Přestože se blíží klíčové datum 1. srpna a Donald Trump opakovaně hrozí zavedením nových cel, investoři na Wall Street reagují překvapivě klidně. V posledních týdnech se objevily informace, že Trumpova administrativa usiluje o zavedení cel ve výši 15 až 20 % vůči Evropské unii, což vyvolalo krátkodobý výkyv indexu S&P 500. Po páteční zprávě deníku Financial Times sice index dočasně oslabil, ale trh se rychle stabilizoval a uzavřel s jen velmi mírnou změnou. Tento vývoj opět ukázal, že investoři zatím Trumpova slova neberou jako vážnou hrozbu.
Ještě v dubnu však trhy reagovaly zcela jinak. Když tehdy Trump vyhlásil tzv. „den osvobození“ a oznámil okamžité uvalení cel, akciové trhy zažily prudký propad. Tehdejší obavy však Trump částečně rozptýlil, když o týden později oznámil 90denní odklad mnoha cel. Tento obrat dal investorům důvod se domnívat, že i další podobné hrozby mohou být pouze vyjednávacím nástrojem.
Navzdory vyššímu tlaku z Bílého domu a eskalující rétorice se podle průzkumu BofA Global Fund Managers‘ Survey investoři během posledních tří měsíců vraceli na trh s rostoucím apetitem po riziku. Jedná se o nejrychlejší růst ochoty riskovat v historii průzkumu. Tento optimismus se odráží i v tom, že indexy jako S&P 500 nebo Nasdaq Composite se drží těsně pod historickými maximy.
Jedním z důvodů klidného přístupu investorů je přesvědčení, že Trumpovy celní hrozby slouží primárně jako taktický nástroj při vyjednávání. Objevil se termín „TACO trade“ – zkratka pro „Trump Always Chickens Out“ (Trump vždy vycouvá) – který se mezi investory rychle rozšířil. Analytici, jako například Dennis DeBusschere z 22V Research, upozorňují, že řada investorů považuje Trumpův přístup za předvídatelný a do značné míry symbolický. Podle něj je prezident frustrován pomalým tempem obchodních jednání a používá cla jako páku k dosažení rychlejších výsledků. Investoři navíc očekávají, že případná cla budou po skončení jednání opět zrušena.
Je však třeba připomenout, že podobné naděje provázely i Trumpovo zvolení v listopadu. Trhy tehdy reagovaly euforicky, akcie i kryptoměny prudce rostly, ale už po inauguraci byla většina těchto nadějí konfrontována s realitou. Proto není jisté, zda investoři nyní nepodceňují skutečná rizika spojená s novou obchodní politikou.
Další důvod, proč trhy nereagují panicky, jsou soudní rozhodnutí. V květnu dva federální soudy rozhodly, že Trump nemá pravomoc jednostranně zavést cla v rámci dubnové iniciativy. Ačkoli odvolací soud dočasně umožnil platnost cel zachovat, očekává se, že podobná opatření v budoucnu narazí na právní překážky. DeBusschere upozorňuje, že pokud by Trump přistoupil k novým celním opatřením, je vysoce pravděpodobné, že je soudy opět zablokují, případně výrazně omezí jejich rozsah.
Nezanedbatelný vliv na náladu investorů má i aktuální ekonomická situace a výsledková sezóna. Firmy na Wall Street zahájily čtvrtletní výsledky velmi silně, což přispívá k růstu hlavních indexů. Investoři zároveň vnímají pozitivně i poslední makroekonomická data – zaměstnanost i maloobchodní tržby zůstávají nad očekáváním, což značí, že americká ekonomika si vede dobře i navzdory geopolitickým nejistotám.
Důležitou roli hraje také přijetí rozpočtového zákona známého jako One Big Beautiful Bill Act, který poskytl trhu větší míru jistoty. Podle Erika Aartse ze společnosti Touchstone Investments pomohlo schválení rozpočtu investorům vytvořit si jasnější obrázek o budoucí daňové politice a dalších fiskálních opatřeních, což podporuje stabilitu trhu. V dubnu totiž panovala velká nejistota ohledně budoucnosti rozpočtu i daňových plánů, což zvyšovalo volatilitu.
Celkově lze říci, že i když se Trumpovy výroky o clech mohou na první pohled zdát jako hrozba, trh je aktuálně interpretuje jako strategický manévr, nikoli jako nevyhnutelné rozhodnutí. Přesto však zůstává otázkou, zda případné ostré zavedení cel nebo nečekané kroky administrativy nezmění tento postoj investorů. Zatím ale převažuje důvěra v to, že ekonomika zůstává silná, výsledky firem dobré a Trumpovy hrozby především rétorickým nástrojem.
