V obdobích růstu je snadné nechat se strhnout optimistickou náladou, ale právě tehdy bývá nejdůležitější provést kontrolu rizik a zamyslet se nad tím, jak by vaše portfolio obstálo v případě náhlého poklesu trhů. Historie ukazuje, že poklesy o třetinu či dokonce o polovinu nejsou výjimečné – naopak patří k přirozené součásti dlouhodobých tržních cyklů. A právě nyní se objevují signály, které naznačují, že investoři by neměli ignorovat možnost prudší korekce.
Jedním z nejvýraznějších varovných signálů je nejnovější měsíční průzkum globálních správců finančních prostředků, který zveřejnila Bank of America. Tento průzkum zahrnuje více než 170 profesionálů, kteří dohromady spravují téměř půl bilionu dolarů. Jejich odpovědi malují obraz trhu, kde panuje neobvykle vysoká míra sebeuspokojení – a současně silný rozpor mezi tím, co investoři říkají, a tím, jak se chovají.
Zatímco většina správců vyjadřuje názor, že akcie jsou výrazně nadhodnocené a že zejména tituly spojené s umělou inteligencí se nacházejí v bublině, zároveň přiznávají, že ve svých portfoliích drží rekordně vysoký podíl rizikových aktiv. Podle nich je prasknutí AI bubliny největší hrozbou pro trhy – a přesto zůstávají silně zainvestovaní. Jde o paradox, který ukazuje, jak těžké je pro profesionály vyskočit z „rozjetého vlaku“, i když si uvědomují riziko nárazu.
Bank of America upozorňuje, že kdykoli od roku 2002 klesly hotovostní zůstatky pod 3,7 % hodnoty portfolií, vždy následoval pokles akcií, zatímco státní dluhopisy překonaly výkonností akciové trhy během následujících měsíců. Současná úroveň hotovosti? Přesně 3,7 %. Je to náhoda, nebo varovný signál? Historie ukazuje spíše na druhou možnost.
Naproti tomu většina fondových manažerů předpokládá, že v případě zrušení cel prezidenta Donalda Trumpa by došlo k růstu dlouhodobých výnosů amerických státních dluhopisů. Vyšší výnosy obvykle znamenají tlak na akcie. Přesto 34 % respondentů tvrdí, že růst výnosů by akciím paradoxně pomohl. Tento nesoulad ukazuje, jak velká část trhu dnes jedná spíše podle momentálního sentimentu než racionální analýzy.
Další varovný signál přinesl Jeffrey Gundlach, označovaný jako „král dluhopisů“. Ten nedávno vyzval investory, aby navýšili svou pozici v hotovosti nebo krátkodobých státních dluhopisech až na 20 % portfolia. Podle něj mají investoři příliš vysoký podíl amerických akcií i dlouhodobých dluhopisů, což zvyšuje zranitelnost portfolií. Gundlachovy komentáře přicházejí v době, kdy hlavní akciové indexy začaly ztrácet dynamiku – S&P 500 se propadl pod svůj 50denní klouzavý průměr, známý technický signál předznamenávající možné problémy.
Situaci doplnila i zpráva o kroku Michaela Burryho, který proslul díky své úspěšné předpovědi finanční krize v roce 2008. Burry zrušil registraci svého hedgeového fondu, což samo o sobě nevypovídá o stavu trhů, ale historicky se podobné kroky objevují během vrcholů tržních cyklů. Zároveň Burry odhalil, že vlastní put opce proti akciím společnosti Palantir, což je jeden z nejrychleji rostoucích titulů spojených s AI. Tyto opce mu přinesou zisk, pokud cena akcie do roku 2027 klesne pod 50 dolarů – tedy výrazně níže než současná úroveň.
Zatímco někteří investoři vnímají nedávní 3% pokles indexu S&P 500 jako příležitost k „nákupu při poklesu“, je důležité si uvědomit, že jde o běžnou volatilitu. Nasdaq composite klesl o něco více než 5 %, což také není dramatické. Pokud by došlo k plnohodnotnému medvědímu trhu, poklesy by mohly být několikanásobně hlubší. A právě proto je období drobných korekcí ideální moment na revizi portfolia – zejména pokud je člověk dlouhodobým investorem nebo buduje penzijní úspory.
Trhy mohou pokračovat v růstu, ale současná kombinace nízké hotovosti v portfoliích, vysokých valuací a rostoucích makroekonomických nejistot vyžaduje zvýšenou obezřetnost. Otázka, kterou by si měl položit každý investor, zní: „Jsem připraven na případ, že tento krátkodobý pokles bude začátkem něčeho většího?“ Odpověď na tuto otázku může rozhodnout o tom, jak dobře portfolio obstojí v následujících měsících.
