Podle společnosti Evercore ISI by na začátku příštího roku mohlo dojít k velkým výkyvům na trhu, takže investoři mohou chtít využít opční strategii, která jim pomůže zmírnit dopady.
„Ještě nikdy se nestalo, že by medvědí trh dosáhl dna bez znatelného nárůstu volatility, a to se v roce 2022 vůbec nestalo. Proto si myslíme, že první pololetí bude pravděpodobně volatilní,“ řekl Julian Emanuel, senior managing director společnosti Evercore ISI.
„Nikdy se nestalo, že by medvědí trh dosáhl dna před začátkem recese, a proto si myslíme, že říjnové dno je spíše spodní hranicí, nikoliv dno,“ řekl Emanuel. Společnost Evercore ISI očekává mělkou recesi ve druhé polovině roku 2023.
Index volatility CBOE neboli VIX skončil ve středu na hodnotě přibližně 22. Tento takzvaný „ukazatel strachu“ pro Wall Street je založen na kupních a prodejních opcích obchodovaných na indexu S&P 500.
„Upřímně řečeno, když je VIX tady dole poblíž 20, říkáme lidem, aby šli do dlouhých opčních strategií typu konvexity,“ řekl Emanuel.
Rozdělení opční strategie
Prodejní opce dává držiteli právo prodat aktivum za stanovenou cenu, tzv. realizační cenu. Když je aktuální hodnota aktiva vyšší než realizační cena prodejní opce, pak je opce „mimo peníze“.
Zatímco kupní opce dává majiteli právo koupit aktivum za danou realizační cenu. Pokud se hodnota podkladového aktiva obchoduje pod realizační cenou, pak je kupní opce „mimo peníze“.
Emanuelova strategie zahrnuje nákup kupních a prodejních opcí na akcie S&P 500 z 31. března, které jsou mimo peníze. Uvedl, že od říjnového minima se index pohybuje v pásmu, které je ohraničeno mezi 3500 a 4100.
„Říkáme lidem, aby nakupovali 4 100 callů a 3 500 putů s myšlenkou, že se s největší pravděpodobností v této době z tohoto rozpětí vymaní,“ řekl. „Ale i kdyby se tak nestalo, bude zde dostatečná volatilita, která podpoří myšlenku, že by se psychologie mohla změnit tak, že toto rozpětí ustoupí.“
Nákupem callů na úrovni 4 100 a putů na úrovni 3 500 mohou investoři v prvním čtvrtletí těžit z prudkých výkyvů – ať už nahoru, nebo dolů.
Podle Emanuela existuje přiměřená pravděpodobnost, že by mohlo dojít k prolomení rozpětí.
„Kvůli neznámým a různým výsledkům těchto neznámých by trh mohl prolomit rozpětí, ve kterém se pohyboval v posledních měsících,“ řekl. „I kdyby se tak nestalo, myslíme si, že zde bude dostatečné množství nejistoty a volatility, které odůvodní posun VIXu výše z této současné úrovně kolem 20, což učiní tyto strategie ziskovými.“
„Vše se odvíjí od skutečnosti, že když se podíváte na poslední rok, pokaždé, když se VIX obchoduje na úrovni 20, dojde k dalšímu nárůstu volatility,“ řekl Emanuel.
Co je to index VIX
Index VIX je měřítkem volatility na trzích. Jeho hodnota je odvozena z implicitní volatility opcí na index S&P 500. Do výpočtu se zahrnují call a put opce, které mají do expirace 23 až 37 dní. V průměru se tedy bavíme o opcích s 30 denní expirací, jejichž implikovaná volatilita slouží jako základ pro výpočet hodnoty VIXu.
Co představuje volatilita
Voatilita značí kolísavost ceny určitého aktiva. Ukazuje, jak moc a jak často se cena mění. Volatilita znamená pohyblivost ceny. Je-li volatilita velká, cena se pohybuje rychle a výrazně, index VIX roste. Je-li malá, cena se pohybuje pomalu a táhle, index VIX klesá.
S volatilitou roste míra rizika. Je-li velká volatilita, rizikovost se zvyšuje, je-li malá, snižuje se.
Mluvíme-li o volatilitě, musíme připomenout, že existují dva typy. Historická volatilita a implikovaná volatilita. Historická volatilita jednoduše ukazuje, jak moc se cena hýbala v minulosti. Implikovaná volatilita je volatilita očekávaná do budoucna.
