Švédská fintechová společnost Klarna, známá především svým modelem „kup teď, zaplať později“ (BNPL), stojí na prahu jedné z nejdůležitějších kapitol své historie. Společnost se připravuje na dlouho očekávanou primární veřejnou nabídku akcií (IPO), která má prověřit nejen její schopnost přilákat nové investory, ale i to, zda se jí podaří přetvořit svůj byznysový model a přesvědčit trh, že není jen jednorázovým fenoménem BNPL, ale plnohodnotnou digitální bankou.
CEO společnosti Sebastian Siemiatkowski zdůraznil, že cílem Klarny je přestat být vnímána pouze jako poskytovatel krátkodobých platebních služeb. „Chceme, aby si nás Američané spojovali nejen s modelem ‚kup teď, zaplať později‘, ale také s naší peněženkou, podobně jako u PayPalu,“ uvedl v rozhovoru pro CNBC. Dodal, že Klarna se stále více profiluje jako neobanka, která kromě plateb nabízí i bankovní účty, karty a další finanční produkty.
Hodnota Klarny klesla, ale očekávání zůstávají vysoká
Klarna stanovila očekávané cenové rozpětí IPO mezi 35 a 37 USD za akcii, což znamená tržní hodnotu až 14 miliard USD. To je výrazný pokles oproti 45,6 miliardy USD z roku 2021, kdy do společnosti investovala SoftBank. Přesto se jedná o výrazné zotavení oproti roku 2022, kdy po „down round“ financování hodnota Klarny spadla až na 6,7 miliardy USD.
Podle analytiků bude IPO klíčovým testem pro investory – musí se rozhodnout, zda uvěří strategii přeměny Klarny z BNPL hráče na digitální banku. V Evropské unii má společnost bankovní licenci již od roku 2017 a nabízí osobní účty i platební karty. V USA a Velké Británii se ale stále více než 70 % tržeb generuje právě z BNPL služeb, což vyvolává otázky ohledně budoucí diverzifikace příjmů.
Finanční výsledky pod drobnohledem investorů
Podle dat CNBC Klarna vykázala ve 2. čtvrtletí 2025 čistou ztrátu 53 milionů USD, což je téměř trojnásobek oproti 18 milionům USD ve stejném období loňského roku. Na druhou stranu se firmě daří výrazně navyšovat tržby, které meziročně vzrostly o 20 % na 823 milionů USD.
Joakim Dal, partner společnosti Bullhound Capital, která Klarnu dlouhodobě podporuje, vidí potenciál v růstu. Podle něj by měla být firma oceňována spíše jako platební gigant, který může časem konkurovat hráčům jako Visa nebo Mastercard. Dal očekává, že Klarna může v budoucnu dosáhnout ročného obratu přes 10 miliard USD a zisku před zdaněním kolem 20 %, což by podle jeho slov mohlo do roku 2030 zvýšit hodnotu společnosti až na 50 miliard USD.
Konkurenční prostředí a rizika IPO
Ocenění Klarny komplikuje fakt, že fintechový trh v roce 2025 vypadá zcela jinak než před čtyřmi lety. V prostředí vysokých úrokových sazeb jsou investoři opatrnější vůči produktům založeným na bezúročných splátkách. Klarna proto rozšiřuje nabídku – kromě BNPL služeb se zaměřuje na bankovní účty, debetní karty a rozvíjí i menší byznys v oblasti digitální reklamy.
Pro srovnání, konkurenční Affirm, který vstoupil na burzu v roce 2021, má nyní tržní kapitalizaci přes 29 miliard USD a vykazuje čtvrtletní zisk 69,2 milionu USD. Klarna zatím zisková není, ale analytici upozorňují, že díky rychle rostoucím tržbám nemusí být tento rozdíl dlouhodobý.
Podle Simona Taylora z fintechové společnosti Sardine.ai bude IPO Klarny sledováno podobně jako debuty jiných velkých hráčů, například Circle, který při IPO vzrostl o 168 %, nebo Bullish, jenž vyskočil o 83 %. Pokud se podaří Klarně přesvědčit investory o své nové strategii, může cena akcií po vstupu na burzu výrazně růst.
Investoři hledají nové megatrendy
Podle Samuela Kerra z Mergermarket bude IPO Klarny zásadní i proto, že ukáže, jak trh vnímá fintechový sektor jako celek. „Dříve se fintechy hodnotily jako homogenní odvětví, dnes se investoři dívají více na specifické vlastnosti jednotlivých společností,“ uvedl Kerr.
Kerr zároveň upozorňuje, že není rozumné očekávat stejný úspěch jako u jiných IPO. Podle něj bude záležet na tom, jak Klarna dokáže komunikovat svůj příběh a přesvědčit trh, že dokáže přejít z modelu BNPL na robustní digitální bankovní platformu.
Investorům navíc nahrává fakt, že se na burzách zvyšuje poptávka po akciích firem zapojených do megatrendů, jako jsou umělá inteligence, digitální platby a kryptoměny. Klarna se snaží prezentovat právě jako hráč na pomezí platebních služeb, bankovnictví a e-commerce, což by jí mohlo pomoci získat podporu i v dlouhodobém horizontu.
Shrnutí
IPO Klarny představuje klíčový moment pro celou fintechovou scénu. Společnost se snaží zbavit nálepky „jednotriku“ BNPL a transformovat se na plnohodnotnou digitální banku s širší nabídkou finančních služeb. Očekávání investorů jsou vysoká, ale zároveň provází vstup na burzu i velká rizika – zejména kvůli ztrátám, silné konkurenci a proměně trhu směrem k vyšší ziskovosti.
