Agentura Moody’s Investors Service považuje Itálii za jedinou zemi, které hrozí ztráta investičního ratingu, uvedla společnost v úterý.
Ve zprávě, která zkoumala, jak se státy vypořádaly se snížením ratingu na úroveň „junk“ v posledních třech desetiletích, byla třetí největší ekonomika eurozóny označena za významného kandidáta na takovou úpravu statusu. Agentura Moody’s neuvedla, jaká je pravděpodobnost, že k tomu dojde.
„Itálie je v současnosti jediným státem s ratingem Baa3 a negativním výhledem,“ napsali analytici Kelvin Dalrymple a Scott Phillips. „Pomalý růst a vyšší náklady na financování mohou dále oslabit fiskální pozici Itálie.“
Tyto výroky jsou připomínkou toho, že snadnější cesta, které se Itálie letos na dluhopisových trzích těšila, může být ještě narušena. Prémie, kterou platí její desetiletý výnos nad bezpečnějším německým, se v uplynulém měsíci obchodovala v úzkém rozpětí a v současnosti činí 187 bazických bodů, což je méně než 250 bazických bodů na konci roku 2022. V úterý se spread příliš nezměnil.
Nedávná býčí nálada pramení z klidnějšího období v politice, deklarovaného cíle italské vlády v oblasti fiskální obezřetnosti a pojistky Evropské centrální banky proti fragmentaci. Tento nástroj nákupu dluhopisů sice nebyl nikdy použit, ale od svého oznámení v polovině roku 2022 nabízí periferním zemím velkou podporu, protože investoři očekávají, že ECB zasáhne v případě velkého napětí na trhu.
Agentura Moody’s, která má příští hodnocení úvěrové spolehlivosti Itálie provést 19. května, ji hodnotí stupněm Baa3, tedy o jeden stupeň výše, než je stupeň „junk“. Výhled je od srpna negativní, což je pozoruhodně pesimistické hodnocení země, jejíž rozhádaná koalice vedená premiérkou Giorgií Meloniovou nastoupila do úřadu téměř přesně před šesti měsíci.
Naproti tomu agentura S&P Global Ratings minulý týden potvrdila svůj vlastní pohled na Itálii o jeden stupeň výše – BBB se stabilním výhledem. Podobný názor zastává i agentura Fitch Ratings, která své další hodnocení země zveřejní 12. května.
„Italský makroekonomický výhled na období 2023-24 nevypadá tak chmurně, jak se původně očekávalo, a Meloni se zatím vyhnul silné konfrontaci s EU,“ uvedla Evelyne Gomez-Liechtiová, stratég pro úrokové sazby ve společnosti Mizuho International Plc. „Rozšiřující tón však pravděpodobně zůstane, dokud agentury Moody’s a Fitch neoznámí svá rozhodnutí.“
Analytici agentury Moody’s napsali, že Itálie čelí „zvýšeným rizikům“ v souvislosti s prováděním zásadních reforem, jejichž cílem je oživit její růstový potenciál, a uvedli opatření, včetně těch, která souvisejí s přijetím peněz z Fondu pro obnovu Evropské unie.
Případné snížení ratingu na úroveň „junk“ by zasáhlo národní hrdost a přivedlo by zemi na neznámé území s označením, které by snížilo atraktivitu jejích dluhopisů pro investory.
Takový krok by neměl vliv na její účast v programech ECB na nákup dluhopisů: státní dluh je způsobilý, pokud alespoň jedna ze čtyř hlavních ratingových agentur hodnotí Itálii jako investiční.
Meloniho pravicová koalice si dává pozor, aby se nerozhoupala. Její nedávno předložený rozpočet, který udržuje schodek a dluh na sestupné dráze, spolu s plány pokračovat v investicích do ekonomiky, analytici přivítali.
Výpůjčky Itálie však přesahují 140 % produkce, zatímco růst zůstává historicky pomalý. Nad výhledem Itálie visí také zvýšená kontrola jejího boje s přidělováním a utrácením peněz z Fondu pro obnovu Evropské unie. Hrozí, že některé projekty potřebné k uvolnění peněz nebudou dokončeny do roku 2026.
Agentura Moody’s uvedla, že od roku 1995 se 28 zemí stalo padlými anděly. Pouze 12 z nich se podařilo získat zpět rating investičního stupně, přičemž doba potřebná k získání ratingu se pohybovala od tří do 14 let a proces zahrnoval „zásadní transformace“ včetně institucionálních zlepšení a posílení veřejných financí.
Tyto komentáře navazují na pondělní negativní stanovisko společnosti Goldman Sachs Group Inc. Její stratégové doporučili krátké pozice u italských dluhopisů oproti španělským a předpověděli, že spread vůči Německu do konce roku vzroste na 235 bazických bodů.
Páteční hodnocení agentury S&P bylo optimističtější.
„Stabilní výhled odráží naše očekávání, že italský veřejný dluh v poměru k HDP se v letech 2023-2026 sníží, protože hospodářský růst se v příštím roce zrychlí díky investicím EU, zahraniční poptávce a stabilizaci obchodních podmínek,“ uvedla ratingová společnost. „Toto hodnocení je vyváženo rizikem zvratu v provádění kritických reforem.“
