Ceny akcií na amerických trzích jsou aktuálně na historických maximech a investoři čelí zásadní otázce: držet se trhu i za vysokých valuací, nebo hledat hodnotově orientované příležitosti jinde? David Katz, prezident a hlavní investiční ředitel společnosti Matrix Asset Advisors, má na tuto situaci jasný názor – podle něj je potřeba kombinovat oba přístupy.
„Myslíme si, že celkový akciový trh může pokračovat v dobrém vývoji, ale pokud jste dosud nebyli na trhu, nedoporučujeme do něj nyní skákat po hlavě,“ uvedl Katz v rozhovoru pro CNBC Pro. Tento zkušený investor, který založil společnost Matrix už v roce 1986, musí dnes navigovat v prostředí, kde se valuace nacházejí výrazně nad dlouhodobým průměrem.
Valuace vysoko nad historickým průměrem
Podle dat FactSet se index S&P 500 aktuálně obchoduje s poměrem ceny k zisku (P/E) kolem 22. To je značně nad 20letým historickým průměrem, který činí přibližně 16. Významný podíl na růstu mají zejména akcie technologických gigantů, které táhne boom umělé inteligence. Tyto firmy pomohly hlavnímu americkému indexu zaznamenat solidní zisky, a to i přes pomalejší tempo růstu ekonomiky a přetrvávající inflační tlaky.
Katz ale zdůrazňuje, že i v takto „drahém“ trhu lze najít zajímavé a podhodnocené segmenty. „Očekáváme rotaci do některých z těchto podhodnocených oblastí,“ říká. Jeho strategie tak nespočívá v úplném odchodu z akciového trhu, ale spíše v přesměrování kapitálu do sektorů, které zatím zaostávaly.
Sektory s potenciálem růstu
Mezi segmenty, na které se Katz aktuálně zaměřuje, patří zdravotnictví, spotřební zboží a malé společnosti. Tyto tři oblasti v roce 2025 výrazně zaostaly za výkonností širokého trhu, což podle něj vytváří příležitost pro investory, kteří hledají růst s nižším vstupním oceněním.
Další oblastí zájmu jsou finanční akcie, zejména banky. Podle Katze tento sektor zaostával za indexem S&P 500 přibližně o 1,3 procentního bodu, a proto by mohl mít v následujícím období více prostoru k růstu. V prostředí, kdy se očekává možné snižování úrokových sazeb, mohou banky získat nové impulzy k lepším výsledkům.
Konkrétní investice a výsledky fondu
Matrix Advisors Dividend Fund (MADFX), který Katz řídí, má v portfoliu významné pozice v Microsoftu, Texas Instruments a JPMorgan Chase. Tyto tři společnosti dohromady tvoří téměř pětinu aktiv fondu. Podle údajů společnosti Morningstar si fond od začátku roku připsal zhodnocení 10,4 %, čímž se řadí do 9. percentilu mezi více než 1 100 podobnými fondy.
Kromě těchto hlavních pozic má fond také významný podíl v akciích společnosti Qualcomm, která je jeho čtvrtou největší investicí. Přestože akcie Qualcommu letos klesly téměř o 4 %, Katz je přesvědčen, že trh firmu neprávem potrestal. Podle něj má Qualcomm silné fundamenty a mohl by z aktuálních cen profitovat, pokud se sentiment investorů zlepší.
QUALCOMM Incorporated (QCOM)
Opatrnost vůči technologickým titulům a AI euforii
Navzdory velkým pozicím v Microsoftu nebo Texas Instruments zůstává Katz obecně opatrnější vůči technologickým akciím. Důvodem je především vysoké ocenění, které u řady technologických firem vyvolala vlna optimismu kolem umělé inteligence.
„Nenecháme se unést přesvědčením, že díky dobrým výsledkům AI a technologií jsou valuace méně důležité,“ upozorňuje Katz. Podle něj je nutné přistupovat k investicím do AI velmi selektivně – volit pouze ty společnosti, které mají prokazatelné výsledky, jasnou konkurenční výhodu a realistické ocenění.
Historie podle něj opakovaně ukázala, že trh má tendenci v obdobích euforie přestřelit a následně korigovat, což může být bolestivé pro ty, kteří nakoupí na vrcholu.
Vyvážený přístup jako klíč k úspěchu
Katzova filozofie vychází z kombinace dlouhodobého investičního horizontu a selektivního přístupu k aktuálním příležitostem. Nejde o to úplně se vyhýbat populárním sektorům, ale také nevsadit vše na jednu kartu.
Pro investory, kteří už na trhu jsou, doporučuje udržovat vyvážené portfolio a část nových prostředků směřovat do oblastí s vyšším růstovým potenciálem při rozumném ocenění. Těm, kteří na trh vstupují poprvé, radí postupovat postupně a vyhnout se nákupům „vše najednou“ v době, kdy jsou valuace historicky vysoko.
