Akcie společnosti Netflix (NFLX) se po výrazném růstu v první polovině roku 2025 dostaly do korekce a od tehdejších maxim ztratily přibližně 36 %.
Tento vývoj přichází paradoxně v době, kdy samotné podnikání Netflixu vykazuje velmi silné provozní výsledky. Společnost dosáhla rekordního počtu předplatitelů, zrychluje růst reklamního byznysu a současně naznačila ambiciózní strategický krok v podobě plánované akvizice jednoho z hlavních konkurentů. Pro investory se tak nabízí otázka, zda je současná slabost akcií spíše varováním, nebo naopak příležitostí k dlouhodobému vstupu.
Netflix patří k nejúspěšnějším příběhům moderního kapitálového trhu. Od vstupu na burzu v roce 2002 akcie vzrostly zhruba o 78 000 %, což z firmy udělalo jednoho z největších vítězů digitální transformace mediálního průmyslu. Dnešní Netflix už není dynamickým disruptorem v počáteční fázi, ale zralou globální platformou, jejíž další růst je bedlivě sledován investory i regulátory. Právě tento přechod do zralejší fáze podnikání je jedním z důvodů, proč trh hodnotí akcie opatrněji než dříve.
Rekordní počet předplatitelů a tlak konkurence
Na konci roku 2025 Netflix překonal hranici 325 milionů platících předplatitelů, čímž si upevnil pozici největší streamovací služby na světě. Pro srovnání, Amazon Prime Video a Disney+ od společnosti Disney mají přibližně 200 milionů, respektive 131,6 milionu uživatelů. Tento náskok však není zadarmo. Streamovací trh je extrémně konkurenční a udržet si vedoucí pozici vyžaduje neustálé investice do obsahu, technologií i cenových modelů.
Netflix si uvědomuje, že jeden univerzální tarif nedokáže oslovit všechny skupiny zákazníků. Proto v roce 2022 zavedl levnější předplatné s reklamami, které stojí 7,99 USD měsíčně. Proti standardnímu tarifu za 17,99 USD a prémiové variantě za 24,99 USD jde o výrazně dostupnější nabídku, která cílí na cenově citlivější publikum. Tento krok se ukazuje jako strategicky správný, protože rozšiřuje potenciální trh a zároveň otevírá dveře k dalším zdrojům příjmů.
Zajímavé je, že hodnota uživatele s reklamním tarifem může v čase růst. Netflix je schopen zvyšovat ceny reklamních slotů s tím, jak roste jeho publikum, a zároveň účtovat vyšší sazby při vysílání prémiového obsahu. Právě proto se firma stále více zaměřuje na živé sportovní přenosy, od boxu až po zápasy National Football League, které jsou pro inzerenty mimořádně atraktivní.
Reklamní byznys jako nový motor růstu
Reklamní činnost Netflixu dnes patří k nejrychleji rostoucím částem celého podnikání. V roce 2024 se příjmy z reklamy meziročně zdvojnásobily a v roce 2025 se opět více než zdvojnásobily na 1,5 miliardy dolarů. Ve srovnání s celkovými tržbami společnosti ve výši 45,2 miliardy dolarů jde zatím o menší podíl, ale dynamika je mimořádná.
Pokud bude tento trend pokračovat, reklama se může v relativně krátkém horizontu stát významným pilířem hospodaření. To je důležité i z investičního pohledu, protože reklamní příjmy mohou zlepšit monetizaci uživatelské základny bez nutnosti výrazného zvyšování cen předplatného. Právě kombinace předplatného a reklamy dává Netflixu flexibilitu, kterou v minulosti postrádal.
Další impuls by reklamnímu byznysu mohla dodat plánovaná akvizice společnosti Warner Bros. Discovery za zhruba 82 miliard dolarů. Warner vlastní práva na ikonické filmové a seriálové značky, jako jsou Harry Potter, Pán prstenů, Sopranovi, Přátelé, Teorie velkého třesku nebo Hra o trůny, a také na celý svět DC Entertainment s postavami Batmana či Supermana. Takto silné portfolio obsahu by mohlo výrazně zvýšit atraktivitu platformy pro inzerenty.
Akvizice Warner Bros. a regulační nejistota
Plánovaná akvizice Warner Bros. Discovery by byla jedním z největších obchodů v historii mediálního sektoru. Z pohledu Netflixu by šlo o strategický krok, který by dramaticky posílil jeho obsahovou knihovnu i vyjednávací pozici vůči inzerentům. Současně by však vyvolal značné regulační obavy.
Warner je čtvrtým největším poskytovatelem streamovacích služeb na světě a spojení s Netflixem by mohlo ještě více posílit jeho dominantní postavení. Regulační orgány budou muset posoudit, zda by taková transakce neomezila hospodářskou soutěž. Není tedy vůbec jisté, že k akvizici skutečně dojde. Trh tuto nejistotu do ceny akcií částečně započítává, což je jeden z faktorů, který přispěl k jejich poklesu.
Je však důležité zdůraznit, že i bez této akvizice zůstává základní byznys Netflixu velmi silný. Společnost dlouhodobě investuje více prostředků do tvorby a licencování obsahu než její konkurenti, což jí pomáhá udržet platformu jako nejatraktivnější cíl pro nové předplatitele.
Ocenění akcií po poklesu
Z hlediska valuace se Netflix po 36% propadu jeví výrazně zajímavěji než v polovině roku 2025. Společnost dosáhla v roce 2025 zisku 2,53 USD na akcii, což při současné ceně implikuje poměr ceny k zisku (P/E) kolem 33. To je zhruba v souladu s oceněním indexu Nasdaq-100, jehož P/E se pohybuje kolem 32,6.
Důležitější je však výhled. Konsenzuální odhady Wall Street naznačují, že zisk Netflixu by mohl v roce 2026 vzrůst na 3,12 USD na akcii, což by snížilo forwardové P/E na přibližně 26,6. Aby si akcie udržely současné ocenění, musely by do konce roku vzrůst zhruba o 24 %, což investorům otevírá zajímavý potenciál návratnosti.
Samozřejmě nelze přehlížet volatilitu, která může akcie v následujících měsících provázet. Rozhodnutí regulátorů ohledně akvizice Warner Bros. bude klíčovým faktorem sentimentu. I v případě, že by byla transakce zamítnuta, však Netflix vstupuje do roku 2026 se silnou pozicí, rostoucím reklamním byznysem a bezprecedentní uživatelskou základnou.
Z dlouhodobého pohledu tak současný 36% pokles nepůsobí jako signál zásadního zhoršení fundamentů, ale spíše jako kombinace nejistoty a přehnaných obav trhu. Pro investory ochotné akceptovat krátkodobé výkyvy může jít o jednu z mála příležitostí, kdy lze akcie globálního lídra streamování nakoupit s výraznou slevou oproti nedávným maximům.
