektor, si v posledním roce nemohli nevšimnout dynamického vývoje kolem jednoho z největších hráčů na trhu. Společnost Microsoft (MSFT) se může pochlubit silným a setrvalým růstem, který je tažen především masivní expanzí v oblasti umělé inteligence a cloudových služeb. Akcie tohoto technologického giganta vzrostly v roce 2025 zatím o přibližně 16 %,
Nedávné finanční výsledky za první čtvrtletí fiskálního roku 2026 tento optimismus na trzích ještě posílily. Společnost zaznamenala další období, kdy dosáhla dvouciferného růstu tržeb, přičemž hlavním motorem tohoto úspěchu byly právě její cloudové služby. Softwarový gigant pokračuje v agresivním přidávání funkcí umělé inteligence do svých klíčových produktů, jako jsou Microsoft 365 a operační systém Windows, čímž výrazně prohlubuje vazby se svými zákazníky a zvyšuje užitnou hodnotu svých nástrojů. Jeho klíčová cloudová služba Azure zaznamenává prudký nárůst poptávky, zejména ze strany firemních zákazníků, kteří chtějí rozšířit své pracovní zatížení v oblasti umělé inteligence. Vzhledem k tomu, že cena akcií již zohledňuje očekávaný dlouhodobý růst poháněný těmito technologiemi, je však klíčovou otázkou pro každého investora, zda byl tento růst již v ceně akcií plně započítán, nebo zda existuje prostor pro další zhodnocení.
Dynamika umělé inteligence a cloudových služeb jako motor růstu
Při pohledu na konkrétní čísla za první čtvrtletí fiskálního roku 2026 je zřejmé, že finanční kondice společnosti je mimořádná. Tržby společnosti Microsoft vzrostly meziročně o 18 % a dosáhly úctyhodné hodnoty 77,7 miliardy dolarů. Ještě působivější je růst ziskovosti, kdy zisk na akcii vzrostl o 23 % na 4,13 dolaru. Zásadní roli v tomto růstu hrají cloudové služby, které zahrnují platformy jako Microsoft 365 Commercial, Azure, Dynamics 365 a další. Tržby z této sekce dosáhly v tomto období 49,1 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o 26 %.
Naprosto klíčovým ukazatelem pro investory je však výkonnost samotné platformy Azure. Tržby z kategorie „Azure a další cloudové služby“ vzrostly meziročně o 40 %, což je přímým důsledkem toho, že zákazníci přesouvají stále více svých pracovních úloh a projektů v oblasti umělé inteligence právě na tuto infrastrukturu. Tento údaj je důležitý zejména v kontextu předchozího vývoje. V fiskálním roce 2025 zaznamenaly cloudové služby společnosti Microsoft nárůst tržeb o 23 %, přičemž tržby Azure vzrostly konkrétně o 34 %. Poslední čtvrtletí tedy představuje jasné a nepopiratelné zrychlení růstu. To je pro trh velmi dobrá zpráva, protože společnost v současné době výrazně zvyšuje své investice do infrastruktury. Bez viditelného zrychlení růstu příjmů by investoři mohli být mnohem skeptičtější ohledně smysluplnosti a návratnosti těchto obrovských investic do umělé inteligence. Vedení společnosti, v čele s generálním ředitelem Satyou Nadellou, také zdůraznilo hloubku integrace AI do celého portfolia. Nadella uvedl, že Microsoft nyní eviduje přibližně 900 milionů aktivních uživatelů funkcí umělé inteligence ve svých produktech a více než 150 milionů uživatelů svých inteligentních asistentů Copilot.
Masivní investice do infrastruktury a finanční zdraví podniku
Poptávka po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci se zdá být téměř neukojitelná, což se projevilo zejména v komerčních objednávkách společnosti, které meziročně vzrostly o 112 %. Podobně pozitivní trend vykazují i komerční zbývající výkonové závazky (RPO), které slouží jako spolehlivý indikátor budoucího vývoje poptávky. Tyto závazky vzrostly o 51 % na hodnotu 392 miliard dolarů, přičemž byly primárně poháněny zájmem o výpočetní výkon Microsoftu s podporou AI v rámci divize Azure. Uspokojení této obrovské poptávky však není levnou záležitostí. Výpočetní výkon pro AI je kapitálově náročný obchod, který vyžaduje značné a trvalé investice do hardwaru a infrastruktury.
Investice společnosti Microsoft jsou v tomto ohledu již nyní enormní. Jen v prvním čtvrtletí fiskálního roku 2026 činily kapitálové výdaje celkem 34,9 miliardy dolarů. Tyto prostředky byly určeny především na nákup grafických procesorů (GPU), centrálních procesorů (CPU) a výstavbu datových center nezbytných pro podporu náročných pracovních úloh AI. Přesto se společnosti podařilo udržet vynikající finanční disciplínu. Volný peněžní tok se meziročně zvýšil o 33 % na 25,7 miliardy dolarů, protože provozní peněžní tok vzrostl na fantastických 45,1 miliardy dolarů. Tato čísla jasně ilustrují značné množství hotovosti, které může tento podnik generovat i v době, kdy financuje významné výdaje na rozvoj infrastruktury. Navzdory zahájení tohoto nákladného investičního cyklu Microsoft nezanedbává ani své akcionáře a nadále jim vrací velké částky. V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2026 společnost vrátila 10,7 miliardy dolarů prostřednictvím dividend a zpětných odkupů akcií. Tento trend navazuje na fiskální rok 2025, kdy Microsoft vyplatil přibližně 24,7 miliardy dolarů na dividendách a utratil zhruba 18,4 miliardy dolarů na zpětné odkupy, což dohromady činilo téměř 43 miliard dolarů.
Ocenění akcií a investiční verdikt pro opatrné investory
Při pohledu na aktuální tržní situaci se bohužel zdá, že trh již z velké části zohlednil veškeré nadšení kolem růstu společnosti a její dominantní pozice v AI. Akcie se v současné době obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) přibližně 35. Takto vysoké ocenění ponechává jen velmi malý prostor pro chyby. Pokud by v budoucnu došlo k jakémukoliv poklesu cyklu umělé inteligence nebo pokud by podniky začaly omezovat své rozpočty na informační technologie, akcie by mohly utrpět výraznou korekci. Očekávání jsou nastavena extrémně vysoko a jakékoliv zaváhání by mohlo být investory tvrdě potrestáno.
Je zcela zřejmé, že podnikání společnosti Microsoft vzkvétá a že její značné výdaje na umělou inteligenci by mohly v průběhu času přinést akcionářům značné výnosy. Nicméně, vzhledem k bezprecedentní povaze tohoto investičního cyklu v oblasti AI je v tuto chvíli nemožné přesně předpovědět, jaké konkrétní výnosy a v jakém časovém horizontu společnost Microsoft ze svých výdajů dosáhne. Riziko spojené s nejistotou budoucí návratnosti těchto masivních investic nelze ignorovat. Z tohoto důvodu se domnívám, že investoři by měli zachovat chladnou hlavu a počkat na atraktivnější vstupní bod, než začnou budovat nebo navyšovat svou pozici v těchto akciích. Ačkoliv je Microsoft kvalitní společností s jasnou vizí, současná cena akcií již v sobě zahrnuje velmi optimistický scénář budoucnosti.
