Vzhledem k tomu, že americký akciový trh je oceněn na úrovni dokonalosti a spekulace s umělou inteligencí pohánějí boom akcií souvisejících s technologiemi, mnoho investorů se ptá, zda se jedná o akciovou bublinu, která může každou chvíli prasknout. Investoři, zejména ti, kteří sledují strategii „udělej si sám“, by měli při rozhodování o svém portfoliu klást důraz na snižování rizika.
Ale označení něčeho za bublinu samo o sobě odvádí pozornost investorů od racionálního rozhodování. Všechny bubliny nakonec praskají. Toto slovo vyvolává představy o nevyhnutelném krachu trhu a vyvolává velmi emotivní reakci. Investoři by měli vyhnout se přemýšlení o tržním riziku v tak emotivních pojmech.
Retailoví investoři, kteří dosahují trvale nejlepších výsledků, řídí riziko finančního trhu stejným způsobem jako institucionální investoři – bez emocí a systematicky. Pokud jde o obavy z bubliny, lze toho dosáhnout tak, že nejprve určíte pravděpodobnost krachu trhu v příštím roce a poté stanovíte pravidla, kterými se budete řídit.
Pro retailové investory je časový rámec jejich investičního cyklu mnohem důležitější než načasování trhu. Mladí investoři, kteří jsou relativně na začátku fáze akumulace svých úspor na důchod, si mohou dovolit zůstat „na trhu“ a ignorovat krátkodobé výkyvy. Investoři ve středním věku a starší však nemají luxus času, aby se zotavili z významných poklesů svých portfolií.
Jak volatilita snižuje výnosy
Řízení tržního rizika v celém cyklu s cílem vyhnout se takzvanému volatilitnímu brzdění je nejdůležitějším krokem, který mohou retailoví investoři podniknout, aby pomohli svému portfoliu dosáhnout dlouhodobých cílů. Pro pochopení volatilního brzdění zvažte následující scénáře, které označíme jako strategii A a strategii B. Obě strategie předpokládají počáteční čistou hodnotu aktiv ve výši 100 000 USD.
- Výnosová sekvence strategie A je stabilní +50 % v prvním roce, +50 % ve druhém roce a +50 % ve třetím roce.
- Výnosová sekvence strategie B je mnohem volatilnější, -50 % v prvním roce, +100 % ve druhém roce a +100 % ve třetím roce.
Obě strategie generují identické průměrné roční výnosy +50 % za tříleté období. Na konci tohoto období však má strategie A hodnotu 338 000 USD, zatímco strategie B má hodnotu pouze 200 000 USD. Volatilita drag je relativní ztráta čisté hodnoty aktiv ve strategii B ve srovnání se strategií A v důsledku volatility, kterou strategie B zaznamenala.
Tento příklad demonstruje významný dopad volatility drag na portfolia investorů – zejména když se její škodlivé účinky kumulují v průběhu tržních cyklů.
Jednoduchá pravidla řízení rizik
Jakmile je stanovena alokace aktiv s větším zřetelem na riziko, je důležité stanovit několik jednoduchých pravidel, která zvýší vaše šance na to, že se budete trvale pohybovat na správné straně tržního rizika. Jistě, složitost pravděpodobně zlepší výsledky jakéhokoli procesu řízení rizik – ale to není nutné, pokud začínáte s malým nebo žádným procesem řízení rizik.
Pravidlo může být tak jednoduché, jako toto: Pokud se 50denní klouzavý průměr indexu S&P 500 uzavře pod 200denním klouzavým průměrem po tři po sobě jdoucí obchodní dny (známé jako „smrtící kříž“), může to být signál k prodeji. Naopak, pokud se 50denní klouzavý průměr uzavře nad 200denním klouzavým průměrem po dobu tří dnů („zlatý kříž“), může to signalizovat příležitost k nákupu.
Dodržování pravidel může pomoci vyrovnat výnosy portfolia pro většinu retailových investorů, z nichž mnozí mají tendenci spoléhat se při řízení rizika výhradně na fundamentální analýzu, což dělá jen málo úspěšných institucionálních investorů.
Vyhýbání se nákladným chybám
Úspěšné investování spočívá především v tom, že se vyhýbáte nákladným investičním chybám, protože o zbytek se postará růst peněžní zásoby, populace a ekonomické produktivity. Nejčastější investiční chyby jsou chyby „typu 1“ a „typu 2“. Chyba typu 1 je „falešně pozitivní“, kdy rozhodnutí koupit (nebo prodat) není odměněno následným zhodnocením (nebo znehodnocením) aktiva. Naopak chyba typu 2 je „falešně negativní“ – rozhodnutí nekoupit (nebo neprodat) je potrestáno následným zhodnocením (nebo znehodnocením) aktiva.
Stručně řečeno, chyby typu 1 chrání investory před FOMO – strachem z toho, že o něco přijdou, který vede investory k nákupu na vrcholu cyklu – a FOML – strachem z dalších ztrát, který vede investory k prodeji na dně cyklu.
Chyby typu 2 mezitím nevyhnutelně vedou k FOMO a FOML. Tyto emoce jsou dvěma nejsilnějšími silami, které vystavují portfolia investorů škodlivému vlivu volatility.
Žádný investor není imunní vůči FOMO nebo FOML, a proto všichni nejúspěšnější investoři – institucionální i retailoví – pracují s pravidly založenými na řízení rizik. A stejně jako u všech hodnotných činností v životě se vyplatí napodobovat ty nejlepší a ignorovat ostatní.
