Společnost Berkshire Hathaway Warrena Buffetta má v Japonsku větší akciovou expozici než v jakékoli jiné zemi mimo USA.
Japonské akcie v roce 2023 do značné míry překonávají americký trh a podle analytiků může být dostatek paliva pro další překonávání výkonnosti.
Široký tokijský cenový index neboli TOPIX skončil ve středu na úrovni 2 133,61 jenu, což podle Dow Jones Market Data znamenalo nejvyšší uzavírací hodnotu od 3. srpna 1990. Referenční index Nikkei 225 vzrostl od počátku roku do středy o více než 15 %, čímž překonal 8,3% růst indexu S&P 500 SPX.
Největší burzovně obchodovaný fond sledující Japonsko, iShares MSCI Japan ETF, který sleduje index MSCI Japan, vzrostl do středy o 11,8 % oproti 8,6 % u fondu SPDR S&P 500 Trust SPY, který sleduje index S&P 500.
Přesto se v některých ohledech může zdát, že výkonnost Japonska je trochu pod radarem.
Na vině je technologicky zaměřený index Nasdaq-100 NDX. Ten v letošním roce vzrostl o více než 24 %, takže pro některé americké investory se příběh Japonska může zdát nepodstatný, uvedl v telefonickém rozhovoru Jeff Kleintop, hlavní globální investiční stratég společnosti Charles Schwab.
Poznamenal však, že japonské akcie dosahují svých výnosů s mnohem menší volatilitou než americké technologické akcie. To znamená, že japonské akcie by měly být pro americké investory stále atraktivní.
Co je hnací silou rally? Zatímco výpůjční náklady amerických společností v loňském roce vyskočily, protože Federální rezervní systém agresivně zvýšil úrokové sazby, Bank of Japan zachovala svou ultra uvolněnou politiku. Výnos desetiletého japonského státního dluhopisu se vrátil pod 0,5 %. To však není vše, uvedl ve středeční poznámce David Rosenberg, prezident společnosti Rosenberg Research.
Místo toho je rally „o vyšších standardech správy a řízení a o snaze podnikového sektoru vracet hotovost akcionářům,“ napsal. Roky reforem správy a řízení společností, které původně prosazoval zesnulý bývalý premiér Šinzó Abe, se začínají projevovat.
Rosenberg poznamenal, že se prudce zvýšily dividendy, zatímco zpětné odkupy společností dosáhly v období od začátku roku do března rekordní výše 71,4 miliardy USD.
Rosenberg rovněž poznamenal, že téměř 50 % japonských společností má ve svých rozvahách čistou hotovost, zatímco v USA je to jen něco málo přes 20 %, zatímco zhruba 54 % členů indexu TOPIX se obchoduje pod účetní hodnotou, zatímco v indexu S&P 500 je to 7 %.
A poměr ceny k účetní hodnotě činí v Japonsku pouhý 1,3násobek ve srovnání s 1,8násobkem v Evropě a 4,0násobkem v USA, což poskytuje pevnější podlahu a vyšší strop pro japonské akcie pouze na základě metrik ocenění, argumentoval Rosenberg.
Obavy z dluhového stropu mohly také inspirovat některé „připravovatele na soudný den“, aby se vrhli na japonské akcie jako na bezpečný přístav, uvedl Kleintop.
A pak je tu miliardář Warren Buffett, jehož Berkshire Hathaway Inc. BRK.A, BRKB, zvýšil svůj podíl v pěti japonských obchodních konglomerátech a nyní má v Japonsku větší akciovou expozici než v jakékoli jiné zemi mimo USA.
Podle Kleintopa mohou být Buffettovy kroky podnětem k určitému rozmachu v poslední době, ale poznamenal, že se jedná spíše o specifické investice než o investice v rámci celého odvětví nebo země.
Mezitím údaje ukazují, že japonské akcie se po dlouhém období, kdy peníze směřovaly opačným směrem, těší solidnímu přílivu. Navzdory lepší výkonnosti Japonska ukázal květnový průzkum Bank of America mezi správci globálních fondů, že portfolio manažeři zůstávají v japonských akciích podvážení o 11 %, uvedl Rosenberg.
Kleintop uvedl, že podvážení sice není samo o sobě důvodem, aby investoři zvýšili svou expozici, ale lepší výkonnost, nižší ocenění a nízký poměr ceny k peněžnímu toku společností, které tvoří japonské indexy, nabízejí kvalitativní charakteristiky, které zůstávají lákavé.
